Paradoxo do Ethereum: 18 mil milhões de dólares destruídos, e a oferta de ETH continua a aumentar

De onde vem a inflação apesar do EIP-1559?

Desde a implementação do EIP-1559 em agosto de 2021, o Ethereum introduziu um mecanismo de queima irreversível das taxas de transação em circulação. Desde então, foram queimados 6,1 milhões de ETH, o que, à taxa atual de $3.11K, corresponde a cerca de 18 mil milhões de dólares. Um resultado impressionante para um mecanismo deflacionário – mas revela-se que essa é apenas metade da história.

Aqui surge uma inconsistência que surpreende muitos observadores. Apesar da destruição massiva de tokens, a quantidade total de ETH em circulação continua a crescer. Como é possível?

A resposta está no sistema Proof-of-Stake (PoS), que o Ethereum adotou em 2022. Em vez de mineração (como no Proof-of-Work), os validadores recebem recompensas na forma de novos tokens ETH por garantir a segurança da rede. Como resultado, desde o hard fork London, foram adicionados cerca de 4 milhões de ETH ao sistema – quase o mesmo que foi queimado.

Matemática da inflação: por que a emissão ainda predomina

Embora o EIP-1559 defina uma direção deflacionária, na prática, a emissão de novos ETH como recompensas aos validadores frequentemente supera a taxa de queima das taxas de transação. Especialmente em períodos de menor atividade na rede, as taxas queimadas não são suficientes para compensar os novos tokens emitidos.

Resultado? O Ethereum mantém uma inflação líquida positiva de cerca de 0,8% ao ano. Muito menos do que na era PoW, mas ainda assim significa que a oferta está a crescer, e não a diminuir.

A taxa de queima também depende da intensidade de uso da rede. Nos picos de 2021 e 2022, a queima acelerou devido aos volumes enormes de transações em plataformas como OpenSea ou Uniswap. O próprio OpenSea, como principal plataforma NFT, eliminou centenas de milhares de ETH. No entanto, quando a atividade diminui – como aconteceu em 2025 – o efeito deflacionário também enfraquece.

Fusaka vai mudar as regras do jogo?

A mais recente atualização do Ethereum, chamada Fusaka, traz melhorias significativas na performance da rede. A solução abre portas para uma implementação mais ampla de camadas Layer 2 e rollups, o que deve reduzir os custos de transação e atrair novos utilizadores.

Se a Fusaka realmente revitalizar o ecossistema e aumentar o uso da rede, as consequências serão relevantes para a dinâmica da oferta. Volumes maiores de transações significam taxas mais altas, o que se traduz diretamente em maior queima de ETH. Num cenário de alta, a taxa de queima poderia superar a emissão via PoS, tornando o Ethereum finalmente deflacionário.

No entanto, os efeitos só serão visíveis a médio prazo. Até o final de 2025, as previsões dos analistas variam bastante – desde cenários de estabilização em torno de 3000 dólares até visões mais pessimistas, caso o Ethereum não consiga destacar-se perante concorrentes como Solana.

Pergunta-chave: deflação ou mais crescimento?

O Ethereum queimou tokens no valor astronômico de 18 mil milhões de dólares, e mesmo assim a sua oferta continua a crescer. Isto não é um erro – é o resultado de uma interação complexa entre o mecanismo do EIP-1559 e o sistema Proof-of-Stake. Ambas as partes encontram-se numa balança dinâmica, onde a atividade da rede é uma condição fundamental.

O futuro dependerá de se o Ethereum consegue atrair adoção em massa e manter uma alta atividade. Se o ecossistema continuar a evoluir, a queima poderá finalmente superar a emissão, abrindo caminho para uma ETH verdadeiramente deflacionária.