Sistema bancário sob pressão: Burry expõe a encobrimento do QE do Fed por trás do pano de fundo do RMP

Michael Burry, o investidor cujas previsões moldaram “The Big Short”, levantou uma bandeira de alarme sobre a recente mudança de política do Federal Reserve. Numa crítica contundente, Burry argumenta que o que o Fed rotula como “Reservas de Gestão de Compras” (RMP) não passa de uma reabertura disfarçada de afrouxamento quantitativo, concebida para obscurecer as vulnerabilidades crescentes no setor bancário dos Estados Unidos.

A Verdadeira História por Trás das Reservas de Gestão de Compras

O anúncio do Federal Reserve de adquirir Títulos do Tesouro de curto prazo conforme necessário gerou um debate intenso sobre a verdadeira natureza desta intervenção. Enquanto os responsáveis a enquadraram como uma medida operacional de rotina, Burry vê através da terminologia. O plano do Fed de Nova York de adquirir $40 bilhões em Títulos do Tesouro de curto prazo ao longo de 30 dias representa o capítulo mais recente do que ele percebe como um padrão recorrente: usar linguagem eufemística para encobrir a fragilidade sistémica bancária.

O pano de fundo para esta ação conta uma história reveladora. Os mercados de recompra dos EUA—avaliados em aproximadamente $12 trilhão—têm experimentado instabilidade persistente, forçando o Federal Reserve a agir com urgência incomum. A turbulência no mercado monetário intensificou a pressão sobre a gestão de liquidez do banco central, deixando as autoridades com opções limitadas.

Um Sistema Dependente de Suporte Vital

A afirmação mais provocadora de Burry centra-se nos níveis de reserva. Segundo dados do FRED, as reservas bancárias dos EUA aumentaram de $2,2 trilhões antes da crise bancária de 2023 para mais de $3 trilhão atualmente. Ainda assim, apesar deste colchão substancial, o sistema bancário ainda requer intervenção constante do Fed. Burry colocou de forma direta: uma infraestrutura bancária que não consegue funcionar sem mais de $3 trilhão de apoio do Federal Reserve não demonstra resiliência—está a exibir fraqueza terminal.

A sua análise vai além. Com cada rodada de turbulência financeira, o Fed encontra-se a expandir permanentemente o seu balanço para evitar crises de financiamento em cascata. Este ciclo sugere uma deterioração fundamental na saúde do sistema financeiro, mascarada por euphemismos políticos e rallys de mercado.

Desalinhamento Estratégico e Sinais Ocultos

Um detalhe operacional crucial reforça as preocupações de Burry: a divergência nas estratégias entre o Tesouro dos EUA e o Federal Reserve. O Tesouro prefere emitir títulos de curto prazo enquanto o Fed os absorve—um esforço coordenado para suprimir as taxas de juro de longo prazo sem desencadear alarme. As respostas do mercado confirmaram esta avaliação: o rendimento do Título de 2 meses disparou enquanto o do de 10 anos caiu, exatamente como os estrategistas pretendiam.

O mercado de recompra continuou a sinalizar distress, com preocupações de liquidez no final do ano a aumentarem. Analistas do Bank of America apontam que as injeções de liquidez passadas depressam rapidamente a Taxa de Financiamento Garantido Overnight (SOFR), embora a taxa de fundos federais fique atrasada—criando janelas de arbitragem que traders sofisticados exploram avidamente.

O que Isto Significa para os Investidores

O aviso de Burry estende-se à estratégia de portfólio. Ele rejeita o otimismo de Wall Street sobre compras de ações bancárias como perigosamente enganador. Para capitais que excedem os limites de seguro da FDIC de $250.000, ele defende fundos do mercado monetário do Tesouro como uma proteção mais prudente contra o risco sistêmico.

A distinção entre QE tradicional e RMP importa, mas Burry argumenta que a semântica não pode esconder verdades fundamentais. O QE visava taxas de longo prazo através de compras de títulos; o RMP foca estritamente nas tubulações de liquidez de curto prazo. Ambos, no entanto, compartilham o mesmo DNA: suporte de vida do banco central para um sistema que cada vez mais não consegue sobreviver sem ele.

A dependência extrema do sistema financeiro na intervenção do Fed revela não força, mas uma instabilidade profunda subjacente que exige vigilância constante.