Indústrias de Cacau Enfrentam Pressão à Medida que Flutuações Cambiais Disparam Encerramentos de Posições

Os mercados de futuros de cacau estão a experimentar uma tendência de baixa hoje, revertendo ganhos da sessão de negociação anterior. O contrato de março na ICE Nova York (CCH26) caiu 184 pontos para -2,95%, enquanto os futuros de cacau de março em Londres (CAH26) desceram 132 pontos, também registando uma perda de -2,94%. O principal catalisador por trás desta retração é um fortalecimento do índice do dólar, que atingiu uma máxima de 1 semana e levou à liquidação de posições longas na indústria do cacau.

Dinâmicas de Oferta Sinalizam Sinais Mistos para as Indústrias do Cacau

As indústrias do cacau enfrentam narrativas de oferta concorrentes. Do lado positivo para os preços, as chegadas de cacau nos portos da Costa do Marfim desaceleraram consideravelmente. Na semana que terminou em 28 de dezembro, os agricultores do maior produtor mundial de cacau entregaram 59.708 MT nos portos — uma queda acentuada de 27% em relação à mesma semana do ano passado. As remessas acumuladas até 28 de dezembro totalizaram 1,029 MMT, representando uma diminuição de 2,0% em relação a 1,050 MMT no mesmo período de doze meses antes.

Contrabalançando as preocupações de oferta, no entanto, condições favoráveis de cultivo na África Ocidental reforçaram as expectativas de produção. Uma combinação de chuva e sol na Costa do Marfim promoveu a floração das árvores de cacau, enquanto precipitações constantes em Gana estão apoiando o desenvolvimento das vagens antes da temporada de harmattan. A fabricante de chocolates Mondelez recentemente observou que o atual número de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e excede materialmente os níveis do ano passado, sugerindo perspectivas de colheita robustas.

Indústrias Globais do Cacau Enfrentam Fraqueza na Demanda

As pressões de demanda dentro das indústrias do cacau representam um obstáculo para a valorização dos preços. A Associação de Cacau da Ásia reportou que as moagem de cacau do terceiro trimestre contraíram 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 MT — o volume de processamento trimestral mais baixo em nove anos. As moagens de cacau na Europa também deterioraram-se, caindo 4,8% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, para 337.353 MT, marcando o trimestre mais fraco em uma década. Os processadores norte-americanos mostraram um crescimento marginal de 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 112.784 MT, embora esse número tenha sido distorcido por entidades de reporte recentemente adicionadas.

Fatores de Preço Concorrentes para as Indústrias do Cacau

Vários fatores estão fornecendo suporte subjacente aos preços do cacau, apesar dos obstáculos atuais. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) revisou drasticamente sua estimativa de excedente global para 2024/25, reduzindo-a de 142.000 MT para apenas 49.000 MT — a primeira previsão de excedente em quatro anos, após déficits severos afetarem as indústrias do cacau em temporadas anteriores. A produção global é estimada em 4,69 MMT para 2024/25, um aumento de 7,4% ao ano, enquanto o Rabobank reduziu independentemente sua previsão de excedente para 2025/26 para 250.000 MT, de 328.000 MT.

O suporte estrutural surge do aumento da demanda relacionada ao índice. A partir de janeiro, o cacau será incluído no Bloomberg Commodity Index (BCOM), uma inclusão que a Citigroup estima que possa atrair aproximadamente $2 bilhão em pressão de compra sobre os contratos futuros de cacau em Nova York. Além disso, os estoques de cacau monitorados pela ICE armazenados nos portos dos EUA caíram para um mínimo de 9,5 meses, de 1.626.105 sacos, indicando uma disponibilidade doméstica mais restrita.

Obstáculos de Políticas e Produção Regional

As indústrias do cacau enfrentaram um desenvolvimento pessimista quando o Parlamento Europeu aprovou um adiamento de um ano na regulamentação de desmatamento (EUDR) em 26 de novembro. Este atraso permitirá que a UE continue importando commodities agrícolas de regiões propensas ao desmatamento na África, Indonésia e América do Sul, potencialmente sustentando estoques abundantes de cacau e limitando o suporte aos preços.

Preocupações com a produção regional oferecem alguma compensação. A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, enfrenta uma queda na produção. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, contra uma expectativa de 344.000 MT para 2024/25. As exportações de cacau de setembro permaneceram estáveis em relação ao ano anterior, com 14.511 MT, oferecendo alívio limitado.

Perspectivas para as Indústrias do Cacau

As indústrias do cacau navegam por um ambiente complexo, caracterizado por equilíbrios globais apertados em contraste com desafios persistentes de demanda. Enquanto a inclusão do cacau em principais índices de commodities e o esgotamento dos estoques nos EUA fornecem suporte aos preços, a fraqueza na atividade de moagem na Ásia, Europa e global sugere suporte fundamental limitado para rallies sustentados. Movimentos cambiais e condições macroeconômicas provavelmente continuarão a ser os principais determinantes da direção dos preços de curto prazo, com a força do dólar atualmente exercendo pressão de baixa sobre as avaliações do cacau nas bolsas globais.