O que está a impulsionar a corrida explosiva da prata? Perspetivas para 2026

A prata acabou de encerrar o seu ano mais impressionante em décadas, atingindo alturas não vistas desde o início dos anos 1980. Em dezembro, o metal precioso quebrou a barreira de US$64 por onça após cortes nas taxas do Federal Reserve, enquanto os investidores se apressavam a rotacionar para ativos que não dependem de rendimento de juros. A questão agora: será que este momentum se manterá até 2026 ou estamos a assistir a uma correção volátil?

A resposta reside na compreensão de três forças poderosas — e interligadas — que estão a remodelar o mercado da prata. Vamos analisar o que realmente está a acontecer por baixo da superfície.

A História da Oferta: Por que Preços Mais Altos Não Resolverão o Problema da Prata

Aqui está a verdade desconfortável para os mineiros de prata: apesar do metal estar a negociar a níveis recorde, a produção mineira não acompanha a procura. De fato, o mercado enfrenta o quinto ano consecutivo de défice na produção. A Metal Focus estima que o défice de 2025 seja de 63,4 milhões de onças, com uma redução esperada para 30,5 milhões de onças em 2026 — ainda assim, um défice.

Por que os mineiros simplesmente não podem produzir mais? A questão estrutural é simples: cerca de 75% da prata é um subproduto na mineração de ouro, cobre, chumbo e zinco. Quando a prata representa uma pequena fatia da receita, picos de preço por si só não motivam a aumentar a extração. Ainda pior, preços mais altos da prata podem na verdade reduzir a oferta — os mineiros podem optar por processar corpos de minério de menor teor, que geram menos metal branco por tonelada.

Na frente da exploração, o cronograma é brutal. Descobrir um novo depósito e colocá-lo em produção leva pelo menos 10-15 anos. A velocidade de reação do mercado aos sinais de preço é extremamente lenta, o que significa que se deve esperar que as restrições de produção persistam bem para além da próxima década.

Para agravar, os níveis de inventário acima do solo atingiram mínimos críticos. As bolsas de metais mundiais lutam para manter níveis de stock adequados. Os inventários de prata na London Futures Exchange caíram aos níveis de 2015 no final de 2025. A Shanghai Futures Exchange enfrentou pressões semelhantes. Para os compradores físicos na Índia — que consome 80% da prata importada — os estoques esgotados em Londres significaram uma corrida por fornecimento, mesmo com os preços do ouro a ultrapassar US$4.300 por onça, tornando a prata uma opção de preservação de riqueza mais acessível.

A Explosão da Procura: IA e Solar São o Novo Petróleo

O consumo industrial disparou em 2025, e os ventos favoráveis estão apenas a começar. Dois setores estão a impulsionar uma procura desproporcional: infraestrutura de energia renovável e ecossistemas de inteligência artificial.

Os painéis solares por si só absorvem quantidades tremendas de prata como material condutor. À medida que os governos em todo o mundo aceleram a implementação de energias renováveis, o consumo de prata neste setor só vai aumentar até 2030. Mas o solar é apenas o ato de aquecimento.

A construção de centros de dados é o verdadeiro fator de mudança. Cerca de 80% dos centros de dados de IA globais estão concentrados nos Estados Unidos. A sua procura por eletricidade deve expandir-se 22% na próxima década — e as cargas de trabalho de treino de IA irão aumentar 31% no mesmo período. Aqui fica a parte interessante: os centros de dados nos EUA escolheram instalações solares cinco vezes mais frequentemente do que opções nucleares ao longo de 2025 para a sua eletricidade.

A confluência é importante. Cada megawatt de nova capacidade solar requer prata. Cada novo cluster de IA demanda energia, impulsionando a procura por infraestruturas de geração de energia, o que, por sua vez, exige mais instalações solares, que demandam mais prata. A recente decisão do governo dos EUA de classificar a prata como mineral crítico reforça o quão essencial o metal se tornou para as prioridades económicas.

A produção de veículos elétricos acrescenta outra camada — a fabricação de EVs consome prata em placas de circuito, sensores e sistemas de carregamento solar.

Fluxos de Investimento: Quando a Geopolítica Encontra a Proteção de Carteira

Para além do consumo industrial, os investidores estão a reposicionar-se em prata como uma válvula de segurança. As preocupações com a independência do Federal Reserve — especialmente questões sobre o sucessor de Jerome Powell e possíveis mudanças de política em 2026 — estão a canalizar capital para a prata como uma proteção contra a desvalorização da moeda e a incerteza política.

Taxas de juros mais baixas e a perspetiva de um novo afrouxamento quantitativo tornam ativos sem rendimento, como os metais preciosos, mais atraentes em comparação com os títulos que oferecem retornos nominais. A fraqueza do dólar dos EUA aumenta o apelo para compradores internacionais.

Os números contam a história. Os ETFs lastreados em prata acumularam cerca de 130 milhões de onças em 2025, elevando o total para aproximadamente 844 milhões de onças — um aumento de 18% face ao ano anterior. Este aumento de investimento institucional e de retalho sobrecarregou a capacidade das casas da moeda. A produção de barras e moedas de prata físicas não consegue atender às encomendas acumuladas. As taxas de arrendamento no mercado de futuros subiram acentuadamente, indicando uma escassez física real, e não uma posição especulativa.

O mercado de joias de prata na Índia exemplifica a procura de retalho. À medida que os preços do ouro ultrapassaram os US$4.300 por onça, os consumidores conscientes do preço rotacionaram para alternativas de prata, agravando ainda mais os mercados físicos que já importam 80% das necessidades totais de prata da Índia.

A Previsão do Preço da Prata para 2026: Cenários Conservador vs. Otimista

Prever o caminho da prata exige reconhecer a sua notória volatilidade. A subida dramática de menos de US$30 em janeiro para mais de US$60 no final do ano criou tanto oportunidades quanto riscos.

Analistas conservadores veem o US$50 como o novo piso, com metas para 2026 na faixa do US$70 — uma previsão alinhada com a perspetiva do Citigroup de que a prata continuará a superar o ouro se os fundamentos industriais se mantiverem estáveis. Este cenário assume que a escassez de oferta persiste enquanto a procura industrial permanece robusta, sem grandes perturbações económicas.

As vozes mais otimistas são mais agressivas. Alguns analistas veem a prata potencialmente a atingir US$100 em 2026, impulsionada pelo entusiasmo do investimento de retalho, mais do que pela procura industrial. Estes prognósticos consideram a narrativa de investimento — a prata como o “cavalo rápido” dos metais preciosos em oposição à estabilidade do ouro — como o principal motor de preços.

Mas os obstáculos também merecem atenção. Desacelerações económicas globais, contrações súbitas de liquidez ou mudanças de sentimento em torno de posições curtas não cobertas em mercados de futuros podem desencadear quedas rápidas. As diferenças de preço entre os centros de negociação (Londres, Nova Iorque, Xangai) devem ser monitorizadas, assim como as tendências de importação na Índia e a sustentabilidade do fluxo de ETFs.

A abordagem inteligente para 2026: acompanhar de perto as tendências de procura industrial, monitorizar os fluxos de entrada e saída de ETFs, acompanhar os volumes de importação na Índia e estar atento ao stress no mercado de crédito que possa forçar liquidações de posições alavancadas. O défice estrutural de oferta de prata e as aplicações industriais em expansão sugerem que o cenário de alta permanece válido — mas a volatilidade do metal reforça a importância de uma gestão disciplinada do tamanho das posições.