A impressionante subida da Coherent: Esta subida é sustentável ou uma armadilha de avaliação?

Coherent Corp. [COHR] tem apresentado um desempenho impressionante recentemente, com as suas ações a subir 111,7% nos últimos seis meses. Este aumento supera significativamente o crescimento de 13,8% da indústria de semicondutores em geral e o aumento de 13,6% do mercado global, captando a atenção de investidores.

A Pergunta da Valorização Surge

Apesar do forte momento, surge uma preocupação crítica: os indicadores de valorização da Coherent parecem excessivos. As ações negociam a 32,42 vezes os lucros estimados para os próximos 12 meses—bastante acima da média da indústria de semicondutores de 25,32 vezes. Da mesma forma, o rácio EV/EBITDA da empresa está em 24,07 vezes, comparado à média do setor de 17,81 vezes. Este prémio de preço deixa pouco espaço para decepções.

A Demanda por IA Impulsiona a Atração dos Produtos

O catalisador por trás do momento da Coherent é claro: uma procura explosiva por produtos de infraestrutura de IA. A gestão destacou, durante as recentes chamadas de resultados, que os produtos transceptores de 800G e 1.6T estão a experimentar uma rápida adoção em centros de dados de IA. A tecnologia Indium Phosphide (InP) da empresa ganhou tração na produção, com melhorias na eficiência de produção em formatos de 6 polegadas. A Coherent está a aumentar a capacidade de produção de InP em Jarfalla, Suécia, para aproveitar esta oportunidade emergente.

Para além dos transceptores, a empresa fabrica Comutadores de Circuito Óptico—componentes de infraestrutura críticos para centros de dados de IA. A gestão estima que esta categoria de produtos representa uma oportunidade de mercado de $2 bilhões. Considerando que o mercado global de IA está avaliado em aproximadamente $390,9 mil milhões, com uma taxa de crescimento anual composta de 30,6% até 2033, a Coherent está bem posicionada para captar uma fatia significativa do mercado.

A Base Financeira Demonstra Força

No que diz respeito ao balanço, a Coherent parece bem fortalecida. Em setembro de 2025, a empresa tinha $875 milhões em caixa contra apenas $48 milhões em dívida. A razão de liquidez atual melhorou para 2,33—um aumento de 6,4% sequencialmente e bem acima da média da indústria de 1,58—indicando uma liquidez robusta e flexibilidade financeira.

Expansão dos Lucros Atrai Interesse dos Analistas

As previsões financeiras consensuais refletem otimismo dos investidores quanto à trajetória de crescimento da Coherent. Para o exercício fiscal de 2026, os analistas esperam receitas de $6,7 mil milhões, representando um crescimento de 15,1% face ao ano anterior, com uma expansão adicional de 14,5% prevista para 2027. Mais notavelmente, o EPS de 2026 está previsto em $5,1—um aumento de 44,5%—enquanto os lucros de 2027 podem subir mais 24,6%.

Atividades recentes de analistas reforçam essa confiança: nos últimos 60 dias, oito e seis estimativas de EPS para 2026 e 2027, respetivamente, foram revistas para cima, sem ajustes para baixo. As estimativas de receita consensuais aumentaram 11,1% para 2026 e 4,8% para 2027, destacando uma convicção sustentada na perspetiva da empresa.

Pressões Competitivas Apresentam uma Realidade

No entanto, o cenário competitivo exige cautela. A Coherent enfrenta rivais determinados na tecnologia de Carbeto de Silício (SiC), onde os concorrentes detêm posições de mercado significativas. Um grande player detém 12% do mercado de SiC, enquanto outro lidera em MOSFETs de alto desempenho para aplicações em veículos elétricos.

Notavelmente, a receita do segmento Material da Coherent caiu 6% face ao ano anterior em 2025, devido à fraqueza na procura do mercado final—um sinal de aviso de que pressões sobre a quota de mercado estão a materializar-se. Para manter a relevância competitiva, a Coherent deve continuar a investir fortemente em P&D e capacidade de produção. Isto pode criar uma tensão entre iniciativas de crescimento e a rentabilidade a curto prazo.

O Veredicto: Justificada uma Posição de Manutenção Cautelosa

O caso de investimento apresenta narrativas concorrentes. Por um lado, a Coherent possui fundamentos sólidos de produto alinhados com o boom de centros de dados de IA, uma base financeira sólida e revisões de lucros impressionantes. Por outro lado, múltiplos de valorização elevados deixam pouco espaço para erros de execução, e ameaças competitivas crescentes podem limitar ganhos de quota de mercado.

Para investidores atuais, manter a posição faz sentido—a história de crescimento estrutural da empresa permanece intacta. Para potenciais compradores, esperar por um ponto de entrada mais razoável seria prudente, especialmente se os múltiplos de valorização comprimirem ou o crescimento dos lucros acelerar além das expectativas atuais de consenso.

A Coherent continua a ser uma beneficiária central dos gastos em infraestrutura de IA, mas, com as avaliações atuais, o equilíbrio risco-recompensa não favorece uma acumulação agressiva.