Jogadores de Infraestrutura GPU: Pode a Nebius Acompanhar o Ritmo do Seu Rival até 2026?

A Corrida pelo Computação em Nuvem Aquece

A procura por infraestrutura de computação de inteligência artificial deu origem a uma nova categoria de provedores de nuvem que competem ferozmente por quota de mercado. CoreWeave (NASDAQ: CRWV) estabeleceu-se como um ator de destaque, mas enfrenta um rival formidável em Nebius (NASDAQ: NBIS), que opera um modelo de negócio semelhante, centrado na entrega de unidades de processamento gráfico (GPUs) através de uma plataforma integrada.

Ambas as empresas abordam uma lacuna crítica: nem todos os desenvolvedores de IA têm capacidade de computação interna suficiente. Externalizar para provedores de infraestrutura especializados elimina pontos únicos de falha, ao mesmo tempo que permite uma rápida escalabilidade. A questão para investidores de 2026 não é se este setor irá crescer, mas quais os players que irão captar mais valor — e se algum deles conseguirá atingir a rentabilidade enquanto escala.

Projeções de Crescimento Surpreendentes para Nebius

As origens da Nebius remontam à Yandex, o gigante de pesquisa da Rússia, antes de pressões geopolíticas forçarem uma reestruturação. A cisão posicionou a Nebius para capitalizar o boom de infraestrutura de IA sem as limitações do legado.

Os números contam uma história convincente:

• Crescimento da receita no 3º trimestre: 355% de aumento ano após ano
• Taxa anualizada atual: $551 milhão
• Projeção para 2026: $7 bilhões a $9 bilhões em receita anual
• Escalabilidade da infraestrutura: Expansão da potência contratada de 1 gigawatt para 2,5 gigawatts

Esta trajetória representa um multiplicador de receita de 12-16x em aproximadamente dois anos — um ritmo que transformaria a Nebius de uma startup em um grande ator de infraestrutura.

Avaliação: Caro Agora, Razoável Depois

A 64 vezes as vendas, a avaliação da Nebius parece punitiva usando métricas retrospectivas. No entanto, múltiplos de vendas futuros apresentam uma imagem diferente. Ao projetar as finanças para 2026, a avaliação atual se comprime significativamente em relação ao crescimento esperado.

A CoreWeave, em comparação, provavelmente superará a Nebius até o final de 2026 devido à sua entrada mais precoce no mercado. Ainda assim, o rival Nebius pode seguir uma trajetória de expansão semelhante se os gastos com IA se mantiverem nos níveis atuais. Os padrões de crescimento paralelos sugerem que ambos poderiam alcançar uma valorização substancial se o sentimento dos investidores permanecer otimista em relação aos modelos de infraestrutura como serviço.

A Questão da Rentabilidade

Ambas as empresas operam numa fase de “crescimento a qualquer custo”, priorizando a captura de mercado em detrimento dos lucros. Essa estratégia funciona temporariamente, mas enfrenta uma pressão inevitável: quando irão tornar-se lucrativas?

Operadores de nuvem maduros como a Amazon Web Services alcançam margens operacionais de 35%. Se a Nebius ou seu rival CoreWeave atingirem uma eficiência semelhante, qualificariam-se como negócios altamente bem-sucedidos. Empresas de software por assinatura, negociando a níveis de rentabilidade semelhantes, têm avaliações de 10-20x as vendas — sugerindo que ainda há um potencial de valorização considerável mesmo após os movimentos atuais das ações.

A variável crítica não é a execução do crescimento (provavelmente alcançável), mas a paciência do mercado com os prazos de rentabilidade. Se 2026 trouxer uma procura sustentada por infraestrutura de IA sem avanços na lucratividade, os investidores podem reavaliar suas premissas. Por outro lado, uma continuação do apetite por risco poderia impulsionar o duplo crescimento que muitos analistas esperam.

Perspectivas para 2026

Se a Nebius e seu rival CoreWeave entregarem retornos acima da média, dependerá de dois fatores: a execução real da receita em relação às projeções, e a tolerância do mercado pelos ritmos de queima de caixa. A oportunidade na infraestrutura é real — a escassez de GPUs permanece aguda. No entanto, os prémios de avaliação podem diminuir se o crescimento decepcionar ou se os prazos de rentabilidade se prolongarem.

Para investidores tolerantes ao risco, 2026 pode recompensar de forma generosa os investimentos em infraestrutura de GPU. Para os investidores mais cautelosos, esperar por caminhos mais claros para a rentabilidade pode oferecer uma entrada mais segura.