O Rei dos Dividendos que caiu 28% mas supera a Coca-Cola e a Pepsi em duas métricas-chave

O que torna um dividendo realmente seguro? Olhe para a Taxa de Distribuição

Ao avaliar ações de dividendos, a maioria dos investidores foca apenas no rendimento. Mas há uma métrica oculta que diferencia pagadores de dividendos confiáveis de situações de risco iminente: a fórmula da taxa de distribuição de dividendos, que é simplesmente o dividendo por ação dividido pelo lucro por ação.

Este cálculo revela tudo. Uma taxa de distribuição abaixo de 60% indica que a empresa tem espaço substancial para manter ou aumentar seu dividendo mesmo quando os lucros desacelerarem. Se ultrapassar 100%, você está assistindo a uma empresa cannibalizar seu negócio principal para financiar pagamentos aos acionistas—um sinal de alerta que deve acionar cautela imediata.

Quando o Mercado Precifica Mal uma Ação de Dividendos

Target (NYSE: TGT) apresenta um exemplo clássico de precificação incorreta. Em 2025, caiu 28%, enfrentando ventos contrários reais: crescimento lento nas vendas, margens operacionais comprimidas e fraqueza persistente no consumo. Na superfície, parece uma armadilha de dividendos prestes a se fechar.

Mas os dados contam uma história completamente diferente.

A Target mantém um rendimento de 4,5%—superior aos 3% da Coca-Cola e aos 4,1% da Pepsi—enquanto opera com uma estrutura de distribuição enxuta. A taxa de distribuição da empresa está em apenas 54,8%, numa zona confortável e saudável. Para colocar em perspectiva, a Coca-Cola opera com 66,7% (ainda segura, mas mais apertada), enquanto a PepsiCo ultrapassou 100%, o que significa que está pagando dividendos que excedem seus lucros anuais.

O fluxo de caixa livre conta uma história ainda mais convincente. A Target gera quase 50% mais FCF do que distribui em dividendos, enquanto Coca-Cola e PepsiCo distribuem mais em dividendos do que geram em FCF. Essa inversão na relação típica sinaliza possíveis problemas à frente para os dois últimos, apesar de seu status lendário de aristocratas de dividendos.

A Importância de uma Série de 53 Anos de Dividendos

Target, Coca-Cola e PepsiCo são todas qualificadas como Dividend Kings—empresas que mantêm 50+ anos consecutivos de pagamento de dividendos e aumentos anuais. A PepsiCo aumentou seu payout por 53 anos consecutivos. Coca-Cola por 63 anos. Target também atingiu 53 anos.

No entanto, a consistência não garante segurança. Os aumentos recentes da Target foram mínimos—menos de 2% ao ano por três anos consecutivos—uma redução drástica em relação ao aumento de 20% em 2022. Essa contenção não é fraqueza; é prudência. A gestão está deliberadamente evitando crescimento de despesas com dividendos que forçariam taxas de distribuição impossíveis durante uma reestruturação do negócio.

Em contraste, Coca-Cola e PepsiCo continuam aumentando seus payouts mesmo com seus balanços mostrando aumento nas despesas de dividendos em relação à geração de lucros. A questão é: por quanto tempo mais poderão sustentar isso?

O Fator de Valorização que Ninguém Está a Falar

Target negocia a 14x lucros futuros—um desconto significativo em relação à PepsiCo (16.3x) e Coca-Cola (21.1x). Não é apenas mais barato; é historicamente barato para uma Dividend King com o perfil de lucratividade da Target.

Apesar da contração nas vendas, a Target continua sendo uma operadora de alta margem. A empresa ainda registra lucros substanciais e gera o caixa necessário para financiar dividendos com folga. Para um negócio supostamente em “profunda reestruturação”, a arquitetura financeira é surpreendentemente robusta.

Aqui está a matemática que importa: se os lucros da Target crescerem a taxas de apenas dígitos baixos a médios (uma suposição conservadora dada sua posição de mercado), e a empresa aumentar seu dividendo alinhado a esse crescimento, os acionistas garantem um rendimento de 4,5% em uma ação que caiu 28%. Mesmo sem valorização de capital, isso se traduz em uma criação de riqueza significativa ao longo de uma década.

Por que Alguns Investidores de Renda Ainda Vão Passar

A Target opera exclusivamente no mercado dos EUA, o que significa que tem uma exposição concentrada às tendências de consumo americanas. Coca-Cola e PepsiCo obtêm receita substancial de mercados internacionais, oferecendo diversificação geográfica que muitos gestores de carteira consideram essencial.

Além disso, Coca-Cola e PepsiCo possuem portfólios de marcas reconhecidas globalmente—Coca-Cola em bebidas, Pepsi em bebidas, além de snacks e refeições rápidas. O modelo de negócio da Target, embora atualmente lucrativo, depende de executar uma estratégia de renovação de lojas e remix de produtos em meio a um sentimento de consumo incerto.

Para investidores avessos ao risco, a escolha psicológica mais segura permanece sendo Coca-Cola ou Pepsi, apesar de seus elevados índices de distribuição e dinâmicas de FCF em deterioração. As barreiras de marca e o alcance internacional oferecem uma margem de segurança que a história de reestruturação da Target ainda não recuperou.

A Verdadeira Troca para o Capital Paciente

Target representa uma oportunidade assimétrica genuína para investidores com horizonte de três a cinco anos. A proteção contra perdas vem de um rendimento atual atrativo que não requer recuperação para gerar retornos. O potencial de valorização surge de uma baixa avaliação combinada com um balanço patrimonial de fortaleza em relação às obrigações de dividendos.

Sim, a varejista enfrenta desafios de curto prazo. Sim, o consumo permanece incerto. Mas o próprio dividendo—o componente de renda que os investidores realmente valorizam—está em uma base mais sólida do que os aristocratas de dividendos mais celebrados, atualmente negociando a avaliações premium com dinâmicas fundamentais de caixa em deterioração.

A ironia: o mercado precificou desastre na Target enquanto dá um passe para Coca-Cola e PepsiCo, apesar de estas últimas manterem taxas de distribuição que deixam pouca margem para erro. Às vezes, as melhores oportunidades de renda estão escondidas nas ações que todos já descartaram.