Previsão do Preço do Zinco: O que vem a seguir após a montanha-russa de 2025?

O preço do zinco terminou 2025 perto de onde começou, mas a jornada foi tudo menos tranquila. Começando em US$2.927 por tonelada métrica ™ a 2 de janeiro, caiu para US$2.562 até 9 de abril — uma queda brutal de 14 por cento — antes de subir novamente para US$3.088 até ao final do ano. Para os investidores que acompanham o setor dos metais básicos, a verdadeira questão não é onde o zinco esteve, mas para onde se dirige em 2026.

Por que o zinco de 2025 foi uma história de duas meias

A primeira metade de 2025 foi turbulenta. Quando o Presidente Donald Trump anunciou tarifas de “Dia da Libertação” no início de abril, os traders entraram em pânico com uma possível recessão que poderia afetar a procura por aço galvanizado — o elemento vital do consumo de zinco. Os setores imobiliário e de manufatura, dois setores críticos para a procura de zinco, enfrentaram obstáculos devido à inflação persistente e às taxas de juro elevadas.

Mas a narrativa mudou à medida que as ameaças de tarifas se suavizaram. Ainda assim, os danos à confiança persistiram. O mercado imobiliário dos EUA permaneceu estagnado apesar da crise de acessibilidade, enquanto o setor imobiliário da China — já abalado pelo colapso da Evergrande em 2020 — não mostrou sinais de recuperação. Segundo relatos, as vendas de novembro dos 100 maiores construtores da China caíram 36 por cento em comparação com 2024.

No entanto, até meados do ano, o zinco encontrou o seu ritmo. O terceiro e quarto trimestres registaram ganhos constantes à medida que os investidores recalibraram as suas perspetivas, impulsionando os preços para cima durante o outono.

O desconfortável problema do excedente

Aqui está o truque: apesar da recuperação do preço do zinco, o mercado enfrenta um desequilíbrio fundamental. O Grupo de Estudo Internacional de Chumbo e Zinco (ILZSG) previu um excedente de 85.000 MT para 2025, com a produção a superar significativamente a procura:

• Produção de minas de zinco subiu para 10,51 milhões de MT (de 9,87 milhões de MT em 2024)
• Produção de zinco refinado aumentou para 11,52 milhões de MT (em comparação com 11,12 milhões de MT anteriormente)
• Procura atingiu apenas 11,44 milhões de MT, um aumento modesto em relação às 11,19 milhões de MT

No entanto, paradoxalmente, os stocks na London Metal Exchange colapsaram de 230.325 MT a 2 de janeiro para apenas 33.825 MT a 1 de novembro — uma queda de 85 por cento. Os baixos inventários sustentam o suporte aos preços, mesmo com os produtores a produzir mais metal.

2026: Surto de oferta encontra procura lenta

O panorama do preço do zinco para 2026 parece mais restrito. O ILZSG espera que a procura global de zinco refinado cresça apenas 1 por cento, atingindo 13,86 milhões de MT. A procura na China está prevista manter-se estável após um ganho de 1,3 por cento em 2025, à medida que a crise imobiliária persiste. O crescimento do mercado imobiliário dos EUA depende fortemente de se as propostas de política da administração Trump poderão desbloquear o impasse nas taxas de hipoteca.

Entretanto, a oferta está pronta para acelerar. Espera-se que a produção de minas de zinco suba 2,4 por cento para 12,8 milhões de MT, impulsionada por novas unidades a entrarem em funcionamento:

• Reinício da mina Almina-Minas Aljustrel em Portugal
• Comissionamento da operação principal da Bunker Hill Mining em Idaho
• Lançamento da produção comercial na mina Xinjiang Huoshaoyun (destinada a tornar-se a sexta maior mina de chumbo-zinco do mundo)

A produção de zinco refinado provavelmente crescerá mais 2,4 por cento, atingindo 14,13 milhões de MT, apoiada pelo aumento da disponibilidade de concentrados no Brasil, Canadá, Noruega e China. O resultado? O ILZSG prevê um excedente global de 271.000 MT em 2026.

O que isto significa para o preço do zinco em 2026?

O relatório de dezembro da Fastmarkets sugere que o momentum de alta do preço, a partir da média do LME de US$3.218 em 2025, poderá continuar até ao primeiro semestre de 2026, especialmente porque a produção chinesa opera com excedente enquanto outras regiões ficam aquém. No entanto, o consenso torna-se mais pessimista para o segundo semestre de 2026, à medida que os excedentes globais se tornam evidentes e os preços caem de acordo.

A Morgan Stanley reviu recentemente a sua previsão do preço do zinco para 2026, para uma média de US$2.900 por MT, sugerindo uma retração em relação aos níveis atuais. A Argus relata que as negociações de contratos de longo prazo desaceleraram devido aos estoques apertados no LME, criando incerteza de curto prazo e apoiando os preços — mas esta dinâmica provavelmente não persistirá assim que a nova oferta inundar o mercado.

Uma variável imprevisível: geopolitica e status de mineral crítico

O zinco tem importância estratégica. Os EUA classificam-no como um mineral crítico essencial para o aço galvanizado usado na infraestrutura e defesa. O projeto Hermosa da South32 já recebeu aprovação FAST-41, simplificando o seu percurso regulatório. O aumento das tensões comerciais entre os EUA e a China — maior produtor mundial de zinco — pode alterar os padrões de procura, beneficiando os produtores ocidentais.

A conclusão

O preço do zinco enfrenta uma resistência estrutural: oferta abundante a acompanhar um crescimento de procura débil. Embora o suporte de curto prazo, devido aos baixos estoques no LME, possa amortecer riscos de baixa, a perspetiva de médio prazo torna-se mais pessimista à medida que novas minas entram em funcionamento. Para os investidores, esta volatilidade pode criar oportunidades para aqueles dispostos a jogar a longo prazo e esperar que as dinâmicas do mercado se estabilizem.