As stablecoins podem realmente desafiar a dominância do dólar, ou irão consolidá-la ainda mais?

O crescimento das stablecoins apresenta uma promessa enganosa: pagamentos mais fáceis e transferências globais sem atritos. No entanto, por trás dessa fachada, encontra-se uma realidade mais preocupante, segundo Eswar S. Prasad, ex-economista do Fundo Monetário Internacional atualmente professor na Universidade de Cornell. Em sua análise provocadora intitulada “O Paradoxo da Stablecoin”, Prasad disseca como essas moedas digitais podem paradoxalmente fortalecer a hegemonia do dólar americano em vez de democratizar o sistema financeiro global.

A Narrativa Falsa da Descentralização

O argumento central de Prasad desafia uma concepção errada generalizada: de que as stablecoins oferecem uma descentralização genuína. Na realidade, ele sustenta, elas representam uma jogada de concentração. Esses instrumentos se ancoram às moedas fiduciárias existentes—predominantemente o dólar americano—criando uma dependência que espelha os arranjos monetários tradicionais. A ilusão de descentralização mascara uma verdade fundamental: as stablecoins exigem confiança nas instituições emissoras, sejam entidades corporativas ou sistemas baseados em consórcios. Essa dependência institucional transfere efetivamente o poder dos bancos centrais tradicionais para uma nova classe de guardiões privados.

Como as Stablecoins Podem Reforçar a Dominação do Dólar

O paradoxo se aprofunda ao examinar o papel das stablecoins no cenário monetário internacional. Embora ostensivamente reduzam os custos de transação e acelerem o comércio transfronteiriço, seu mecanismo de amarração ao dólar inadvertidamente fortalece o controle do greenback sobre as finanças globais. Nações menores, em particular, enfrentam uma pressão crescente à medida que as stablecoins permitem fluxos de capital denominados em dólares sem passar pelos canais bancários tradicionais. Essa desintermediação, embora atraente para os usuários, mina a soberania monetária de países que carecem de escala econômica ou peso institucional.

A Concentração do Poder Financeiro

Talvez o aspecto mais preocupante seja como as stablecoins podem consolidar a influência financeira entre os principais players do mercado. Diferentemente de sistemas descentralizados que distribuem o poder de forma genuína entre os participantes, os ecossistemas de stablecoin concentram a autoridade dentro das organizações emissoras. As estruturas de governança, a gestão de garantias e os mecanismos de resgate permanecem opacos para os usuários finais, criando dinâmicas assimétricas de informação e poder que remetem ao sistema financeiro pré-digital.

O alerta de Prasad ressoa em uma era em que as moedas digitais frequentemente são apresentadas como ferramentas libertadoras. No entanto, sem uma regulamentação cuidadosa e salvaguardas estruturais, as stablecoins correm o risco de se tornarem instrumentos que consolidam as hierarquias de poder existentes enquanto usam a máscara da inovação.