a16z Diz que Privacidade Criará Dinâmicas de Vencedor-toma-tudo no Cripto

Alvin Lang

01 de fev de 2026 03:53

a16z crypto’s Ali Yahya argumenta que a comoditização do espaço de blocos torna a privacidade a única barreira defensável, com segredos mais difíceis de migrar do que ativos.

Esqueça transações mais rápidas ou taxas mais baratas. A verdadeira vantagem competitiva no cripto virá de manter segredos, segundo o Sócio Geral da a16z crypto Ali Yahya.

Numa entrevista publicada a 30 de janeiro, Yahya apresentou uma tese que tem vindo a crescer dentro do fundo de cripto de 4,5 mil milhões de dólares: a privacidade cria efeitos de lock-in que o desempenho nunca consegue. O argumento centra-se numa observação simples—os utilizadores podem mover ativos entre cadeias facilmente, mas não podem mover os seus conjuntos de anonimato.

O Espaço de Blocos Torna-se uma Commodidade

A premissa de Yahya começa com a direção para onde a infraestrutura de cripto está a evoluir. À medida que Layer 1s e rollups convergem em benchmarks de desempenho semelhantes, o espaço de blocos parece cada vez mais intercambiável. Vantagens de velocidade e custo erodem-se à medida que os concorrentes acompanham.

“A maioria das blockchains começa a parecer igual,” nota o podcast. A questão torna-se: o que realmente cria defensibilidade?

A privacidade, argumenta Yahya, gera efeitos de rede que se acumulam ao longo do tempo. Quando os utilizadores realizam transações privadas, eles juntam-se a um conjunto de anonimato—um grupo de participantes cuja atividade se torna estatisticamente indistinguível. Grupos maiores significam garantias de privacidade mais fortes. E aqui está o lock-in: pode fazer ponte de tokens para uma nova cadeia, mas não pode trazer a multidão que torna as suas transações anónimas.

Finanças em Primeiro Lugar, Tudo o Mais Depois

A tese da a16z reconhece uma realidade desconfortável sobre o comportamento dos utilizadores. As pessoas toleram vigilância nas redes sociais—aceitaram a troca por serviços gratuitos. As finanças têm um impacto diferente.

“Os utilizadores toleram vigilância nas redes sociais—mas não nas finanças,” observou Yahya. As apostas mudam quando o histórico de transações revela o valor líquido, estratégias de negociação e padrões de gasto a quem quiser ver.

Isto explica porque a16z apoiou a Seismic, uma blockchain fintech focada em privacidade, e continua a investir em infraestruturas de provas de conhecimento zero. A firma vê aplicações financeiras como o ponto de entrada para a adoção de privacidade mainstream, com casos de uso social e de jogos a seguir assim que a tecnologia amadurecer.

A Pilha Tecnológica a Ganhar Forma

Quatro tecnologias competem para oferecer privacidade na cadeia: provas de conhecimento zero (ZKPs), computação multipartidária (MPC), ambientes de execução confiáveis (TEEs) e encriptação totalmente homomórfica (FHE). Cada uma apresenta diferentes compromissos entre garantias de privacidade, overhead computacional e compatibilidade com protocolos DeFi existentes.

Os investimentos da a16z sugerem que estão a apostar fortemente em ZKPs, embora o podcast reconheça que TEEs oferecem caminhos mais rápidos para o mercado apesar de pressupostos de segurança mais fracos.

O Que Isto Significa para os Criadores

A abordagem de ganhar a maior parte do mercado tem implicações para onde o capital flui. Se a privacidade cria moats duradouros, os primeiros líderes no tamanho do conjunto de anonimato ganham vantagens compostas. Os projetos que lançam funcionalidades de privacidade hoje competem não apenas em especificações técnicas, mas na aquisição de utilizadores—cada participante reforça o efeito de rede.

A tese também levanta questões sobre descentralização. A sabedoria tradicional do cripto trata o lock-in como antitético ao ethos do ecossistema aberto. Yahya argumenta que o lock-in de privacidade difere fundamentalmente dos jardins murados do web2 porque os utilizadores mantêm a custódia dos ativos e direitos de governança do protocolo mesmo com custos de mudança crescentes.

Se essa distinção se mantém sob pressão regulatória—particularmente à medida que os governos examinam as moedas de privacidade—permanece a questão em aberto que a16z não abordou completamente.

Fonte da imagem: Shutterstock