Construindo o Portfólio da Minha Filha: Por que a Chewy oferece valor em 2026

Quando a minha filha fez recentemente 10 anos, chegou a hora de acrescentar uma nova posição ao seu portefólio de investimentos. Este ano, após considerar várias opções como Nintendo, Mondelez e Rocket Lab USA, ela acabou por escolher a Chewy como a sua escolha — uma decisão que oferece tanto ressonância emocional como uma lógica financeira convincente. O timing parece particularmente interessante: o preço das ações do líder de comércio eletrónico de produtos para animais de estimação caiu significativamente desde os picos recentes, mas o negócio subjacente continua a mostrar uma força genuína.

Uma Queda no Mercado Apresenta uma Oportunidade Inesperada

A desconexão entre a trajetória operacional da Chewy e a sua avaliação atual no mercado cria uma configuração intrigante para investidores a longo prazo. Desde a sua estreia nos mercados públicos em 2019, com avaliações modestas, a empresa experimentou uma subida dramática até atingir os 100 dólares por ação em 2021. No entanto, essa avaliação revelou-se insustentável, e a ação corrigiu-se acentuadamente para cerca de 15 dólares nos anos seguintes.

O que torna esta situação notável não é a volatilidade do preço em si, mas sim o que aconteceu ao negócio durante todo este período. Enquanto a ação passou por uma montanha-russa, a fundação operacional da Chewy continuou a fortalecer-se substancialmente. Esta divergência entre o sentimento do mercado e a realidade do negócio é precisamente onde investidores ponderados frequentemente descobrem oportunidades.

Os números contam a história claramente. A receita expandiu-se aproximadamente cinco vezes desde a sua criação. As margens de lucro bruto aumentaram cerca de 10 pontos percentuais. Mais impressionante ainda, a empresa passou a ser verdadeiramente lucrativa, tanto em termos de lucro líquido como de fluxo de caixa livre. A métrica mais reveladora: os clientes ativos mais do que duplicaram, passando de 10,6 milhões em 2019 para 21,2 milhões hoje.

Agora, a ação está a cair 32% do seu máximo de 52 semanas, apesar de ter apresentado resultados trimestrais aceitáveis, e parece refletir um pessimismo que não corresponde ao progresso do negócio.

Os Fundamentos da Chewy Contam uma História Diferente da Sua Cotação

A Chewy é muito mais do que um simples retalhista de produtos para animais de estimação. A empresa construiu um ecossistema abrangente em torno da posse de animais, que vai muito além de vender comida e brinquedos.

Considere as filosofias operacionais que definem o negócio: a empresa devolve o dinheiro de compras de alimentos feitas por clientes cujos animais de estimação já faleceram e permite que esses clientes doem o inventário restante. Envia pacotes de cuidado pensados aos clientes que enfrentam transições difíceis relacionadas com os seus animais. Estas práticas revelam um negócio que compreende as ligações emocionais dos seus clientes aos seus animais.

Para além do sentimento, a Chewy construiu mecanismos poderosos de receita recorrente. A funcionalidade Autoship permite aos clientes agendar entregas regulares de alimentos, medicamentos e outros itens de compra repetida. Isto cria fluxos de receita previsíveis e reforça o valor vitalício do cliente. O programa de recompensas Chewy+ aprofunda a lealdade entre os seus compradores mais frequentes. A marca própria da empresa, Get Real, oferece produtos com margens mais elevadas. Novas iniciativas em publicidade e cuidados veterinários (Chewy Vet Care) representam uma expansão para categorias de maior lucro.

Este modelo de negócio em camadas significa que, à medida que a empresa amadurece, a rentabilidade poderá expandir-se mais rapidamente do que o crescimento da receita sugere. O crescimento das vendas trimestrais recentes de 8%, embora pareça modesto em comparação com o crescimento anualizado de 20% do passado, na verdade reflete uma fase de crescimento mais normalizada. A oportunidade significativa reside na expansão das margens, mais do que no crescimento da receita em si.

Com uma avaliação de 26 vezes o lucro futuro, a Chewy não negocia nos níveis de bolha de 2021. Ainda assim, a avaliação reflete um ceticismo relevante sobre a capacidade da empresa de crescer até ao seu tamanho.

Porque a Minha Filha Escolheu a Chewy para o Seu Portefólio em Crescimento

Do ponto de vista da minha filha, escolher a Chewy para o seu portefólio fez sentido imediato. Ela adora cães e gosta genuinamente de comprar guloseimas e presentes de aniversário para os animais na sua vida. Esta ligação pessoal ao negócio é importante — transforma a ação de um símbolo abstrato numa empresa cuja missão ela compreende e se preocupa.

Seguindo a filosofia que David Gardner do Motley Fool populariza através do continuum Garner-Kretzmann — possuir pelo menos uma ação para cada ano de idade — abordámos esta seleção como uma oportunidade de aprofundar o seu entendimento de investimento através de interesse genuíno. Se as decisões de investimento não derivarem de curiosidade e envolvimento, raramente se enraízam no pensamento a longo prazo.

A simplicidade do negócio principal da Chewy também é importante do ponto de vista educativo. Ao contrário de empresas mais complexas ou de empreendimentos especulativos como a Rocket Lab, a proposta de valor da Chewy é imediatamente compreensível. Pode entrar na casa de um cliente e ver os produtos da Chewy. A lógica do negócio é transparente e relacionável para um jovem investidor que está a construir conhecimentos fundamentais.

A Excelência Operacional Impulsiona Perspetivas de Crescimento a Longo Prazo

Do ponto de vista analítico, a Chewy representa o tipo de negócio que recompensa o capital paciente. A empresa destaca-se pelos fundamentos operacionais — faz as coisas essenciais de forma excecional.

O modelo de receita por subscrição e recorrente cria uma barreira à volta das relações com os clientes. Novos clientes que descobrem o serviço muitas vezes passam a compradores regulares porque o mecanismo de entrega automática resolve um problema genuíno. Os custos de mudança, embora não sejam astronómicos, aumentam com o tempo à medida que os clientes integram o Autoship nas suas rotinas de cuidado com os animais.

A expansão para negócios de maior margem, como serviços veterinários, seguros para animais e publicidade, cria alavancagem. À medida que a Chewy convence os seus mais de 21 milhões de clientes ativos a utilizar estes serviços adjacentes, a proporção de conversão de receita em lucro deverá melhorar de forma significativa.

A vantagem de escala da empresa na compra direta junto dos fabricantes de produtos para animais permite vantagens de custo que os concorrentes menores não conseguem igualar. Isto traduz-se em proteção das margens e flexibilidade de preços.

Avaliação do Caso de Investimento com as Avaliações Atuais

Para o portefólio a longo prazo da minha filha, a Chewy representa o tipo de seleção que pode compor-se substancialmente ao longo de anos e décadas. A empresa atua numa categoria não discricionária — os donos de animais continuarão a comprar comida e produtos de cuidado independentemente das condições económicas. O negócio demonstrou que consegue atingir a rentabilidade enquanto mantém o crescimento.

A avaliação atual, com desconto, reflete mais um pessimismo temporário do mercado do que fundamentos deteriorados. À medida que a empresa continuar a demonstrar expansão das margens e provar que consegue crescer até ao seu tamanho nestes níveis de avaliação, o sentimento dos investidores provavelmente mudará.

Claro que isto não é um resultado garantido. O desempenho do mercado de ações carrega sempre incerteza. No entanto, para investidores pacientes dispostos a manter-se perante o ruído inevitável, a combinação de progresso operacional, crescimento de clientes e possibilidades de expansão das margens apresenta um caso racional para acumulação paciente. A intuição da minha filha de acrescentar esta posição ao seu portefólio, fundamentada tanto na ligação emocional como na análise fundamental, parece bem ponderada para o horizonte de longo prazo que se avizinha.