Fundador da Aave revela: por que o empréstimo é o coração do empoderamento financeiro?

Autor: Stani.eth

Compilação: Ken, Chaincatcher

Título original: Fundador da Aave: Por que o empréstimo é o produto financeiro com maior efeito de empoderamento?

O empréstimo on-chain começou por volta de 2017, sendo então apenas uma experiência marginal relacionada a ativos criptográficos. Hoje, ele evoluiu para um mercado que ultrapassa os 1000 bilhões de dólares, cujo principal motor é o empréstimo de stablecoins, principalmente garantido por ativos nativos de criptomoedas como Ethereum, Bitcoin e seus derivados. Os tomadores de empréstimo liberam liquidez por meio de posições longas, executam ciclos de alavancagem e realizam arbitragem de lucros. O mais importante não é a criatividade, mas a validação. Os comportamentos dos últimos anos mostram que, muito antes de as instituições começarem a prestar atenção, o empréstimo automatizado baseado em contratos inteligentes já tinha uma demanda real e um ajuste real entre produto e mercado.

O mercado de criptomoedas ainda é volátil. Construir sistemas de empréstimo sobre os ativos mais dinâmicos exige que o empréstimo on-chain resolva imediatamente questões de gestão de risco, liquidação e eficiência de capital, ao invés de escondê-las por trás de políticas ou discricionariedade humana. Sem ativos nativos de criptomoedas como garantia, não é possível perceber o quão poderoso um sistema de empréstimo totalmente automatizado on-chain pode ser. O ponto central não é a criptomoeda como classe de ativo, mas a transformação na estrutura de custos trazida pelas finanças descentralizadas.

Por que o empréstimo on-chain é mais barato

O empréstimo on-chain é mais barato não porque seja uma tecnologia nova, mas porque elimina desperdícios financeiros em várias camadas. Hoje, um tomador de empréstimo pode obter stablecoins na cadeia por cerca de 5% de custo, enquanto instituições centralizadas de empréstimo de criptomoedas cobram entre 7% e 12%, além de taxas de serviço, taxas adicionais e comissões diversas. Quando as condições favorecem o tomador, optar por empréstimos centralizados não é conservador, mas até irracional.

Essa vantagem de custo não vem de subsídios, mas da agregação de capital em sistemas abertos. Mercados sem permissão, ao reunir capital e precificar riscos, têm uma estrutura superior a mercados fechados, pois transparência, composabilidade e automação impulsionam a competição. O fluxo de capital é mais rápido, a liquidez ociosa é penalizada e a ineficiência é exposta em tempo real. Inovações se espalham instantaneamente.

Quando surgem novas primitives financeiras como o USDe da Ethena ou o Pendle, elas absorvem toda a liquidez do ecossistema e ampliam o uso de primitives financeiras existentes, como a Aave, sem necessidade de equipes de vendas, processos de reconciliação ou departamentos de back-office. O código substitui os custos de gestão. Não se trata apenas de melhorias incrementais, mas de um modo de operação fundamentalmente diferente. Todas as vantagens na estrutura de custos se refletem nos alocadores de capital e, mais importante, beneficiam os tomadores de empréstimo.

Cada grande mudança na história moderna seguiu esse padrão. Sistemas de ativos pesados tornam-se leves. Custos fixos tornam-se variáveis. Trabalho humano é substituído por software. Escalabilidade centralizada substitui construções fragmentadas. Capacidade excedente é convertida em utilização dinâmica. No começo, as mudanças parecem ruins. Elas atendem usuários não essenciais (por exemplo, empréstimos de criptomoedas, não casos de uso mainstream), competem inicialmente pelo preço antes de melhorar a qualidade e, antes que as empresas existentes possam responder, parecem pouco sérias.

O empréstimo on-chain encaixa exatamente nesse padrão. Os primeiros usuários eram principalmente pequenos detentores de criptomoedas. A experiência era ruim. As carteiras eram estranhas. Stablecoins não atingiam contas bancárias. Mas tudo isso não importava, pois os custos eram menores, a execução mais rápida e o acesso global. Com melhorias em tudo mais, ficou mais fácil de acessar.

Como será o desenvolvimento futuro

Durante o mercado de baixa, a demanda diminui, os rendimentos se comprimem e uma dinâmica mais importante se revela. O capital em empréstimos on-chain está sempre em competição. A liquidez não fica parada por decisões trimestrais ou hipóteses de balanço. Ela é constantemente reprecificada em um ambiente transparente. Poucos sistemas financeiros são tão implacáveis.

O empréstimo on-chain não sofre de falta de capital, mas de falta de garantias utilizáveis. Hoje, a maior parte dos empréstimos on-chain apenas reutiliza as mesmas garantias em estratégias semelhantes. Isso não é uma limitação estrutural, mas temporária.

Criptomoedas continuarão a gerar ativos nativos, primitives produtivas e atividades econômicas on-chain, ampliando o alcance do empréstimo. Ethereum está se tornando uma economia programável. Bitcoin está consolidando seu papel como reserva de energia econômica. Nenhum deles é o estado final.

Para alcançar bilhões de usuários, o empréstimo on-chain precisa absorver valor econômico real, e não apenas conceitos financeiros abstratos. No futuro, a combinação de ativos nativos criptográficos autônomos com direitos e obrigações do mundo real tokenizados não visa copiar o sistema financeiro tradicional, mas operá-lo com custos extremamente baixos. Isso será um catalisador para que as finanças descentralizadas substituam os sistemas financeiros tradicionais.

Onde o empréstimo falhou

Hoje, o custo elevado do empréstimo não se deve à escassez de capital. O capital é abundante. Taxas de liquidação de capital de alta qualidade variam entre 5% e 7%. Capital de risco tem taxas entre 8% e 12%. Ainda assim, os tomadores pagam altas taxas, porque tudo ao redor do capital é ineficiente.

A emissão de empréstimos é inchada por custos de aquisição de clientes e por modelos de crédito atrasados. Aprovações binárias fazem com que tomadores de alta qualidade paguem demais, enquanto os de baixa qualidade recebem subsídios até inadimplir. O serviço ainda é manual, burocrático e lento. Cada camada de incentivo está desalinhada. Quem precifica risco raramente assume risco de verdade. Corretores não assumem responsabilidade por inadimplência. Os originadores vendem imediatamente a exposição ao risco. Independentemente do resultado, todos recebem pagamento. A falha do sistema de feedback é o verdadeiro custo do empréstimo.

O sistema de empréstimo ainda não foi revolucionado porque a confiança prevalece sobre a experiência do usuário, a regulação limita a inovação e as perdas ocultam ineficiências antes que explodam. Quando o sistema de empréstimo colapsa, as consequências costumam ser catastróficas, reforçando uma postura conservadora em vez de progressista. Assim, o empréstimo ainda parece uma adaptação de produtos da era industrial ao mercado de capitais digital.

Quebrando a estrutura de custos

A menos que emissão, avaliação de risco, serviço e alocação de capital sejam completamente nativos de software e on-chain, os tomadores continuarão pagando taxas altas e os credores justificarão esses custos. A solução não é mais regulação ou melhorias marginais na experiência do usuário. É romper a estrutura de custos. Automação substituindo processos. Transparência substituindo discricionariedade. Determinismo substituindo reconciliação. Essa é a disrupção que as finanças descentralizadas podem trazer ao empréstimo.

Quando o empréstimo on-chain se tornar claramente mais barato na operação ponta a ponta do que o empréstimo tradicional, a adoção será inevitável. Aave nasceu nesse contexto, como uma camada de capital fundamental para um novo backend financeiro, atendendo desde fintechs até credores institucionais e consumidores em todo o setor de empréstimos.

O empréstimo se tornará o produto financeiro com maior efeito de empoderamento, simplesmente porque a estrutura de custos das finanças descentralizadas permitirá que capital de rápida circulação flua para as aplicações que mais precisam dele. Capital abundante criará muitas oportunidades.