Standard Chartered projeta $1T Licitación do Tesouro à medida que a procura por stablecoins remodela a dívida dos EUA

Ativos digitais estão silenciosamente remodelando o financiamento do governo dos EUA, à medida que a crescente procura por stablecoins canaliza vastos pools de capital para os mercados de Títulos do Tesouro.

Projeção do Tesouro de 1 trilhão de dólares pelo Standard Chartered

Nova pesquisa do Standard Chartered argumenta que o setor de stablecoins em rápido crescimento pode gerar até 1 trilhão de dólares em nova procura por Títulos do Tesouro dos EUA até 2028, criando um novo comprador estrutural poderoso de dívida pública.

À medida que grandes emissores expandem, espera-se que se tornem grandes compradores de títulos governamentais, transformando efetivamente dólares digitais numa força séria dentro das finanças tradicionais. Além disso, essa mudança pode alterar a forma como os EUA financiam-se nos próximos anos.

Principais figuras por trás da oferta de Títulos do Tesouro impulsionada por stablecoins

Analistas do Standard Chartered projetam que a capitalização total do mercado de stablecoins pode atingir 2 trilhões de dólares até o final de 2028, frente a aproximadamente 300 bilhões de dólares atualmente. Essa trajetória implica uma expansão múltipla da liquidez de dólares tokenizados.

No entanto, o banco alerta que os emissores provavelmente absorverão cerca de 1 trilhão de dólares em T-bills de curto prazo, o que poderia criar uma potencial escassez de oferta se o Tesouro dos EUA não adaptar os padrões de emissão a essa nova fonte de procura.

O relatório associa isso ao quadro regulatório em evolução nos Estados Unidos. Sob a Lei GENIUS, os operadores de stablecoins devem manter reservas principalmente em ativos líquidos de alta qualidade, direcionando suas carteiras fortemente para o segmento de 0 a 3 meses do mercado de Títulos de curto prazo.

Por que as stablecoins estão se tornando uma potência de financiamento

As stablecoins evoluíram muito além de seu papel inicial como instrumentos de negociação em exchanges de criptomoedas. Em vez disso, estão cada vez mais atuando como compradores constantes de dívida do governo dos EUA, incorporando infraestrutura cripto nos fluxos globais de renda fixa.

Após a aprovação da Lei GENIUS em julho de 2025, emissores regulados passaram a ser obrigados a respaldar seus tokens com ativos como Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Essa mudança de regra, na prática, incorporou a demanda por garantias líquidas de alta qualidade na arquitetura das principais stablecoins.

A oferta de tokens em circulação permanece próxima de 300 bilhões de dólares atualmente. O Standard Chartered vê a recente desaceleração no crescimento como temporária e espera uma retomada da expansão, especialmente à medida que a procura acelera em mercados emergentes onde o acesso ao dólar é limitado.

Além disso, o banco destaca como usuários em países com alta inflação estão cada vez mais transferindo suas poupanças para tokens vinculados ao dólar. À medida que o capital flui para esses instrumentos, as reservas de dólar digital que os respaldam são direcionadas para a dívida pública dos EUA, oferecendo um suporte persistente e muitas vezes negligenciado aos mercados de Títulos do Tesouro.

Análise da projeção de 1 trilhão de dólares

Os analistas do Standard Chartered Geoffrey Kendrick e John Davies detalham a mecânica por trás de sua previsão, relacionando a emissão de tokens à alocação de reservas ao longo da curva de rendimento.

Esperam que as stablecoins cresçam até atingir uma capitalização total de 2 trilhões de dólares até 2028. Com base nas estruturas atuais de reservas, essa expansão por si só poderia gerar entre 0,8 e 1,0 trilhão de dólares em compras adicionais de T-bills de curto prazo, concentradas na extremidade mais curta.

Na prática, os analistas argumentam que grandes emissores podem emergir como alguns dos maiores compradores de Títulos do Tesouro de curto prazo em todo o mundo. Se os padrões de emissão permanecerem inalterados, o relatório aponta para aproximadamente 0,9 trilhão de dólares em demanda excedente por T-bills nos próximos três anos.

Cerca de dois terços desse crescimento projetado deve vir da procura de mercados emergentes, onde os poupadores locais frequentemente preferem instrumentos vinculados ao dólar em vez de moedas domésticas. Crucialmente, a maior parte disso representaria uma compra líquida nova, e não uma simples redistribuição de carteiras existentes de Títulos do Tesouro.

Segundo os autores, isso equivale a uma oferta estrutural formando-se sob a dívida dos EUA, com a procura por stablecoins atuando como uma fonte contínua de liquidez para a extremidade curta da curva.

Implicações para a emissão de dívida dos EUA e políticas

A escala projetada é grande o suficiente para que o Tesouro dos EUA não possa mais tratar as stablecoins como um fenômeno de nicho. Em vez disso, elas agora cruzam diretamente com questões centrais do financiamento da dívida dos EUA e da estabilidade do mercado.

Se a oferta não for ajustada, os analistas alertam que os T-bills de curto prazo podem se tornar cada vez mais escassos. No entanto, os responsáveis pelo Tesouro podem responder deslocando a emissão para a extremidade mais curta, a fim de acomodar esses novos compradores e evitar uma escassez maior de T-bills.

O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, já sinalizou que as stablecoins podem em breve se tornar um canal importante para o financiamento do governo dos EUA. Isso cria um benefício de duas vias: o dólar fortalece sua presença nos mercados digitais, enquanto o Estado garante uma base de compradores crescente e programática.

Por outro lado, uma integração mais profunda também significa uma supervisão mais rigorosa. À medida que novas regulações sob a Lei GENIUS e regras relacionadas avançam, a coordenação entre emissores privados de stablecoins e gestores de dívida pública provavelmente se intensificará, fortalecendo a ligação entre liquidez on-chain e as necessidades de financiamento federal.

Modelos de garantias e o futuro do financiamento com dólar digital

A inovação em estruturas de garantias está acelerando, com experimentos que vão desde depósitos tokenizados até carteiras diversificadas de mercado monetário. No entanto, os Títulos do Tesouro de curto prazo continuam no centro, especialmente no que diz respeito à aceitação regulatória e à gestão de riscos.

Além disso, os formuladores de políticas parecem interessados em garantir que as reservas permaneçam concentradas nos segmentos mais seguros da curva, reforçando o papel dos T-bills como principal ativo de respaldo para os principais tokens de dólar. Essa escolha de design mantém o sistema ancorado em referências estabelecidas.

Resumindo, as stablecoins estão evoluindo para um canal estratégico de financiamento para os EUA, com sua trajetória de crescimento estreitamente ligada à emissão de títulos do Tesouro, às decisões regulatórias e à globalização mais ampla do uso do dólar digital.