O jogo em tempos de conflito: criptomoedas, conflito entre Irã e EUA e a relação triangular com os mercados americanos

Os sons de explosões no fim de semana não só ecoaram no Médio Oriente, mas também abalaram os mercados de capitais globais. Quando o conflito entre Irã e EUA escalou repentinamente, o Estreito de Hormuz entrou numa espécie de bloqueio de facto, e um fenómeno interessante ocorreu: o mercado de criptomoedas foi o primeiro a cair, recuperando-se fortemente antes da abertura dos mercados americanos na segunda-feira, enquanto os mercados de ações dos EUA mostraram uma resiliência surpreendente, mesmo com oscilações intensas. Como é que estes três elementos estão a interpretar a lógica de capital?

Criptomoedas: a “válvula de escape” do fim de semana e o “indicador de direção” de segunda-feira

Na madrugada de 1 de março, quando a notícia de ataques militares dos EUA ao Irão foi divulgada, o mercado de criptomoedas evaporou 128 mil milhões de dólares em poucos minutos, o Bitcoin caiu abaixo de 63.000 dólares, e mais de 100 mil traders foram liquidados. No entanto, uma cena dramática seguiu-se — após a confirmação da morte do líder supremo do Irão, Khamenei, as criptomoedas começaram a subir em conjunto, com o Bitcoin a ultrapassar os 68.200 dólares e o Ethereum a subir mais de 10%.

Este padrão de “queda inicial seguida de uma forte recuperação” revela precisamente o papel especial das criptomoedas no atual conflito geopolítico. Hayden Hughes, sócio-gerente da Tokenize Capital, afirmou: “O Bitcoin é o único ativo de grande liquidez que negocia 24 horas por dia, por isso absorve toda a pressão de venda normalmente dispersa entre ações, obrigações e commodities.” Em outras palavras, quando os mercados tradicionais estão fechados ao fim de semana, as criptomoedas tornam-se na única via de refúgio de capital e de libertação de emoções.

No entanto, o verdadeiro teste ocorreu na segunda-feira. Hughes alertou: “A verdadeira descoberta de preços acontecerá na reabertura dos mercados de ações dos EUA e do ETF de Bitcoin na segunda-feira.” Após a abertura, o Bitcoin atingiu temporariamente os 70.100 dólares, mas rapidamente recuou para perto dos 67.000 dólares. Este movimento de subida e recuo confirma a divergência do mercado: os especuladores de curto prazo aproveitam as boas notícias para vender, enquanto os fundos institucionais continuam a observar.

É importante notar que, apesar da forte volatilidade de preços, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA atraiu 458 milhões de dólares na segunda-feira, atingindo o maior fluxo de entrada diário do trimestre. Isto indica que os investidores institucionais tendem a ver a volatilidade provocada pela guerra como um “impacto controlável”, e não um risco sistémico.

Mercados americanos: a “experiência” por trás de uma abertura em baixa e recuperação em alta

Em comparação com a forte oscilação das criptomoedas, o desempenho dos mercados americanos parece mais “maduro”.

Na segunda-feira, os três principais índices de ações abriram em forte baixa, mas várias ordens de compra ao longo do dia fizeram-nos resistir, com o Nasdaq a fechar com uma subida de 0,36%. De onde vem esta mentalidade de “comprar na baixa”?

Os estrategas do Morgan Stanley, liderados por Michael Wilson, explicaram: os dados históricos mostram que, no passado, conflitos militares no Médio Oriente não levaram a quedas prolongadas do mercado. A instituição analisou que, após eventos de “risco geopolítico”, o S&P 500 registou, em média, ganhos de 2%, 6% e 8% após 1, 6 e 12 meses, respetivamente.

Bill Smead, fundador da Smead Capital Management, foi ainda mais direto: “Os participantes do mercado pensam que tudo isto é temporário, que os problemas no setor petrolífero acabarão por desaparecer.” Esta mentalidade de “experiência” faz com que os mercados americanos mostrem uma resiliência surpreendente perante o impacto da guerra.

No entanto, essa resiliência tem limites. O Morgan Stanley alertou que, para que a guerra cause um impacto significativo e duradouro nos mercados americanos, o preço do petróleo teria que subir acima de 100 dólares por barril. Considerando que o Estreito de Hormuz transporta cerca de um quinto do consumo mundial de petróleo, se o bloqueio persistir, esse limiar não é inatingível.

A prova de realidade da narrativa de refúgio: o Bitcoin ainda é o “ouro digital”?

Neste conflito, uma questão mais profunda emergiu: o Bitcoin é realmente um ativo de refúgio ou um ativo de risco?

Pelas tendências do mercado, a resposta tende mais para o segundo. No início do conflito, o Bitcoin caiu juntamente com ativos de risco; na fase de recuperação, o seu movimento foi altamente sincronizado com as ações tecnológicas dos EUA. Isto contrasta fortemente com o desempenho do ouro — o ouro à vista subiu quatro dias consecutivos, mantendo-se firmemente como um ativo de refúgio.

O relatório da FX168 afirmou: “O Bitcoin está a perder o ‘prémio de guerra’, a sua ‘reserva de valor digital’ é mais uma frase de efeito do que uma realidade, ainda não amplamente reconhecida pelos mercados de capitais.” O relatório revisitou dados históricos: no dia do início da guerra Rússia-Ucrânia, em 2022, o Bitcoin caiu mais de 9%; em 2023, com o conflito entre Israel e Palestina, caiu cerca de 2%; e em 2024, com o ataque aéreo do Irão a Israel, caiu cerca de 7%.

No entanto, Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, apresentou uma perspetiva interessante: “Quanto mais tempo os EUA se envolvem na questão do Irão, mais o Federal Reserve poderá cortar taxas ou imprimir dinheiro para suportar os custos de guerra, impulsionando assim o preço do Bitcoin.” Isto sugere que o impacto positivo da guerra no Bitcoin pode não ser diretamente uma procura de refúgio, mas uma expectativa de política monetária mais relaxada.

Conclusão: o futuro da relação triangular

Neste momento, uma relação complexa de feedback está a formar-se entre criptomoedas, o conflito Irão-EUA e os mercados americanos: a escalada do conflito → aumento do preço do petróleo → aumento das expectativas de inflação → diminuição das expectativas de corte de taxas → pressão sobre ativos de risco → procura de alternativas de capital. Neste ciclo, as criptomoedas podem tanto beneficiar da narrativa de “ouro digital” quanto serem alvo de vendas devido à diminuição do apetite ao risco.

Nos próximos dias, o mercado irá focar-se em dois sinais principais: primeiro, se o Estreito de Hormuz será bloqueado a longo prazo, o que determinará se o preço do petróleo ultrapassará os 100 dólares; segundo, se o Bitcoin conseguirá manter-se acima de 70.000 dólares, o que decidirá se uma nova tendência de alta se estabelecerá.

Para os investidores, num mercado de negociação 24 horas, a verdadeira proteção contra riscos talvez não seja a escolha de um ativo específico, mas sim manter a lucidez — compreender a essência do risco das criptomoedas, entender a lógica de “experiência” dos mercados de ações e manter a disciplina de investimento mesmo em tempos de conflito. #深度创作营