Preços do Cacau em Londres Navegam em Território Misto em Meio a Mudanças na Oferta Global - Análise de Commodities da Barchart

De acordo com a última vigilância de commodities da Barchart, os futuros de cacau de Londres mostraram resiliência na terça-feira, subindo +22 pontos (+1,04%) à medida que a fraqueza da libra esterlina sustentou os preços, enquanto o cacau de Nova York enfrentou obstáculos devido ao fortalecimento do dólar. Essa ação de preços divergente reflete como as flutuações cambiais continuam a moldar as avaliações do cacau nos principais centros de negociação, com o desempenho de Londres contrastando fortemente com o recuo de -6 pontos (-0,20%) de Nova York.

A recuperação do cacau de Londres impulsionada pela libra contrasta com a fraqueza do dólar em Nova York

A história cambial dominou a sessão de negociação de cacau na terça-feira. O cacau de Londres beneficiou-se significativamente da queda da libra para uma mínima de 3 meses em relação ao dólar, proporcionando um impulso para contratos denominados em libras. Enquanto isso, o cacau de Nova York enfrentou pressão com o índice do dólar atingindo uma máxima de 3,25 meses, tornando os commodities cotados em dólar menos atraentes para compradores internacionais. Essa bifurcação impulsionada pela moeda destaca a relação complexa entre os mercados de câmbio e os preços das commodities — uma dinâmica que a equipe de análise de commodities da Barchart monitora regularmente para traders que buscam exposição às commodities suaves.

Revisão do ICCO para o excedente sinaliza excesso estrutural de oferta

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) recalculou as expectativas de mercado na segunda-feira, anunciando uma estimativa de excedente global de cacau de 75.000 toneladas métricas (MT) para 2024/25, significativamente superior à previsão de novembro de +49.000 MT. Essa revisão para cima representa o primeiro excedente em quatro anos, marcando uma mudança fundamental no equilíbrio entre oferta e demanda. A ICCO também projetou que a produção global de cacau em 2024/25 aumentará +8,4% ano a ano, atingindo 4,7 milhões de toneladas, reforçando as condições de oferta abundante.

Além desta temporada, vários prognosticadores preveem excesso de oferta prolongado. Em 29 de janeiro, a StoneX previu um excedente global de cacau de 287.000 MT em 2025/26 e 267.000 MT em 2026/27, sugerindo que o desequilíbrio estrutural persistirá. O Rabobank ajustou posteriormente sua estimativa de excedente para 2025/26 para baixo, de 328.000 MT em novembro para 250.000 MT, embora ainda espere um excesso significativo de oferta. Simultaneamente, a ICCO informou em 23 de janeiro que os estoques globais de cacau aumentaram +4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de MT, com os armazéns de cacau da ICE chegando a um máximo de 6,5 meses de 2.200.058 sacos até terça-feira — acumulando inventário apesar dos preços fracos.

Pressões regionais de preços se intensificam por principais produtores

Costa do Marfim e Gana, que juntas fornecem mais da metade do cacau mundial, implementaram reduções drásticas nos preços oficiais de fazenda para tentar movimentar estoques. No mês passado, Gana reduziu os preços oficiais de cacau em quase 30% para a safra de 2025/26, enquanto a Costa do Marfim anunciou planos de redução de 35% a partir da colheita de meia-estação em abril. Apesar dessas reduções de preços, compradores internacionais permanecem relutantes em comprometer-se com compras ao preço oficial atual, deixando estoques substanciais presos nas regiões produtoras.

As condições climáticas na África Ocidental devem intensificar as pressões de oferta. O Tropical General Investments Group observou recentemente que condições favoráveis de cultivo em toda a África Ocidental estão prontas para impulsionar a colheita de meia-estação de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com agricultores relatando vagens maiores e mais saudáveis em relação ao ano anterior. A meia-estação na Costa do Marfim normalmente representa cerca de 25% da produção anual e está estimada entre 400.000 e 450.000 MT nesta temporada. De forma acumulada, os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,34 milhões de MT de cacau aos portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 1 de março de 2026), uma redução de -3,6% em relação a 1,39 milhões de MT no mesmo período do ano anterior — uma das poucas métricas que indicam restrições de produção.

Processamento global de cacau estagna enquanto consumidores de chocolate resistem a preços premium

A deterioração da demanda tem surgido como um obstáculo principal para as avaliações do cacau. Em 28 de janeiro, a Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate em volume do mundo, reportou uma queda de -22% no volume de vendas da divisão de cacau no trimestre encerrado em 30 de novembro, citando “demanda negativa do mercado e priorização de volume em segmentos de maior retorno dentro do cacau”. Essa destruição da demanda reflete a resistência dos consumidores a preços elevados de chocolate que persistiram após os rallies anteriores do cacau.

Dados regionais de processamento corroboram o enfraquecimento da demanda. Em 15 de janeiro, a Associação Europeia de Cacau reportou que o processamento europeu de cacau no quarto trimestre contraiu-se -8,3% em relação ao ano anterior, atingindo 304.470 MT, muito pior do que as expectativas de -2,9%, marcando o pior desempenho do quarto trimestre em 12 anos. Dados de dezembro da Associação de Cacau da Ásia revelaram uma queda de -4,8% no processamento de cacau na região no quarto trimestre, para 197.022 MT. Os processamentos na América do Norte apresentaram melhora quase insignificante, com a Associação Nacional de Confeiteiros relatando um crescimento de apenas +0,3% em relação ao ano anterior, atingindo 103.117 MT no quarto trimestre — uma leitura quase estagnada. Essas quedas sincronizadas em regiões de grande consumo indicam uma fraqueza de demanda enraizada, e não uma suavidade localizada.

As avaliações dos fabricantes de chocolate reforçam essa narrativa de demanda fraca. A Mondelez recentemente observou que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e é “materialmente maior” em relação à safra do ano passado — aumentando as preocupações de oferta mesmo com os processadores reduzindo o consumo.

Disrupções no transporte e aumento de exportações nigerianas testam níveis de suporte

Fatores de alta limitados oferecem algum amortecimento modesto aos preços do cacau. Tensões geopolíticas interromperam o transporte marítimo global pelo Estreito de Hormuz após a guerra no Irã, que parou a maior parte do tráfego marítimo por esse ponto crítico. A fricção na cadeia de suprimentos elevou as tarifas de transporte, prêmios de seguro e custos de combustível, inflando os custos totais de importação de cacau. Esses custos de transporte mais altos sustentaram ligeiramente os preços do cacau ao reduzir os volumes de oferta entregues pelos principais produtores.

Tendências de movimentação portuária na Costa do Marfim oferecem evidências adicionais de restrições na entrega. A desaceleração nas exportações de cacau para os portos ivoirienses fornece suporte modesto aos preços, embora as tendências de volume permaneçam desafiadoras em relação ao ano passado. No entanto, a Nigéria, quinto maior produtor de cacau do mundo, compensou parcialmente a escassez de oferta com exportações elevadas. Em 17 de fevereiro, a Bloomberg informou que as exportações de cacau de dezembro na Nigéria aumentaram +17% em relação ao ano anterior, para 54.799 MT. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 cairá -11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, de uma previsão de 344.000 MT em 2024/25 — uma contração notável que, se concretizada, poderá apoiar os preços.

A Costa do Marfim prevê quedas ainda maiores na produção, estimando que a safra de 2025/26 cairá -10,8% em relação ao ano anterior, para 1,65 milhões de MT, de 1,85 milhões de MT em 2024/25. Se essas previsões se concretizarem, uma redução estrutural de oferta poderá emergir até o final de 2025 ou 2026, potencialmente apoiando os preços do cacau a longo prazo. Contudo, as dinâmicas atuais do mercado continuam dominadas pelo excesso de oferta de curto prazo e pela destruição da demanda, mantendo os analistas de commodities da Barchart cautelosos quanto às perspectivas de médio prazo para o cacau, apesar do potencial de oferta futura.