Desempenho da TTE em 2025: Crescimento da produção compensa a queda dos lucros em meio a ventos contrários no mercado de energia

TotalEnergies SE (TTE) apresentou resultados mistos para 2025, com a gigante energética alcançando um crescimento significativo na produção, enquanto enfrentava preços de commodities mais fracos que pressionaram a rentabilidade. Os lucros do quarto trimestre ficaram aquém das expectativas, mas as conquistas operacionais subjacentes e a alocação estratégica de capital reforçam a confiança da gestão na criação de valor a longo prazo em um cenário energético em evolução.

Resultado abaixo do esperado e surpresa na receita

A empresa reportou um lucro operacional de €1,48 por ação (€1,73) no quarto trimestre de 2025, abaixo da estimativa do consenso Zacks de €1,80, uma diferença de 3,9%. Isso representou uma queda de 8,9% em relação ao mesmo período de 2024, que foi de €1,90 por ação. No ano completo, o EPS ajustado contraiu-se 11%, para €6,89, comparado a €7,77 em 2024, refletindo as dificuldades de receita do setor de energia.

Por outro lado, as receitas do quarto trimestre atingiram €45,92 bilhões, superando significativamente a previsão de consenso de €36,69 bilhões em 25,2%. Ainda assim, houve uma queda de 2,52% em relação ao trimestre do ano anterior, que foi de €47,1 bilhões. Para o total de 2025, as receitas caíram 7%, para €182,3 bilhões, de €195,6 bilhões em 2024, refletindo a compressão de margens do setor, impulsionada pelos preços mais baixos das commodities.

Forte aumento na produção impulsiona crescimento de volume

Apesar da pressão nos lucros, a TTE conseguiu um impulso operacional impressionante. A produção de hidrocarbonetos atingiu uma média de 2.545 mil barris de óleo equivalente por dia no quarto trimestre, um aumento de 4,9% em relação ao ano anterior — um testemunho do sucesso na entrada em operação de ativos e na ramp-up de produção de operações existentes. Ativos adquiridos também contribuíram de forma significativa para a expansão de volume.

A divisão revela um crescimento equilibrado na composição do produto. A produção de líquidos subiu quase 7,6% em relação ao ano anterior, para 1.555 mil barris por dia, superando o crescimento geral de hidrocarbonetos e refletindo uma maior demanda por commodities em produtos refinados. A produção trimestral de gás avançou 1,1% em relação ao ano anterior, para 5.381 mil pés cúbicos por dia, demonstrando progresso constante no fornecimento de gás natural.

Pressão dos preços das commodities afeta retornos realizados

O principal obstáculo à rentabilidade foi a forte queda nos preços realizados das commodities. O preço Brent realizado no trimestre caiu 14,7%, para US$63,7 por barril, de US$74,7 um ano antes, impactando diretamente a qualidade da receita. Os preços médios realizados de líquidos caíram 14,5% em relação ao ano anterior, para US$61,4 por barril.

Os preços do gás natural e do gás natural liquefeito (GNL) deterioraram-se ainda mais. Os preços realizados de gás caíram 18,4% em relação ao ano anterior, para US$5,11 por mil BTU, enquanto os preços do GNL despencaram 18,2%, para US$8,48 por mil BTU. Essa compressão de preços, apesar do forte crescimento de volume, explica por que as receitas totais contraíram-se, mesmo com volumes maiores — um cenário clássico em indústrias dependentes de commodities.

Marco na geração de energia e avanços em energias renováveis

O portfólio de energia de baixo carbono da TTE ganhou tração, com a produção líquida de energia atingindo 12,6 terawatts-hora no quarto trimestre de 2025, um aumento de 10,5% em relação ao ano anterior. Notavelmente, 64,3% da energia gerada veio de fontes renováveis, reforçando a mudança estratégica da empresa para uma energia sustentável. Esse crescimento na geração de eletricidade baseada em renováveis oferece uma proteção contra a volatilidade dos mercados de hidrocarbonetos.

Divergência no desempenho dos segmentos: vencedores e perdedores

O desempenho operacional por segmento revelou contrastes acentuados. A divisão Exploração & Produção teve uma queda de 21,7% no lucro operacional, para US$1,8 bilhão, de US$2,3 bilhões — a maior contração, atribuída principalmente à redução nos preços realizados de petróleo e gás. O segmento de GNL integrado sofreu uma queda ainda mais acentuada de 35,7%, para US$0,92 bilhão, de US$1,43 bilhão.

Em contrapartida, Refino & Químicos destacou-se, com um aumento de 214,8% no lucro operacional, para US$1 bilhão, de US$318 milhões em 2024, beneficiado pela força nas margens de refino e por condições favoráveis no mercado químico. A divisão Energia Integrada teve uma ligeira redução de 1,9%, para US$564 milhões, enquanto Marketing & Serviços caiu 5,8%, para US$341 milhões.

Posição financeira e estratégia de alocação de capital

A TTE manteve uma posição financeira sólida, com caixa e equivalentes de caixa atingindo US$26,2 bilhões em 31 de dezembro de 2025, um aumento em relação aos US$25,84 bilhões do ano anterior. O endividamento (gearing), incluindo leasing, subiu para 19,7%, de 13,8% ao ano, indicando um risco financeiro ligeiramente maior, mas ainda dentro de limites razoáveis para um grande produtor de energia.

O fluxo de caixa operacional no quarto trimestre caiu 16,3% em relação ao ano anterior, para US$10,47 bilhões, refletindo tanto a queda nos preços das commodities quanto flutuações sazonais no capital de giro. Ainda assim, a empresa manteve uma postura agressiva na alocação de capital: recomprou 122,6 milhões de ações, no valor de US$7,5 bilhões, durante 2025, além de ter cancelado 23,6 milhões de ações (US$1,5 bilhão) apenas no quarto trimestre. A atividade de ativos mostrou uma gestão disciplinada do portfólio, com aquisições de US$3,92 bilhões compensadas por desinvestimentos de US$3,65 bilhões.

Perspectivas para 2026: expansão e transição para energia de baixo carbono

Para 2026, a TTE projeta um aumento de 5% na produção total de energia em relação a 2025, demonstrando confiança na escalabilidade operacional. O investimento em capital está orçado em US$15 bilhões, com US$3 bilhões destinados a investimentos em energia de baixo carbono — reforçando o compromisso da empresa com a transição energética, ao lado da produção tradicional de hidrocarbonetos.

As recompras de ações devem continuar, com até US$750 milhões autorizados para o primeiro trimestre de 2026 e entre US$3 e US$4 bilhões previstos para o ano inteiro, reforçando a postura favorável aos acionistas da gestão. Essas iniciativas indicam que a TTE vê geração de fluxo de caixa livre sustentável, apesar dos atuais desafios de preços das commodities.

Classificação de investimento e perspectiva de mercado

A TTE atualmente possui classificação Zacks Rank #3 (Manter). A capacidade da empresa de expandir a produção de forma orgânica, ao mesmo tempo em que amplia sua capacidade de energia de baixo carbono, combinada com uma alocação de capital disciplinada, apresenta um caso de investimento atraente a longo prazo. No entanto, a recuperação dos lucros dependerá fortemente de uma recuperação nos preços realizados das commodities e do sucesso na implementação de energias renováveis.