A segunda metade das stablecoins não pertence mais ao mundo das criptomoedas

Escrito por: Clow

17 de março de 2026, Mastercard anuncia a aquisição da BVNK por até 1,8 mil milhões de dólares.

Este nome, quase ninguém fora do mundo cripto conhece. Mas há quatro meses, a Coinbase esteve disposta a pagar 2 mil milhões por ela, na fase de due diligence, e acabou por desistir na última hora.

Uma gigante das trocas de criptomoedas acabou de perder algo, e uma gigante tradicional de pagamentos aproveitou para pegar, ainda por cima com um desconto de 10%.

Este sinal não podia ser mais claro: a luta pela infraestrutura de stablecoins já saiu do universo cripto e invadiu o coração das finanças tradicionais.

01 Coinbase não quis, Mastercard apressou-se a comprar

Vamos falar primeiro daquela aquisição que não se concretizou.

Em outubro de 2025, Coinbase e BVNK assinaram um acordo de negociação exclusiva, com uma oferta de cerca de 2 mil milhões de dólares. Após a fase de due diligence, ambos anunciaram em novembro que não avançariam. As razões não foram divulgadas, mas especulações no setor apontam para vários motivos: como exchange de criptomoedas, a Coinbase enfrenta uma pressão regulatória muito maior do que as instituições financeiras tradicionais; além disso, a Coinbase está a direcionar mais recursos para o crescimento interno da sua cadeia Base, e gastar 2 mil milhões numa intermediária de pagamentos pode não ser a melhor estratégia.

A Mastercard entrou quase ao mesmo tempo que a Coinbase recuou. Desde o envolvimento nas negociações até ao bloqueio do negócio, tudo foi rápido.

A estrutura da transação inclui 1,5 mil milhões de dólares em pagamento antecipado em dinheiro, mais 300 milhões de dólares em um acordo de desempenho. Considerando que a BVNK foi avaliada em apenas 750 milhões na sua última ronda de financiamento em dezembro de 2024, o valor de 1,8 mil milhões representa mais do que o dobro em pouco mais de um ano. Este prémio não é por tecnologia, mas por licenças e canais.

Um contraste interessante: em outubro de 2024, a Stripe adquiriu a empresa de stablecoins Bridge por 1,1 mil milhões de dólares. Um ano e meio depois, a Mastercard oferece 1,8 mil milhões por BVNK. A valorização da infraestrutura de stablecoins continua a subir. O poder de definição de preços neste setor está a passar dos fundos de capital de risco cripto para os CFOs das finanças tradicionais.

02 O que é que a BVNK realmente vende?

Vamos a um exemplo:

Um empresário em Guangzhou que exporta brinquedos de peluche precisa receber pagamentos trimestrais de um cliente na Nigéria. O método tradicional passa por uma agência de câmbio: o dinheiro sai do banco na Nigéria, passa por pelo menos dois intermediários, com várias taxas, e chega ao destino em 2-3 dias, com uma taxa de câmbio reduzida. Se for fim de semana ou o sistema bancário africano estiver em manutenção, pode levar mais dois dias.

A BVNK faz o que chama de “Sanduíche de Stablecoins”: recebe a moeda local na frente, converte automaticamente para USDC no backend, transmite via blockchain, e na chegada converte de novo na moeda local. Todo o processo pode ser feito em minutos, com custos muito inferiores às transferências tradicionais.

Mas essa não é a parte mais valiosa da BVNK. Existem outras empresas que fazem algo semelhante, como a Fireblocks ou a Circle. O verdadeiro diferencial da BVNK são as licenças que possui.

Na Inglaterra, obteve a licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) ao adquirir a System Pay Services, emitida pela FCA. Na União Europeia, obteve a licença CASP sob o quadro do MiCA, que permite operar em toda a EEE. Além disso, cobre mais de 130 países na troca de moedas fiduciárias, com um volume anual de cerca de 30 mil milhões de dólares, atendendo clientes como Worldpay, Flywire e dLocal — grandes nomes do setor de pagamentos.

Resumindo, a BVNK é uma infraestrutura de stablecoins com licença global. Num mundo de regulamentação cada vez mais rigorosa, essa licença vale mais do que qualquer tecnologia.

03 A verdadeira intenção da Mastercard: o pedaço que falta no MTN

A compra da BVNK pela Mastercard não foi por acaso.

Nos últimos dois anos, a Mastercard tem vindo a desenvolver uma rede chamada Multi-Token Network (MTN) — uma cadeia privada permissionada, dedicada à liquidação de depósitos bancários tokenizados, stablecoins reguladas e ativos tokenizados. O JPMorgan e o Standard Chartered já fizeram testes nesta rede.

No entanto, o MTN tem uma fraqueza fatal: é uma rede fechada, sem uma ponte eficiente para o mundo das blockchains públicas. Pode imaginar o MTN como uma autoestrada bem construída, mas sem rampas de acesso às ruas das cidades.

A BVNK é exatamente essa rampa.

Após a aquisição, as possibilidades para a Mastercard aumentam significativamente. Liquidação atômica — transferência de pagamento e propriedade ao mesmo tempo, sem esperar os 2-3 dias do ACH ou SWIFT. Liquidação transfronteiriça 24 horas por dia, sem depender do horário bancário. Além disso, pagamentos programáveis: por exemplo, um pagamento a um fornecedor só é liberado após confirmação de envio na logística e validação por Oracle na blockchain.

A Mastercard também possui um sistema chamado Crypto Credential, que substitui endereços de carteira complexos por nomes legíveis (semelhantes a endereços de email), garantindo que cada transação cumpra as regras FATF. A infraestrutura da BVNK conecta-se diretamente a este sistema de autenticação, permitindo que comerciantes recebam stablecoins sem precisar de chaves privadas.

Aqui, vale notar a diferença entre a estratégia da Mastercard e a da Visa. A Visa aposta na construção de parcerias — colabora com Solana, integra-se profundamente com Circle, e criou uma plataforma de ativos tokenizados chamada VTAP, focada no retail e no USDC. A Mastercard, por outro lado, optou por uma estratégia de aquisição — comprou infraestrutura central, tornando-se uma rede multi-cadeia e multi-ativo, com foco em liquidação B2B de grande volume.

Qual dessas estratégias é melhor? Não se sabe. Mas a da Mastercard é mais cara e mais irreversível.

04 A lei GENIUS: o verdadeiro catalisador desta transação

A Mastercard está disposta a pagar 1,8 mil milhões de dólares com uma condição: em julho de 2025, o presidente dos EUA assina a lei GENIUS.

Esta é a primeira legislação federal completa sobre stablecoins na história dos EUA. Ela faz várias coisas essenciais: define que “stablecoins de pagamento” não são valores mobiliários nem commodities, sob supervisão do OCC; exige que os emissores mantenham uma reserva de liquidez 1:1, auditada mensalmente; e, em caso de falência do emissor, os detentores têm prioridade na reivindicação dos ativos de reserva.

Resumindo: os stablecoins deixam de ser uma área cinzenta. Para uma empresa cotada como a Mastercard, isso significa que o conselho pode aprovar aquisições de grande valor sem receio de uma intervenção da SEC no meio da noite.

Ao adquirir uma entidade licenciada em vários países, como a BVNK, a Mastercard efetivamente compra um “slot regulatório”. Sob o quadro da lei GENIUS, ela pode gerir e emitir stablecoins de pagamento de forma mais livre, com custos de conformidade significativamente reduzidos.

Por isso, a Coinbase não conseguiu fechar o negócio, enquanto a Mastercard conseguiu — como provedora de serviços bancários licenciados, a sua certeza regulatória é muito maior do que a de uma exchange cripto.

05 Quem deve ficar preocupado?

O impacto mais direto é para a Ripple. A Ripple tem uma história de quase dez anos em pagamentos transfronteiriços, mas sempre lhe faltou uma rede global de 150 milhões de comerciantes como a da Mastercard. Agora, com a sua própria capacidade de liquidação na blockchain, a narrativa da Ripple fica embaraçada — a sua tecnologia pode ser mais antiga, mas a rede da Mastercard é mais robusta.

As instituições financeiras tradicionais também não estão tranquilas. Se a Mastercard conseguir encaminhar pagamentos B2B de alto valor diretamente na blockchain, os bancos que dependem de taxas de remessa internacional podem ver suas receitas despencar.

Por outro lado, há vozes diferentes na comunidade cripto. Os stablecoins foram criados para um mundo descentralizado, mas agora o fluxo de transações está a passar por redes permissionadas e nodos licenciados da Mastercard — o que não é muito diferente do sistema financeiro tradicional. O Banco de Inglaterra já está preocupado com outra questão: se os stablecoins se tornarem demasiado eficientes, os consumidores podem transferir depósitos bancários para contas de stablecoins, e como fica a oferta de crédito dos bancos comerciais?

06 Resumo

No fundo, os stablecoins estão a passar de “produto cripto” para “infraestrutura financeira”. Como diz Jorn Lambert, diretor de produto da Mastercard, a maioria das instituições financeiras e fintechs cedo ou tarde oferecerá serviços de moeda digital — e a Mastercard quer ser essa infraestrutura.

Os utilizadores fazem pagamentos com cartão na frente, enquanto nos bastidores o que corre é USDC. Eles não percebem a blockchain, apenas sentem que é mais rápido e barato.

Essa é a verdadeira transformação do stablecoin na mainstream: não é fazer todos usarem carteiras cripto, mas fazer com que todos usem stablecoins sem perceber.

1,8 mil milhões de dólares — a Mastercard não comprou apenas uma empresa, comprou a próxima geração de sistemas de pagamento, a sua estação de cobrança.