O poder de congelamento do USDC da Circle enfrenta nova escrutínio após carteiras serem bloqueadas enquanto fundos roubados eram movimentados

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O principal ponto de venda da Circle poderá acabar por ser o seu maior passivo. As alegações “Circle Files” do investigador on-chain ZachXBT dizem que o emissor de USDC aplicou de forma inconsistente os seus poderes de congelamento.

A Circle foi demasiado lenta em 15 casos que envolviam mais de $420 milhões em fundos alegadamente ilícitos desde 2022, mas foi suficientemente ampla para abranger 16 carteiras operacionais de negócios num processo civil dos EUA selado. As carteiras estavam associadas a exchanges, casinos e serviços de forex que, segundo ZachXBT, não pareciam estar ligados.

Porque é que isto importa: O USDC é um activo central de liquidação na cripto, amplamente usado por exchanges, traders, fluxos de pagamentos e protocolos DeFi. As decisões de congelamento da Circle vão além de litígios legais individuais ou respostas a hacks e estabelecem o limite do risco operacional que as empresas aceitam ao deter ou movimentar dólares on-chain.

A empresa mais tarde descongelou pelo menos uma daquelas carteiras, pertencente à Goated.com, dando peso à questão de quão precisamente a Circle analisa os endereços que bloqueia.

Essa sequência de “lento em caso de roubo, varredura em processo civil” chega num momento difícil.

O USDC tinha aproximadamente $77,2 mil milhões em circulação a 3 de abril, num mercado total de stablecoins de quase $316,8 mil milhões, representando cerca de 24,5% desse conjunto. Um dos casos que ZachXBT cita, o exploit Drift, viu mais de $280 milhões em USDC a mover-se através de mais de 100 transacções em cerca de seis horas.

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3 abr. 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Nesse nível e velocidade, a diferença entre “pode congelar” e “congelou a tempo” é a questão prática inteira.

Um gráfico de barras mostra 16 carteiras operacionais congeladas num processo civil selado, contra 15 casos de alegado roubo com acção lenta que totalizam $420 milhões desde 2022.

A pilha jurídica que a Circle construiu

A superfície de controlo da Circle tem dentes reais on-chain. O seu contrato de stablecoin EVM inclui uma funcionalidade de lista de bloqueio sob uma função de blocklister, e os endereços em lista de bloqueio não podem transferir nem receber tokens.

A Circle concebeu o contrato para ser simultaneamente pausável e actualizável.

Essa arquitectura existia muito antes desta controvérsia surgir, e a Access Denial Policy da Circle codifica quando esse poder é activado.

A Circle pode bloquear endereços individuais em cada blockchain onde as suas stablecoins são emitidas. Uma vez negado, o saldo associado não pode mover-se on-chain.

A política limita os congelamentos a dois gatilhos estreitos: quando a Circle decide, no seu único critério, que falhar em agir ameaçaria a segurança ou integridade da rede, ou quando uma ordem legal válida de uma autoridade reconhecida dos EUA ou de França o exige.

As reversões exigem confirmação formal de que a obrigação legal ou a base de segurança já não se aplica.

Os Termos do USDC acrescentam uma segunda camada. Nada nesses termos obriga a Circle a acompanhar, verificar ou determinar a proveniência dos saldos em USDC dos utilizadores.

Ainda assim, a Circle também reserva o direito de bloquear endereços e congelar o USDC associado que considere, no seu único critério, que possa estar ligado a actividade ilegal.

O Circle Mint User Agreement vai mais longe: a Circle pode suspender contas no seu único e absoluto critério, incluindo ao abrigo de uma ordem de tribunal, e pode restringir resgates ou transferências quando a lei ou uma ordem judicial as proíba.

A política de access-denial lê-se de forma mais restrita e com regras mais formais; o bloqueio soa excepcional, ligado a eventos de segurança ou a imposição legal. Os termos mais amplos do USDC e o acordo do utilizador concedem ao emissor uma discricionariedade consideravelmente maior.

Os termos legais da Circle dão ao emissor uma margem consideravelmente maior do que a estrutura estreita que a política de access-denial sugere. Quando o processo legal e a continuidade do utilizador entram em conflito, a própria hierarquia da Circle dá prioridade à conformidade e ao controlo do emissor.

Onde a crítica pega

O incidente das 16 carteiras ilustra por que razão essa hierarquia agora incomoda os operadores. O poder de congelamento da Circle executou-se rapidamente e de forma ampla quando chegou ao seu balcão um processo civil selado.

As alegações “Circle Files” de ZachXBT dizem que o mesmo poder foi aplicado demasiado devagar em 15 casos de roubo desde 2022, e a janela Drift, $280 milhões+ em mais de 100 transacções em seis horas, é o exemplo mais nítido porque a dimensão e a contagem de transacções apareceram on-chain em tempo real.

A GENIUS Act, aprovada em Julho de 2025, criou um quadro regulatório dos EUA para payment stablecoins, tratando produtos do tipo USDC como infra-estrutura financeira regulada.

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18 jul. 2025 · Gino Matos

O parecer de implementação da OCC tem um prazo de comentários a 1 de Maio. O relatório de Março de 2026 da FATF destacou que os supervisores devem avaliar se a analítica e os controlos de blockchain entregam resultados de aplicação tangíveis, e que é crucial uma coordenação atempada entre o sector público e o privado para a recuperação de activos.

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Esse é o padrão exacto que ZachXBT e os operadores afectados estão agora a aplicar à Circle.

A Circle comercializa o USDC como totalmente suportado, gerido com transparência e como a maior stablecoin regulada do mundo. O próprio relatório Internet Financial System 2026 da Circle citou $50 biliões+ em liquidação cumulativa em USDC, 40% do volume de transacções de stablecoin e 29% da circulação de stablecoins até Setembro de 2025.

Nesse nível, a governação do congelamento funciona com peso sistémico, e o exame que enfrenta agora reflecte o papel de infra-estrutura que a Circle reivindicou para si.

Uma tabela de duas colunas mapeia caminhos de touro e de urso para o USDC, desde a transparência da revisão de congelamentos até resultados de circulação entre $68 mil milhões e $90 mil milhões.

Dois caminhos para a Circle

O caminho de touro passa pela transparência e pela velocidade.

Se a Circle publicar um padrão de revisão mais claro para congelamentos ligados a processo civil, detalhando que análises internas são accionadas antes de a Circle bloquear carteiras operacionais de empresas, e demonstrar uma coordenação materialmente mais rápida em situações futuras de resposta a hacks, a controvérsia transforma-se numa história de maturação da governação.

Nesse cenário, a regulação ao abrigo do quadro GENIUS e da MiCA recompensa o emissor mais institucionalizado, e a circulação do USDC poderia recuperar para a faixa dos $82 mil milhões a $90 mil milhões, com 25% a 27% de quota de mercado.

O incidente das 16 carteiras, com a Circle já tendo restaurado uma carteira, seria lido como o momento em que a Circle clarificou o seu processo.

O caminho de urso passa pela acumulação. Mais exemplos de respostas lentas a hacks ou congelamentos demasiado amplos em processos civis, e operadores que detêm USDC em hot wallets, como exchanges, empresas de pagamentos e protocolos DeFi, estão a começar a diversificar as rotas de liquidação.

Uma stablecoin pode manter a sua paridade $1 enquanto perde relevância estratégica, e operadores que se diversificam para fora da Circle não despoletariam qualquer alerta de despegamento.

A Tether, PYUSD e um campo em expansão de tokens específicos de emissores oferecem a cada operador uma rota para fora da pilha de controlo da Circle.

Nesse desfecho, a circulação do USDC desvia-se para a faixa dos $68 mil milhões a $75 mil milhões e uma quota de 20% a 23%, enquanto as empresas reprecificam o risco operacional de estarem dentro da discricionariedade da Circle.

O próximo ponto de controlo chega através do desempenho operacional, dependendo de quão rapidamente a Circle responde ao próximo hack, de quão rapidamente restaura as carteiras bloqueadas e se os congelamentos recaem sobre operadores com uma racionalidade mais clara do que a última ronda.

A janela de comentários da OCC fecha a 1 de Maio, e o regime regulatório para payment stablecoins está a ganhar forma enquanto este diferendo está em curso.

O mercado quer agora saber se a conformidade usada como modelo pela Circle protege os utilizadores ou concentra poder num emissor cujos padrões de revisão os operadores não conseguem ver.

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