Tenho observado o setor de carvão recentemente, e há algo realmente interessante a acontecer por baixo de todas as narrativas de pessimismo e desânimo. Claro, a indústria enfrenta ventos contrários reais com a aceleração da transição energética, mas algumas ações de carvão para comprar estão se posicionando silenciosamente para resistir melhor à tempestade do que outras.

Deixe-me explicar o que está acontecendo. A demanda por carvão nos EUA teve um impulso temporário em 2025 graças ao aumento dos custos do gás natural e à maior necessidade de geração de energia durante os meses de verão de pico. A produção atingiu 531 milhões de toneladas curtas, um aumento em relação às 512 milhões do ano anterior. Mas aqui está o ponto—2026 parece mais difícil. A EIA espera que a produção de carvão caia quase 7% este ano, e o consumo deve diminuir 3,4%. A tendência de longo prazo é inconfundível: a participação do carvão na geração de eletricidade está caindo de 17% para 16%, e essa diferença continua se ampliando.

Os volumes de exportação são outro ponto de pressão. O excesso de oferta global e a queda nos preços comprimiram os mercados de exportação de carvão em 2025, e a expectativa é de que a queda continue até 2026. A maior parte desse impacto vem do segmento de carvão térmico. Então, onde está a oportunidade?

Carvão metalúrgico. Essa é a verdadeira história aqui. Enquanto o carvão térmico está sendo eliminado gradualmente, o carvão metalúrgico permanece essencial para a produção de aço, e essa demanda não vai desaparecer. É exatamente por isso que a Alliance Resource Partners e a SunCoke Energy se destacam como ações de carvão que valem a pena monitorar neste momento.

A Alliance Resource Partners projeta vendas de carvão entre 32,75 e 34 milhões de toneladas curtas em 2025, com um rendimento de distribuição sólido de 9,58%. Eles mantiveram suas orientações de lucros para 2025 e 2026, o que demonstra confiança da gestão. A empresa opera múltiplos complexos de mineração e gera uma renda constante de royalties, oferecendo uma certa proteção contra oscilações nos preços das commodities.

A SunCoke Energy está adotando uma abordagem diferente. A aquisição da Phoenix Global é uma jogada estratégica que garante fluxos de caixa mais estáveis com componentes de receita fixa, reduzindo a exposição direta à volatilidade dos preços do carvão. Eles não estão apenas minerando carvão—estão processando e lidando com matérias-primas para siderúrgicas e clientes de energia. Essa é uma posição mais defensiva em uma indústria em declínio. O rendimento de dividendos está em 5,82%, e, assim como a Alliance, eles mantiveram as estimativas de lucros estáveis.

A indústria de carvão mais ampla está sendo negociada a um EV/EBITDA de 8,84X, o que é realmente razoável em comparação com os 18,12X do S&P 500. O setor superou o mercado mais amplo no último ano, com alta de 22,7% contra um ganho de 13,9% do S&P 500. Isso acontece em parte porque as expectativas ficaram tão deprimidas que qualquer surpresa positiva movimentou bastante o mercado.

Agora, não estou dizendo que o carvão é uma história de crescimento a longo prazo. A classificação da indústria de carvão no Zacks está na pior 5% de todos os setores, e as revisões de lucros dos analistas têm sido brutais—queda de 93% desde outubro de 2024. Mas, se você está procurando ações de carvão para comprar por valor e renda de curto prazo, os produtores de carvão metalúrgico com balanços sólidos e receitas diversificadas merecem uma análise mais aprofundada. A transição energética é real, mas não acontece da noite para o dia, e certos segmentos dessa indústria ainda podem gerar retornos sólidos enquanto a transição se desenrola.