Acabei de perceber algo bastante sério vindo do FMI. Eles projetam que a dívida global pode atingir 100% do PIB em 2029. Ou seja, cada dólar, yuan, libra, euro, iene, rupia—todas as moedas do mundo—em um ano serão gastos para pagar a dívida do governo. Zero restante para investimentos econômicos ou outras questões importantes.

De acordo com a projeção do FMI, China e EUA continuarão a empurrar a dívida para cima, além do aumento dos gastos militares em todos os lugares. Esses números não são pequenos. Se o crescimento econômico anual for igual ou menor do que a dívida emitida via títulos do governo, o mercado pode começar a duvidar da solvabilidade do país. Como consequência, o rendimento dos títulos aumentará—o governo terá que pagar mais para tomar emprestado.

Em cenários assim, o bitcoin começa a ter espaço. Descentralizado, não pode ser censurado, não está sujeito a nenhum banco central. BTC completamente fora do sistema TradFi. Há precedentes para isso—em 2013, durante a crise bancária de Chipre, as autoridades confiscarem o dinheiro dos depositantes. O bitcoin subiu drasticamente nos meses seguintes. Algo semelhante aconteceu no início de 2023, durante a crise bancária regional dos EUA, quando o BTC se recuperou de 25 mil e começou a se mover para cima de forma mais ampla.

Mas há argumentos contrários que também são válidos. Se o rendimento dos títulos subir, isso é bearish para o BTC. Títulos pagam retorno fixo, então cada dólar em bitcoin é um dólar que não garante retorno de um título. Isso é chamado de custo de oportunidade. Esse custo aumenta à medida que o rendimento sobe, puxando fundos de ativos de risco mais alto, como ações e criptomoedas. Vemos isso acontecer de final de 2021 para 2022—o bitcoin caiu de quase 70 mil para 16 mil. O aumento rápido das taxas do Fed elevou o rendimento dos títulos do governo, e a narrativa do ouro digital desapareceu.

No entanto, há uma diferença importante. O aumento do rendimento em 2022 foi causado pelo aumento das taxas do Fed, não por preocupações com a solvabilidade do governo. Mas o aviso do FMI agora muda essa conta. Se a dívida global subir para 100% do PIB ou mais, o mercado de títulos em todo o mundo pode entrar em pânico. O aumento do rendimento talvez não atraia fundos de outros ativos como de costume. Pode ser o contrário—investidores podem procurar ativos alternativos como o BTC.

O governo tem algumas opções quando a dívida ultrapassa o crescimento: pagar a dívida, cortar gastos, aumentar impostos ou deixar a inflação corroer o valor da dívida. Todas essas opções prejudicam o rendimento real de investimentos de renda fixa. O bitcoin é diferente. Oferta limitada a 21 milhões, sem banco central que possa enfraquecê-lo ou diminuir seu valor. Estruturalmente resistente a todos esses cenários.

Esse aviso do FMI não significa que o BTC vai disparar amanhã. Mas reforça seu apelo de longo prazo e valida por que instituições estão começando a segurar criptomoedas. O cenário macro de dívida pública mais alta—não só nos EUA, mas globalmente—não pode ser ignorado. É um sinal sério de longo prazo. O preço do BTC atualmente está em 77.36K, e esse panorama macro continua sendo o pano de fundo para uma adoção mais ampla.