Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção no espaço de ativos alternativos. Os fundos de crédito privado da Blackstone estão a receber uma análise séria neste momento, e o seu presidente Jon Gray teve que defender a qualidade do seu fundo principal BCRED depois de quase 8% dos investidores terem saído no último trimestre.

Aqui está o que aconteceu: eles permitiram que 7,9% dos investidores resgatassem o seu dinheiro do que estão a chamar de o maior fundo de crédito privado do mundo, com cerca de $82 mil milhões nele. Para que isso acontecesse de forma tranquila, a Blackstone própria investiu $150 milhões para cobrir os resgates. Isso é um movimento bastante notável quando se pensa nisso.

O que é interessante é que isto já não é apenas uma coisa da Blackstone. A Blue Owl fez algo semelhante recentemente, encontrando compradores para empréstimos no valor de 1,4 mil milhões de dólares, em parte para permitir que 30% dos investidores saíssem de um dos seus fundos de crédito. Quando os grandes players começam a facilitar este tipo de saídas, isso indica que os fundos de crédito privado estão a enfrentar alguma pressão real.

Gray reconheceu que há basicamente um ciclo constante de ansiedade no mercado neste momento, que está a assustar investidores e os seus consultores. Mas ele defende que os seus empréstimos a empresas de software, que representam cerca de 25% do portefólio do BCRED e são a sua maior exposição, não vão a lado nenhum, apesar de toda a conversa sobre a disrupção da IA.

A questão é que, quando se vêem vários gestores de ativos alternativos importantes a terem que gerir resgates de fundos de crédito privado ao mesmo tempo, faz mesmo questionar se as preocupações mais amplas sobre a qualidade do crédito estão a começar a ganhar força. Se a confiança de Gray nos empréstimos a software se mantém provavelmente depende muito de como esse setor evoluir realmente nos próximos anos.