Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção no setor de commodities. Os preços da prata têm estado a subir de forma impressionante recentemente, atingindo máximos históricos juntamente com o ouro, e o que é interessante é que este rally tem fundamentos sólidos por trás, não apenas fluxos de refúgio seguro.

Aqui está o ponto: enquanto o ouro é puramente monetário, a prata tem essa dupla natureza. É uma reserva de valor como o ouro, mas também está a tornar-se cada vez mais crítica para a tecnologia moderna. Painéis solares, veículos elétricos, semicondutores, dispositivos médicos - todos dependem fortemente da prata. O metal possui a maior condutividade elétrica e térmica de tudo, além de forte refletividade e propriedades antimicrobianas. Portanto, à medida que o mundo se electrifica e se torna mais verde, a procura industrial por prata continua a aumentar.

Com os contratos futuros de prata do mês à frente ainda a negociar perto de 100+ dólares por onça, tenho vindo a analisar algumas ações de minas de prata que têm aproveitado esta onda. Três nomes continuam a destacar-se.

First Majestic Silver (AG) está a operar neste momento. Eles têm operações no México e uma estrutura de custos interessante - mesmo pequenas variações no preço da prata podem expandir dramaticamente as suas margens. A empresa acabou de atingir uma produção recorde de prata equivalente em 2025, de 15,4 milhões de onças. O que chamou a minha atenção é a trajetória dos lucros. Estão a prever um crescimento de cerca de 30% no EPS este ano, para 0,60 dólares por ação, e depois um aumento de 85% em 2027, para 1,12 dólares. A ação subiu quase 80% desde o início do ano até fevereiro, e apesar de um aumento de 400% no último ano, está a negociar a apenas 48 vezes o lucro futuro. Isso é realmente razoável dado o perfil de crescimento.

Depois há a Buenaventura Mining $29 BVN(, do Peru, a 40 dólares. São mais diversificados - um produtor de ouro de topo, mas também com uma produção significativa de prata, cobre, chumbo e zinco. A ação subiu 200% no último ano, o que é sólido, mas honestamente o retorno mais baixo dos três. O que os torna interessantes é a avaliação - a negociar a apenas 11 vezes o lucro futuro, com um crescimento de EPS de dois dígitos esperado. A diversificação também é atraente quando se pensa na exposição às commodities.

A Fresnillo )FNLPF( é a verdadeira estrela, a 57 dólares. Na verdade, é a maior produtora de prata primária do mundo, operando no México. Os ganhos têm sido impressionantes - mais de 500% no último ano. O que impulsiona este desempenho superior é o efeito de alavancagem operacional a atuar fortemente. O EPS de FY26 está projetado em 2,91 dólares, contra 0,36 dólares no ano passado, um aumento de 708%. Também prevêem 3,01 dólares de lucro em FY27, e a ação negocia a uma múltipla futura razoável de 18 vezes. A receita deve ultrapassar os )bilhões anualmente.

Quando se analisa a situação, a narrativa das ações de mineração de prata faz sentido. Há uma forte procura industrial proveniente da transição para energias verdes e tecnologia, condições monetárias favoráveis aos metais preciosos, e investidores à procura de coberturas defensivas. É um daqueles cenários raros em que os fundamentos e o sentimento estão realmente alinhados. A Indústria de Mineração de Prata da Zacks está atualmente a classificar-se entre os 6% melhores de mais de 240 indústrias, e estas três empresas mantêm a sua classificação máxima por uma razão.