Acabei de ler os últimos resultados da PTC e acho que o mercado está a dormir seriamente nesta. Todos estão preocupados com uma crise de IA que afetaria as ações de software, mas a narrativa em torno da PTC parece completamente ao contrário.

Então aqui está o cenário: a ação da PTC caiu cerca de 10% no último ano porque duas coisas assustaram os investidores. Primeiro, há o medo geral de IA - as pessoas realmente preocupadas que a IA possa substituir o software de design e fabricação. Segundo, o crescimento do ARR deles (taxa de execução anual, basicamente a métrica de receita de assinatura) tem desacelerado. A gestão agora prevê um crescimento orgânico de 7,5-9,5% para 2026, abaixo dos anos médios de dois dígitos que estavam a falar há alguns anos.

Mas aqui é onde acho que todos estão a perder a narrativa real da crise de IA. A verdadeira oportunidade é que a PTC não está a competir contra a IA - ela está a integrá-la. Pensem nisso: toda esta conversa sobre alucinações de IA e dados lixo mostra que controlar quais dados a IA realmente usa importa muito mais do que a própria IA. O sistema digital da PTC é basicamente a fonte de verdade para os dados de produto em design, produção e tudo o mais. É exatamente isso que a IA precisa para funcionar corretamente.

O CEO deles foi bastante claro na chamada de resultados sobre essa mudança. Os clientes já não pedem IA como uma ferramenta separada. Eles querem que ela esteja integrada diretamente nos sistemas que já confiam. Essa é a grande vantagem da PTC.

Agora, do lado do crescimento, é aqui que fica interessante. Sim, o crescimento do ARR foi comprimido, mas a gestão está a sinalizar uma recuperação bastante significativa a partir do quarto trimestre do seu ano fiscal de 2026. O indicador-chave? ARR diferido (basicamente negócios comprometidos que ainda não começaram a gerar receita) era cerca de três vezes o que era no mesmo trimestre do ano passado. Isso não é pouco.

A PTC reorganizou a equipa de vendas no final de 2024 para focar em negócios maiores de empresas em verticais específicas, e isso já começa a aparecer no pipeline. Eles estão a visar $1 bilhões em fluxo de caixa livre para 2026, o que, com a atual capitalização de mercado de 18,7 mil milhões de dólares, coloca-os numa múltipla de fluxo de caixa livre de 18,7x. Essa é a avaliação mais barata que tiveram em uma década.

Portanto, na minha opinião, a narrativa da crise de IA simplesmente não se aplica aqui. Isto parece mais uma pausa de crescimento a curto prazo que está prestes a inverter, combinada com avaliações que não estavam tão atraentes há anos. Vale a pena ficar atento se estiveres a olhar para ações de software.