Acabei de analisar o panorama da produção global de cobre e há algumas coisas interessantes a acontecer que a maioria das pessoas provavelmente não está a prestar atenção suficiente.

Então, aqui está o ponto - em 2024, a produção total de cobre no mundo atingiu 23 milhões de toneladas métricas, mas a distribuição é louca. O Chile ainda domina com 5,3 milhões de toneladas, basicamente um quarto de tudo que é minerado globalmente. Mas o que chamou minha atenção foi a rapidez com que a RDC está subindo na classificação. Eles saltaram para 3,3 milhões de toneladas no ano passado, e o projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe está a aumentar rapidamente. Eles projetam entre 520 e 580 mil toneladas apenas dessa mina em 2025.

O que realmente vale a pena observar, no entanto, é a dinâmica de oferta e procura. A demanda por cobre devido à transição energética deve explodir nos próximos anos, mas neste momento a China está quieta porque está a lidar com suas próprias questões económicas. O mercado tem precificado esses déficits de oferta - o cobre atingiu mais de $5 por libra pela primeira vez em maio de 2024, o que é significativo.

Analisando os números, o Peru está com 2,6 milhões de toneladas, a China com 1,8 milhão de toneladas de produção primária ( embora estejam a dominar na produção de cobre refinado com 12 milhões de toneladas ), e a Indonésia acabou de passar os EUA para conquistar o quinto lugar com 1,1 milhão de toneladas. A Rússia também está a subir com 930 mil toneladas graças à rampagem do Udokan na Sibéria.

A verdadeira preocupação, no entanto? Muitas dessas minas principais estão a envelhecer. Há uma preocupação genuína se a nova capacidade entrará em operação rápido o suficiente para atender à procura. O Chile espera recuperar para 6 milhões de toneladas em 2025 com novas operações a entrarem em funcionamento, mas a escassez de oferta é real. Se esta produção de cobre nos mercados mundiais continuar a ser limitada enquanto a procura acelera, poderemos ver alguns impulsos sérios nos preços e nas empresas que operam esses ativos.

Austrália e Cazaquistão atingiram ambos 800 mil e 740 mil toneladas, respetivamente, com o Plano Nacional de Desenvolvimento do Cazaquistão a visar um aumento de 40 por cento na produção mineral até 2029. O México está com 700 mil toneladas e mantém-se estável. O quadro geral sugere que estamos a entrar numa fase em que o cobre pode ser uma dessas commodities que realmente importam para o posicionamento de portfólio, especialmente se a narrativa da transição energética se desenrolar como esperado.