Tenho vindo a analisar a trajetória da Alphabet e há algo realmente interessante a acontecer nos próximos anos.

Então aqui está o que chamou a minha atenção: o Google tem investido fortemente em infraestrutura de IA e centros de dados, certo? Mas, em vez de prejudicar as suas margens, eles estão a crescer a receita cerca de 14% ao ano, mantendo margens operacionais saudáveis de 32%. Esse é o tipo de resiliência do balanço que não acontece por acaso.

O negócio de cloud deles é a verdadeira história. O Google Cloud faturou 13,6 mil milhões de dólares no último trimestre, com o lucro operacional a saltar para 2,8 mil milhões de dólares, de 1,2 mil milhões há um ano. Isso não é apenas crescimento, é expansão de margem enquanto escalam. Enquanto isso, continuam a devolver capital aos acionistas - gastaram 13,6 mil milhões de dólares em recompra de ações só no último trimestre e aumentaram o dividendo em 5% no início deste ano.

Aqui é que fica interessante para pensar na trajetória do preço das ações do Google. Se fizeres as contas com a tendência recente do lucro por ação - que tem rondado os 9,39 dólares nos últimos doze meses - e assumes que a receita compõe a uma taxa de aproximadamente 12% ao ano, enquanto as margens operacionais permanecem estáveis, estás a olhar para um EPS que pode atingir 16,5 dólares até 2030. Coloca uma múltipla de PE razoável de 25 nisso e estás a estimar um preço-alvo das ações para 2030 na faixa de $415 .

Obviamente, há variáveis em jogo. A depreciação vai aumentar à medida que todo esse capex entra na demonstração de resultados. Outros rendimentos foram impulsionados por ganhos de investimento que podem normalizar. Mas os programas de recompra e a continuação da expansão das margens do cloud podem compensar esses obstáculos.

A verdadeira questão é se a Alphabet consegue executar isto sem ser atingida por obstáculos regulatórios ou perder a economia da pesquisa para a concorrência. Custos de aquisição de tráfego e risco regulatório são definitivamente aspetos a acompanhar. Dito isto, os fundamentos - crescimento de receita de dois dígitos, margens operacionais estáveis na casa dos 30%, avaliação razoável - sugerem que esta previsão de preço das ações do Google para 2030 está bastante fundamentada na realidade, e não em wishful thinking.

A empresa parece estar a equilibrar entre investimentos agressivos e execução disciplinada. Os últimos resultados indicam que estão no caminho certo com esse equilíbrio, e é por isso que os números funcionam assim para os próximos cinco anos.