Tenho notado algo interessante sobre o portefólio da Berkshire Hathaway ultimamente. Apesar de Warren Buffett ter recuado da cadeira de CEO, as suas escolhas de ações continuam a liderar praticamente tudo por lá. As pegadas do homem estão por toda parte nas suas atuais participações, e honestamente, algumas delas parecem bastante promissoras neste momento.

Deixe-me explicar o que chamou a minha atenção. Primeiro, é a American Express - na verdade, é a segunda maior posição da Berkshire, com mais de $47 bilhões. A ação caiu cerca de 20% desde o pico de dezembro, principalmente porque todos estão a entrar em pânico com o colapso do consumo dos consumidores. Uma preocupação justa à superfície - a dívida das famílias nos EUA está num recorde de 18,8 trilhões de dólares, e os incumprimentos de empréstimos atingiram níveis quase de uma década, cerca de 4,8%. Isso é o tipo de coisa que deveria preocupar qualquer credor, certo?

Mas aqui é que fica interessante. A Amex não é um credor típico. Eles têm uma clientela de cartão de alta renda, e essas pessoas continuaram a gastar durante a crise. Os gastos de luxo deles cresceram 15% ano a ano no quarto trimestre, quase o dobro do crescimento de 8% no volume total faturado. Portanto, enquanto o mercado está em pânico, os clientes principais da empresa continuam a gastar como se fosse 2021. Essa queda de 20% pode na verdade ser o desconto que todos estavam à espera.

Depois, há a Constellation Brands, a empresa da Corona e Modelo. Warren Buffett comprou no final do ano passado e ainda não gerou dinheiro - as ações estão em queda desde então. Sim, o consumo de álcool nos EUA atingiu um mínimo de várias décadas, a 54%, segundo a Gallup. Parece terrível no papel. Mas o setor de cerveja é cíclico, e a procura sempre volta. As pessoas reduzem o consumo quando estão stressadas com dinheiro e saúde, mas isso muda. Entretanto, a empresa tem feito uma limpeza - vendeu algumas marcas de vinho de menor margem que só estavam a acumular coisas. O novo CEO, Nicholas Fink, deve trazer uma nova perspetiva também. Este parece ser um investimento de paciência.

Agora, aquele em que eu realmente teria cautela na carteira do Buffett - a DaVita, a empresa de diálise renal. Warren Buffett e a equipa compraram em 2011, quando o negócio estava sólido. Desde então, as coisas deterioraram-se bastante. O crescimento da receita é de apenas 5% ao ano nos primeiros três trimestres do exercício de 2025, mas o lucro líquido caiu 17%. Isso é o problema típico da indústria da saúde - pressão nos reembolsos, custos crescentes, sem alívio à vista. Curiosamente, a Berkshire começou a reduzir a sua posição no início do ano passado. Até o novo CEO, Greg Abel, parece estar a seguir a mesma estratégia.

A grande conclusão? O portefólio de Warren Buffett ainda merece atenção, mas é preciso pensar de forma independente sobre cada posição. Algumas são oportunidades genuínas, outras são apenas testes de paciência que podem não compensar.