Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações de fundos de hedge. Parece que Bill Ackman tem feito alguns movimentos notáveis no seu manual de estratégias de IA, e isso revela algo sobre onde o dinheiro sofisticado está a rotacionar neste momento.

Então, aqui está o que aconteceu: a Pershing Square tem estado bastante exposta à Alphabet nos últimos anos. Uma forte exposição à IA através do Google Cloud e de todo o seu trabalho com silicon personalizado com a Broadcom. Mas recentemente, Ackman decidiu retirar algumas posições dessa exposição. Estamos a falar de uma redução de 86% nas ações de Classe A durante o quarto trimestre, enquanto quase não tocou nas participações de Classe C. Uma jogada clássica de realização de lucros.

Mas a verdadeira história está em onde ele moveu esse capital. Este é um movimento puro do manual de investidor de valor de Bill Ackman — ele está a rotacionar para nomes que foram penalizados enquanto o mercado obsessava com outras coisas.

Primeiro: Amazon. Ackman já tinha uma posição lá desde abril passado, mas acabou de reforçar fortemente. Adicionou mais 3,8 milhões de ações além das 5,8 milhões que a Pershing Square já possuía. Porquê? Pensem nisso. Tanto a Amazon quanto a Alphabet estão a construir esses ecossistemas de IA verticalmente integrados. A AWS domina a infraestrutura de cloud com 28% de quota de mercado, enquanto o Google Cloud fica com 14%. Ambos estão a desenvolver chips proprietários para reduzir a dependência da Nvidia. A Amazon tem o Trainium e o Inferentia a escalar. Estão a explorar IA em eletrónica de consumo, veículos autónomos, robótica — toda a cadeia.

Mas aqui está o ponto: a Alphabet teve uma corrida absolutamente ridícula no último ano. A Amazon? Quase não se mexeu. Então, quando vês Ackman a rotacionar fora daquela que já teve a sua festa e para aquela que ainda está a ser ignorada, esse é o sinal do investidor de valor ali.

Depois, há a Meta, que pode ser a oportunidade de IA mais mal compreendida na megacapitalização tecnológica neste momento. A Pershing Square acabou de iniciar uma posição de 2,7 milhões de ações no quarto trimestre. Todos preocupados com o modelo fortemente baseado em publicidade da Meta, que limita o potencial da IA, ou com a preocupação de que a empresa vá desperdiçar o orçamento de IA como fez com os gastos no metaverso. Preocupações justas historicamente.

Mas olhemos para os números reais. O produto Advantage+ está a gerar uma receita anual de $60 bilhões. Essa é a sua suíte de publicidade alimentada por IA, que impulsiona melhorias reais no ROI para os clientes. A escala aqui é enorme — 3,6 bilhões de utilizadores ativos diários no Facebook, Instagram e WhatsApp. Se a adoção do Advantage+ acelerar em todo esse ecossistema, a publicidade da Meta torna-se mais eficiente e mais difícil de substituir. Essa é a oportunidade de IA que as pessoas estão a dormir.

Aqui está o que é louco: tanto a Amazon quanto a Meta acabaram de sofrer correções de avaliação significativas. A Amazon caiu forte após anunciar planos maiores de capex para 2026. A Meta ainda está no modo "prove que é" e, agora, ambas estão a negociar perto das suas mais baratas razões P/E futuras desde que começou todo este ciclo de IA.

Quando dinheiro institucional como o de Bill Ackman está a comprar as quedas nestes nomes, sugere que eles estão a pensar a longo prazo enquanto o mercado se distrai com o ruído de curto prazo. Para investidores com horizontes temporais reais, seguir esse manual pode realmente fazer sentido.