Tenho observado o gás natural oscilar entre os $2,80 e $2,86 e, honestamente, há uma configuração interessante a surgir aqui. A procura no inverno finalmente está a diminuir, mas ainda estamos a receber rajadas de frio aleatórias que elevam os preços brevemente. A verdadeira história, no entanto, é o que está a acontecer com a oferta - a produção continua a aumentar e isso está a colocar um teto na subida, mesmo quando o tempo coopera.

Os dados de armazenamento da semana passada mostraram-se reveladores. As retiradas foram muito mais leves do que a média de cinco anos, e o défice reduziu-se fortemente. Estamos basicamente de volta aos níveis normais de inventário, o que significa que a almofada de oferta é maior do que as pessoas querem admitir. A oferta de gás natural está simplesmente demasiado abundante neste momento para suportar qualquer rali sustentado. Qualquer valor abaixo de $3 está a ser tratado como uma oportunidade de compra pelos traders, mas estou cético de que veremos alguma quebra real até que algo mude do lado da produção.

O verdadeiro obstáculo é que as novas instalações de produção continuam a aumentar até à primavera e verão. Estamos a olhar para níveis máximos de produção a chegar em meados de 2026, por isso, mesmo os picos de frio de curto prazo parecem temporários. O armazenamento está a pairar perto das médias de cinco anos, a procura sazonal está a diminuir, e o interesse na exportação parece mais fraco. É uma configuração defensiva.

Se estiver a pensar em jogar isto, as ações de energia ligadas à oferta de gás natural estão a mover-se mais rápido do que os próprios futuros. CRK, EQT e AR têm sido as jogadas responsivas - são apostas concentradas na produção de gás com um impacto mínimo do petróleo. A EQT tem vindo a superar as estimativas de forma consistente e a CRK tem essa exposição direta ao GNL na Costa do Golfo. A AR tem a configuração de midstream integrada, o que ajuda na logística.

A janela tática pode estar aqui se os preços caírem decisivamente abaixo de $3, mas não espero fogos de artifício até que os inventários realmente se apertem ou o crescimento da produção desacelere. Por agora, é um jogo de traders, não um mercado de investidores.