Acabei de perceber algo que a maioria dos investidores está a perder sobre o jogo da infraestrutura de IA neste momento.

Estamos no meio de uma expansão sem precedentes. Meta, Microsoft e Alphabet estão a investir dinheiro em centros de dados e computação como nunca antes. Estamos a falar de 2% do PIB a ir para CAPEX de IA - isso é maior do que toda a febre ferroviária dos anos 1850. E aqui está o truque: não está a diminuir. As orientações futuras destes hiperescalares sugerem que este gasto está, na verdade, a acelerar até ao final da década.

Mas a evolução é o que realmente importa. Há um ano, Jensen Huang, da Nvidia, apresentou o roteiro: IA de perceção, IA generativa, IA agentic, e depois IA física. Pensávamos que estávamos no auge com modelos ao estilo ChatGPT, mas a IA agentic já está aqui. Estes sistemas não precisam de ser incentivados - gerem autonomamente calendários, enviam emails, tratam de fluxos de trabalho. A IA física é o próximo passo, e, sinceramente, é aí que a verdadeira procura por infraestrutura explode.

Aqui está o que chamou a minha atenção, no entanto: enquanto todos perseguem os jogos óbvios de IA, há uma empresa que está realmente posicionada como a melhor do mundo em integração vertical para este momento - Nebius Group.

Eles não estão apenas a revender capacidade de cloud. Possuem toda a pilha. Plataforma de cloud nativa de IA, GPUs Nvidia difíceis de encontrar através de parceria direta, infraestrutura de pilha completa para desenvolvedores. Essa integração vertical é exatamente o que importa quando estás a escalar de forma tão agressiva.

Três coisas que me fazem prestar atenção:

Primeiro, acabaram de fechar um contrato de 17,4 mil milhões de dólares, de cinco anos, com a Microsoft para fornecer infraestrutura de IA. O seu valor de mercado total é de apenas cerca de $24 mil milhões. Pensem no que esse contrato significa para a visibilidade de receita.

Segundo, as projeções de receita são insanas - espera-se um crescimento de 59x até 2029. Não estou a dizer que isso vai acontecer, mas a trajetória diz-te algo sobre a procura.

Terceiro, a BlackRock acabou de assumir uma posição de $800 milhões. Um aumento de 39% trimestre a trimestre. Quando o maior gestor de fundos do mundo está a acumular silenciosamente, normalmente significa que vê algo. Os players institucionais não fazem uma grande aposta de uma só vez - constroem posições ao longo do tempo.

Na minha opinião, empresas de infraestrutura especializada com integração vertical estão prestes a tornar-se a espinha dorsal da próxima era industrial. A Nebius não é o nome mais sexy em IA, mas essa é exatamente a ideia. São a jogada de ferramentas e picaretas enquanto todos os outros discutem qual modelo de IA é o melhor.

Vale a pena acompanhar se estiveres a pensar em exposição à infraestrutura de IA.