Acabei de perceber que a Microsoft está a negociar a avaliações que não víamos desde a queda de 2023. Caiu quase 30% desde o seu pico, o que é louco para uma empresa deste tamanho e importância. Acho que esta é, na verdade, uma janela rara para acumular.

Aqui está a minha opinião sobre onde isto poderia estar daqui a três anos. O mercado está obcecado com os retornos de IA neste momento, e todos estão a ser duramente penalizados em avaliação. Mas a Microsoft está a jogar o jogo de forma diferente da maioria. Em vez de construir o seu próprio modelo de IA generativa do zero, estão a posicionar o Azure como o terreno neutro onde os desenvolvedores podem escolher o modelo de IA que melhor lhes convém. Uma jogada inteligente porque significa que beneficiam de toda a onda de IA, em vez de apostar tudo numa única opção.

O Azure é a verdadeira história aqui. No último trimestre cresceu 39% ano após ano, e isso mesmo com a gestão ainda a implementar hardware internamente em vez de vendê-lo externamente. A procura por cargas de trabalho de IA está apenas a começar. A Wall Street espera que a Microsoft cresça a receita cerca de 16% no próximo ano fiscal, depois 15% no seguinte. Essas estimativas parecem conservadoras para mim, mas vamos trabalhar com elas.

Se a empresa atingir esses números e manter essa trajetória de crescimento de 15%, o lucro por ação deve estar por volta de $23,45 daqui a três anos. Isso assumindo que retornem ao seu múltiplo histórico de 33x lucros, o que parece razoável dado o seu posicionamento no mercado. Essa matemática coloca a ação em aproximadamente $774 por ação. Estamos atualmente em cerca de $390, então estamos a olhar para um potencial de duplicação em três anos. A maioria das ações leva cerca de sete anos para fazer isso.

Sim, há também o fator surpresa do OpenAI. A Microsoft detém 27% dela, e se algum dia for a público com uma avaliação superior a um trilhão, isso representa um valor extra no balanço. Mas não estou a contar com isso.

O risco é se o crescimento do Azure realmente desacelerar ou se o investimento em IA não se materializar como todos pensam. Mas, dado o que estou a ver no mercado, prefiro estar errado por estar comprado na Microsoft a estes preços do que estar vendido.