Tenho observado o setor de perfuração recentemente e há algumas dinâmicas interessantes a acontecer. À primeira vista, as coisas parecem difíceis — excesso de oferta nos mercados de petróleo e operadores sendo extremamente disciplinados com os gastos de capital significam que a procura por novas plataformas está basicamente parada. Mas, ao aprofundar, percebe-se que o gás natural está realmente ganhando impulso. As exportações de GNL estão a aumentar, os centros de dados com IA precisam de energia, e vários países estão a levar a sério a segurança energética. Essa mudança estrutural pode importar para as ações de perfuração nos próximos anos.

A questão neste setor é a volatilidade. Empresas de perfuração offshore, especialmente — o movimento das suas ações acompanha bastante de perto os preços do crude. E sim, são negócios intensivos em capital, com fluxos de caixa irregulares. Um trimestre mau e a gestão corta orçamentos para preservar caixa. Mas o lado oposto? Os mercados internacionais, particularmente Oriente Médio e América Latina, mostram resiliência real. Estes projetos funcionam com contratos plurianuais, o que oferece uma visibilidade melhor do que o caos cíclico do xisto na América do Norte.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. Atualmente, o setor está bastante abaixo na escala da Zacks — nos 35% inferiores de todos os setores. As estimativas de lucros para 2026 caíram 74% em relação ao ano anterior, o que explica o pessimismo. Mas, apesar disso, três nomes que valem a pena acompanhar têm potencial sólido de crescimento do EPS em 2026.

A Noble Corporation é a primeira. Eles têm 41 plataformas — uma mistura de plataformas flutuantes e jackups — e estão ligados a contratos sérios com a ExxonMobil na Guiana até 2028. Frota moderna, backlog forte de 7,5 bilhões de dólares, e recentemente adicionaram 1,3 bilhão de dólares em novos contratos. A estimativa de consenso mostra um crescimento de 73% no lucro em 2026. A ação subiu 97% no último ano, então há impulso.

Depois, temos a Nabors Industries. Operam em mais de 20 países e não estão apenas gerindo plataformas — também fornecem soluções digitais e tecnologia automatizada. O modelo verticalmente integrado significa que eles projetam seus próprios equipamentos. Foram estratégicos também, adquirindo a Parker Wellbore, desinvestindo ativos não essenciais e refinanciando dívidas para estender maturidades. Esse tipo de gestão de balanço é importante em um ciclo difícil. A estimativa de crescimento do lucro para 2026 é de 49%. A ação subiu 107% em um ano.

A Transocean completa a lista. Esta opera algumas das plataformas flutuantes de maior especificação do mundo — unidades de águas ultra-profundas e ambientes adversos. Têm 27 unidades de perfuração offshore móvel e estão a beneficiar-se do aumento da atividade offshore. Aqui está o ponto — a estimativa de consenso mostra um crescimento de 400% no lucro para 2026. Um número impressionante, mas reflete o quão deprimido estava o ponto de partida. A ação disparou 129% em um ano.

Em termos de avaliação, o setor negocia a 13,7X EV/EBITDA, abaixo dos 17,9X do S&P 500, mas acima do setor energético mais amplo. Nos últimos cinco anos, variou de 4,16X a 24,81X, então estamos em um ponto intermediário.

A verdadeira questão é se a procura por gás natural realmente se traduzirá em atividade sustentada de perfuração, e se a expansão internacional pode compensar a cautela na América do Norte. Se você consegue suportar a volatilidade — e essas ações são voláteis — há um caso para acompanhar como isso se desenrola. O setor de perfuração offshore já passou por tudo, desde booms de mercado até colapsos completos, e o risco de uma explosão de plataforma ou incidente operacional está sempre presente na equação. Mas a tese estrutural de que o gás pode impulsionar a perfuração está a ganhar força.