O Bitcoin acabou de sofrer mais uma queda e as pessoas estão a fazer a pergunta óbvia: esta crise das criptomoedas está finalmente a chegar ao fundo, ou devemos preparar-nos para mais dores?

Neste momento, o Bitcoin está por volta de 76,5 mil dólares, uma queda significativa em relação ao seu máximo histórico de 126 mil dólares. O mercado mais amplo de criptomoedas tem sido brutal, e honestamente, alguns dos argumentos tradicionais de alta para o Bitcoin parecem bastante frágeis neste momento.

Aqui é o que chamou a minha atenção, no entanto. No ano passado, quando os receios de inflação aumentavam e o governo dos EUA estava a gastar déficits massivos, pensaria-se que o Bitcoin teria prosperado como reserva de valor. Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin acabou o ano em baixa. Isso é um sinal bastante condenatório. Investidores que supostamente procuravam refúgios seguros abandonaram as criptomoedas e foram direto para o ouro físico. Isso meio que mina toda a narrativa de 'ouro digital' que tem sido promovida há anos.

Agora, não estou a dizer que o Bitcoin acabou. Historicamente, cada grande queda desde 2009 acabou por recuperar. Mas aqui está o ponto - durante as quedas de 2017-2018 e 2021-2022, o Bitcoin perdeu mais de 70% do pico ao fundo. Estamos apenas cerca de 40% abaixo neste momento, então pode haver mais desvalorização antes de encontrarmos realmente um piso.

O que realmente me surpreendeu foi ver alguns dos maiores crentes no Bitcoin começarem a fazer hedge nas suas apostas. Cathie Wood, da Ark Investment Management, na verdade, cortou a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhões de dólares para 1,2 milhões. A sua razão? As stablecoins estão a mostrar-se melhores no que o Bitcoin deveria fazer - substituir o dinheiro tradicional. Elas têm praticamente zero volatilidade, taxas super baixas e liquidação instantânea. No último dezembro, o volume de transações com stablecoins atingiu 3,5 trilhões de dólares em apenas 30 dias. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processaram juntos.

Michael Saylor ainda está a comprar, no entanto. A MicroStrategy acabou de adicionar mais 204 milhões de dólares em Bitcoin às suas reservas, o que agora representa cerca de 3,6% de todo o Bitcoin existente. Portanto, há definitivamente ainda convicção entre alguns grandes players.

Mas, honestamente, estou cético quanto a se esta crise das criptomoedas já terminou completamente. O caso de alta enfraqueceu-se bastante. A adoção de pagamentos não está a acontecer como os primeiros crentes previam. A condição de reserva de valor foi questionada quando os investidores escolheram o ouro em vez disso. E agora, as stablecoins estão a começar a roubar o protagonismo do Bitcoin em termos de casos de uso reais.

Se estás a pensar em comprar nesta queda, diria para manteres uma posição pequena. A história sugere que o Bitcoin provavelmente vai recuperar eventualmente, mas há mais incerteza sobre o seu papel a longo prazo do que houve nos últimos anos. A questão de quando as criptomoedas vão estabilizar e até onde podem subir ainda está muito incerta.