Recentemente revi a apresentação de Raúl Pal numa das grandes conferências em Dubai, onde ele analisava o quadro macro para o cripto em 2026. Honestamente, muitas das coisas que ele mencionou coincidem com o que tenho observado no mercado.

A tese principal é simples — a liquidez explica cerca de 90% dos movimentos do Bitcoin, e não os ciclos quadrienais de halving, como se costuma pensar. Raúl Pal destaca que agora convergem vários fatores: estímulo fiscal, emissão monetária, mudanças na regulamentação bancária, enfraquecimento do dólar. Segundo ele, tudo isso deve começar a atuar já em janeiro-fevereiro, e se isso não acontecer, sua tese entra em negativo.

O que me chamou atenção foi a análise do sentimento dele. Todos gritam sobre mercado de baixa, mas ele observa com justiça: se é urso, por que o Bitcoin está em máximos históricos, e o resto não? É uma correção normal dentro de um mercado em alta, que historicamente é comum. Lembre-se, em 2021 houve uma queda de 50% antes de novas máximas.

Raúl Pal destacou alguns macroindicadores a seguir: M2 global, dinâmica do dólar, política do Fed e do Tesouro, mudanças na regulamentação bancária como o SLR. Parece complicado, mas a essência é que isso cria liquidez no sistema, e a criptomoeda líder é a que captura isso.

Sobre altcoins, um ponto interessante. Muitos perguntam: onde está a temporada de altcoins? Raúl Pal diz que as altcoins seguem o ciclo econômico, especificamente o ISM de manufatura. Quando o ISM cruzar acima de 50, o apetite ao risco explodirá, e o capital começará a rotacionar para altcoins. A dominância do Bitcoin cairá, plataformas de contratos inteligentes vão decolar.

Sobre IA versus cripto — ele discorda do narrativa de que as altcoins vão perder. Investidores de varejo sempre buscam o máximo potencial de crescimento. Se o Bitcoin sobe 2 vezes, uma altcoin pode subir 10. Além disso, o cripto ainda está subfinanciado em comparação com ações de IA, há espaço para fluxo de capital.

Diluição e desbloqueios de tokens? Raúl Pal acha que isso não é problema. A escala de capital entrando no cripto pela primeira vez é muito maior. A cada ciclo, os fluxos aumentam. O mais importante é escolher os ativos corretamente.

Seu framework para selecionar altcoins é rigoroso: seguir os principais L1 (Bitcoin, Ethereum, Solana, Sui), monitorar métricas reais da rede (usuários ativos, valor das transações), avaliar tudo com a Solana como benchmark, entrar apenas quando os dados e o gráfico coincidirem. Raúl Pal mudou para Sui no início do ciclo exatamente porque é uma das redes de crescimento mais rápido, e o fundamental bateu com o padrão técnico.

Os narrativos para 2026, na opinião dele: IA mais cripto (versão real, não hype), stablecoins e redes de pagamento, L1 com alta capacidade de throughput, arte digital e NFT como contrapartida.

Seu conselho final direto: a maioria perde dinheiro porque FOMO na rotação, faz trade demais, busca rentabilidade, usa alavancagem. Raúl Pal recomenda simplesmente manter uma carteira de ativos de qualidade sem alavancagem, limitar a especulação a 5-10%. Se as pessoas simplesmente mantivessem essa carteira, superariam 99,9% dos traders de curto prazo.

Se a tese dele estiver certa, 2026 pode se tornar um dos ciclos de liquidez mais fortes. O mais importante é não estragar isso.