Bamk.fi, o primeiro protocolo de stablecoin a analisar a ecologia de runas, cria o Ethena para a ecologia do Bitcoin.

Autor: Frank, PANews

Após o fracasso do UST, as Stablecoins algorítmicas foram abandonadas pelo mercado. Somente quando Ethena adotou o mecanismo de hedge de contratos futuros perpétuos e projetou o USDe, que oferece altas recompensas, as Stablecoins algorítmicas voltaram a ser um ponto de destaque no mercado. No ecossistema do Bitcoin, a demanda por Stablecoins parece ser ainda maior, pois a maioria das transações são calculadas em unidades mínimas de Bitcoin, conhecidas como ‘Satoshi’ (sats). Embora esse método de cálculo seja mais intuitivo, ele ainda difere das unidades de moeda fiat conhecidas pelas pessoas.

Recentemente, um novo protocolo de moeda estável NUSD de Bitcoin tem chamado a atenção no mercado de runas, com o preço do token BAMK aumentando 50 vezes em 2 meses, atingindo uma capitalização de mercado de 360 milhões de dólares e entrando no top três do mercado de runas. Em 13 de junho, o departamento de gestão de ativos da BTC Inc, empresa que detém várias marcas conhecidas na ecologia do Bitcoin, como a revista Bitcoin e a conferência Bitcoin, UTXO, anunciou um investimento de 1 milhão de dólares nesse protocolo.

O ENA do ecossistema Bitcoin?

NUSD, abreviatura de Nakamoto Dollar (dólar de Satoshi Nakamoto), é emitido usando o protocolo BRC20-5byte. Similar ao mecanismo de emissão da Ethena, o NUSD também usa um mecanismo de hedge de contrato perpétuo para alcançar a estabilidade de preços.

Segundo a introdução oficial do Bamk.fi, este mecanismo é um mecanismo de arbitragem triangular de cobertura. Especificamente, o processo de cunhagem do NUSD envolve os usuários depositando BTC no Bamk.fi, que abrirá uma ordem curta de contrato perpétuo alavancado 1x em uma bolsa descentralizada. Essa ordem é comumente conhecida como ‘contrato de hedge’ na negociação de contratos, e sua característica é que o valor total da posição permanece inalterado, independentemente do aumento ou queda de preços. Quando os usuários resgatam o BTC, o Bamk.fi liquidará a posição de valor correspondente para devolver o BTC correspondente.

Em comparação com outras stablecoins algorítmicas, NUSD e BTC são ancorados em valor de ativos e não apresentam uma espiral de morte como a UST teve devido ao colapso do preço da moeda LUNA. Ao contrário da Ethena, as ordens de contrato perpétuo NUSD são executadas diretamente através do DEX, de acordo com a Bamk.fi, a fim de evitar riscos de segurança associados à custódia em exchanges centralizadas.

De acordo com a introdução oficial, a emissão do NUSD é dividida em duas fases. Na primeira fase, ainda é emitido com base na âncora do USDe, e o NUSD está vinculado ao USDe da Ethena na proporção de 1: 1. Na segunda fase, entra na fase de cobertura triangular de arbitragem e passa a ser emitido na forma de ordem curta de contrato perpétuo.

Além do NUSD, o Bamk.fi também lançou outra runa chamada BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, com o código BAMK, que está atualmente na primeira fase de incentivo. O incentivo é distribuir 1.311.625.000 (6,25%) do fornecimento de BAMK como recompensa para todos os detentores de NUSD. A distribuição ocorrerá em 41.962 blocos entre o bloco 844.492 e o bloco 886.454. Serão distribuídos 31.250 tokens BAMK por bloco, com base na proporção da quantidade de NUSD detidos nessa altura do bloco, dividida pelo total de NUSD TVL nessa altura do bloco. De acordo com a calculadora oficial em 13 de junho, ao depositar 2000 NUSD, o lucro diário é de cerca de 43 dólares, com APY de 798,7%.

Os riscos por trás dos altos rendimentos não podem ser ignorados

Por trás dos aparentes altos rendimentos, ainda é necessário considerar vários fatores. Primeiro, os rendimentos da mineração BAMK não são estáveis e dependem principalmente do TVL do NUSD. Com o aumento do volume do TVL, as recompensas em tokens BAMK também diminuirão. Além disso, as recompensas do BAMK da 1ª temporada só poderão ser recebidas após aproximadamente 9 meses, e o valor real recebido pelos usuários pode ser muito diferente. Por outro lado, o preço do BAMK no mercado secundário também apresenta alta volatilidade, com variações diárias de 20-30% não sendo incomuns. Além disso, as taxas de rede do Bitcoin, que não podem ser ignoradas durante as transações, estavam em torno de US$ 47 em 13 de junho.

Além disso, há a estabilidade do próprio projeto. Os riscos desta parte podem vir de duas áreas. Um deles é a segurança da equipe e o outro é a vulnerabilidade do design do mecanismo.

Segundo a introdução oficial do Bamk.fi, a sua equipa vem do “1,177 degens and counting”, que é um termo informal e humorístico no campo da encriptação, referente aos utilizadores que são entusiastas de participar em projetos iniciais e em transações altamente especulativas. Eles rejeitam qualquer investimento de risco. A introdução oficial afirma que a maioria dos membros principais da equipa já esteve ativa no X ou no Telegram, portanto, as suas identidades já são públicas. De acordo com a investigação da PANews na plataforma X, Jack Liu @liujackc falou em nome do Bamk.fi várias vezes, devendo ser um membro principal do Bamk.fi. Anteriormente, Jack Liu foi diretor-geral na Ásia da Circle e ex-chefe de estratégia da OKCoin. Quanto aos outros membros da equipa, as suas identidades ainda não foram divulgadas de forma clara.

Olhando para o mecanismo NUSD, a estabilidade é fundamentalmente determinada pela equipe. Há riscos envolvidos, como gestão de fundos e operações de emissão. Quando perguntado sobre como a equipe evita a remoção de garantias ou a emissão de NUSD sem suporte, o Bamk.fi respondeu: “Não há solução técnica, mas temos medidas de incentivo próprias para impedir isso. Tether, Circle ou grandes quantidades de fundos depositados em exchanges centralizadas também podem ser retirados. No entanto, eles não fazem isso por motivos legais e de incentivo financeiro. O protocolo Bamk.fi já está gerando receita. Se fizermos a coisa certa, poderemos ganhar dinheiro continuamente em vez de pegar uma grande quantia de dinheiro e fugir da aplicação da lei para sempre. A Tether registrou um lucro líquido de US $ 4,52 bilhões neste trimestre.”

Enquanto o oficial revelou em outro lugar no documento: “A fase 1 do protocolo começou a gerar receita, aproximadamente $600 por dia, com uma receita anual de cerca de $219,176”, parece que a motivação gerada por essa receita é difícil de resistir diante das tentações.

Outro mecanismo de risco de vulnerabilidade vem da taxa de financiamento, que também está em constante mudança durante a variação da taxa de financiamento dos futuros perpétuos. Quando o mercado está em alta, geralmente há mais fundos longos, o que significa que os shorts precisam pagar uma taxa mais alta. Nesse caso, para os detentores de posições curtas como NUSD, a taxa é positiva, ou seja, haverá receita com a taxa. Por outro lado, durante a queda do mercado, as posições curtas precisarão pagar uma taxa adicional, o que poderá causar perdas no valor total. A abordagem oficial é a seguinte: ‘Durante o período de juros negativos dos futuros perpétuos, a cunhagem será suspensa até que as taxas se tornem positivas novamente, o resgate estará aberto e serão concedidas recompensas BAMK de acordo com a proporção de resgate de cada bloco’. Nesse sentido, durante um longo período de queda, a cunhagem do NUSD pode enfrentar um bloqueio prolongado, tornando difícil para o NUSD se desvincular do mercado.

Em geral, o lançamento do NUSD realmente proporciona um exemplo clássico de aplicativos de moedas em ecossistemas de Bitcoin. Sua atratividade de alto rendimento e a constante valorização do token BAMK também atrairão mais jogadores a curto prazo. No entanto, para a Bamk.fi, o maior desafio ainda está por vir após a introdução formal do algoritmo na segunda fase. Uma verdadeira estabilidade e um mecanismo de governança mais razoável podem levar a visão de Satoshi Nakamoto sobre o Bitcoin como um sistema bancário a um nível mais avançado.