7 апреля 2026 года Совет Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) одобрил проект нормативного акта, устанавливающего комплексную пруденциальную систему регулирования выпуска платежных стейблкоинов банками, находящимися под надзором FDIC, и их дочерними структурами. После публикации в декабре 2025 года проекта процедур подачи заявок это второе поддерживающее правило, представленное FDIC в рамках закона GENIUS. Данный шаг знаменует переход регулирования стейблкоинов в США от «конституционного момента» к новому «этапу правоприменения». Тем временем 3 апреля Министерство финансов США выпустило руководящие принципы по двухуровневому — штатному и федеральному — регулированию. В сочетании с комплексным предложением по регулированию, опубликованным OCC в феврале, сформировалась основная архитектура надзора за стейблкоинами в США.
Кто может выпускать стейблкоины, связанные с банками?
В проекте FDIC указано, что только контролируемые FDIC застрахованные депозитные учреждения (IDIs) через специально созданные дочерние компании — «Qualified Payment Stablecoin Issuer» (PPSI) — могут выпускать платежные стейблкоины в рамках системы FDIC. Данный проект распространяется на контролируемые FDIC государственные небанковские банки и сберегательные ассоциации штатов. В декабре 2025 года FDIC опубликовала правила подачи заявок, в которых подробно описан порядок подачи документов и перечень необходимых материалов. Текущий проект дополняет их, устанавливая операционные требования после одобрения: стандарты по резервам, выкупу, капиталу, ликвидности, управлению рисками и раскрытию информации. Банки, создающие PPSI, обязаны поддерживать собственные пруденциальные стандарты деятельности; самостоятельная работа PPSI не должна ослаблять капитал, ликвидность или систему управления рисками материнского банка.
Как обеспечиваются резервы 1:1 и выкуп T+2?
Проект требует, чтобы PPSI полностью обеспечивали все выпущенные стейблкоины высоколиквидными активами — например, наличными средствами или казначейскими облигациями США — по минимальному соотношению 1:1. Стоимость резервных активов не должна в любой момент опускаться ниже общей номинальной стоимости всех находящихся в обращении, не выкупленных стейблкоинов. Резервы должны храниться на отдельных счетах, ежедневно переоцениваться и быть полностью идентифицируемыми. Если одна PPSI выпускает несколько брендов стейблкоинов, для каждого бренда, как правило, требуется отдельный резервный пул с раздельным учетом; смешивание резервов не допускается. В части выкупа PPSI обязана обрабатывать большинство заявок на выкуп в течение двух рабочих дней (T+2). Если же в течение одного дня объем заявок на вывод превышает 10% от общего количества выпущенных стейблкоинов, PPSI обязана уведомить регуляторов.
Основные финансовые ограничения для стейблкоинов, связанных с банками
Проект устанавливает четкие финансовые пороги для стейблкоинов, выпускаемых при участии банков. Новые PPSI должны иметь минимальный капитал в размере 5 млн долларов США в течение первых трех лет работы. Кроме того, PPSI обязаны формировать ликвидный резерв, достаточный для покрытия 12 месяцев прогнозируемых операционных расходов. Проект прямо запрещает выплату любых процентов или доходности держателям стейблкоинов. Резервные активы PPSI не могут использоваться для кредитования, реиспользования (ре-гипотекации) или иных высокорискованных операций, а также не могут смешиваться с собственными средствами банка. Стейблкоины должны использоваться исключительно для платежей и расчетов, а не как инструменты для получения дохода.
Страхование депозитов: где действует защита, а где — нет
Проект FDIC разъясняет, что банковские депозиты, используемые в качестве резервов по стейблкоинам, рассматриваются как корпоративные депозиты и не подпадают под индивидуальное страхование депозитов по принципу «сквозного» покрытия. Председатель FDIC Трэвис Хилл ранее отмечал, что держатели платежных стейблкоинов не имеют права на страхование депозитов FDIC, а эмитентам запрещено заявлять о такой защите в маркетинговых материалах. Одновременно FDIC обновила свои правила, уточнив, что соответствующие токенизированные депозиты получают такой же статус, как и традиционные депозиты, в рамках закона о страховании депозитов. Ключевое различие: хотя резервные активы на банковских счетах защищены страхованием на уровне счета, эта защита не распространяется на конечных держателей стейблкоинов.
Соблюдение требований AML и санкций — обязательное условие
8 апреля 2026 года Министерство финансов США совместно с FinCEN и OFAC опубликовало проект нормативного акта, официально признающего PPSI «финансовыми учреждениями» в рамках закона о банковской тайне (Bank Secrecy Act). PPSI должны внедрять комплексные программы по противодействию отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CFT), а также иметь технические возможности для перехвата, блокировки и отклонения отдельных транзакций. Каждая PPSI обязана назначить ответственного за соблюдение требований AML/CFT, проживающего на территории США; этот сотрудник не должен иметь судимости, связанных с инсайдерской торговлей, киберпреступлениями или финансовым мошенничеством. Проект FDIC также требует от PPSI создания эффективных систем корпоративного управления, кибербезопасности и контроля на уровне совета директоров. Ежемесячная отчетность по резервам обязательна, а эмитенты с объемом выпущенных стейблкоинов свыше 5 млрд долларов должны проходить ежегодный комплексный аудит.
Как разделены полномочия между штатным и федеральным надзором
Проект Министерства финансов, опубликованный 3 апреля 2026 года, определяет основную структуру двухуровневого регулирования. Эмитенты стейблкоинов с общим объемом выпуска не более 1 млрд долларов могут выбрать надзор на уровне штата, если нормативная база штата «в значительной степени аналогична» федеральным стандартам. Критерии Министерства финансов требуют, чтобы требования штата «соответствовали или превышали» федеральные по ключевым направлениям: резервы, AML, защита потребителей. После превышения лимита в 1 млрд долларов надзор автоматически переходит на федеральный уровень. Таким образом, двухуровневая система — это не две параллельные независимые ветви, а ступенчатая структура: небольшие участники могут работать по правилам штата, но по мере роста обязаны переходить под федеральный контроль.
Что двухуровневое регулирование означает для отрасли
С выходом проекта FDIC, предложения OCC и двухуровневой системы Министерства финансов выпуск стейблкоинов переходит из «серой зоны» в формализованную «банковскую» модель. Крупные эмитенты, независимо от выбора федерального или штатного режима, столкнутся с жесткими требованиями к капиталу и раскрытию информации. Входной порог для банковских эмитентов четко определен, а небанковские эмитенты подпадают под юрисдикцию OCC. В январе 2026 года месячный объем переводов стейблкоинов достиг 10,5 трлн долларов — сопоставимо с годовым объемом обработки фиатных платежей Mastercard. При таких масштабах введение четких правил будет напрямую влиять на конкурентную среду будущей платежной инфраструктуры. После утверждения правил различия в затратах на соблюдение требований станут ключевым фактором при выборе режима регулирования для эмитентов.
Итоги
Проект FDIC по регулированию стейблкоинов формирует комплексную систему пруденциального надзора за выпуском стейблкоинов, связанных с банками, по шести направлениям: резервы, выкуп, капитал, ликвидность, управление рисками и раскрытие информации. Ключевые требования можно свести к формуле: «резервы 1:1 + выкуп T+2 + минимальный капитал 5 млн долларов + отсутствие процентов + отсутствие сквозного страхования депозитов». Параллельно действует двухуровневая система Министерства финансов: эмитенты с объемом стейблкоинов менее 1 млрд долларов могут выбрать штатный надзор, а превышающие этот порог автоматически переходят под федеральное регулирование. По состоянию на 13 апреля 2026 года проект FDIC находится на 60-дневном этапе публичного обсуждения. Окончательное правило ожидается к принятию в 2026 году и вступит в силу в 2027 году. Для эмитентов стейблкоинов выбор режима регулирования будет зависеть от масштаба деятельности, возможностей по соблюдению требований и бизнес-стратегии.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос: Означает ли проект FDIC, что держатели стейблкоинов могут рассчитывать на страхование депозитов?
Ответ: Нет. FDIC прямо указывает, что резервы по платежным стейблкоинам рассматриваются как корпоративные депозиты и не подпадают под индивидуальное сквозное страхование. Эмитентам также запрещено заявлять о защите FDIC в маркетинговых материалах.
Вопрос: Является ли требование о минимальном капитале в 5 млн долларов обязательным для всех эмитентов стейблкоинов?
Ответ: Это требование распространяется на вновь созданные дочерние PPSI, связанные с банками, в рамках регулирования FDIC и должно выполняться в течение первых трех лет работы. Для небанковских эмитентов (например, лицензированных на федеральном уровне под надзором OCC) действуют иные стандарты по капиталу.
Вопрос: Будут ли стейблкоины с объемом выпуска свыше 1 млрд долларов автоматически попадать под федеральный надзор?
Ответ: Да. Согласно двухуровневой системе Министерства финансов, после превышения объема выпуска в 1 млрд долларов надзор автоматически переходит с уровня штата на федеральный.
Вопрос: Когда двухуровневая система регулирования официально вступает в силу?
Ответ: В настоящее время проект FDIC находится на 60-дневном этапе публичного обсуждения (до начала июня 2026 года). Окончательное правило ожидается к принятию в 2026 году. Закон GENIUS вступает в силу 18 января 2027 года либо через 120 дней после публикации финального нормативного акта — в зависимости от того, что наступит раньше.
