Когда биткоин спровоцировал волну распродаж в конце января, менее чем за неделю с рынка исчезло почти 500 млрд долларов. На этом фоне проявилась более тонкая реальность: с декабря 2024 года рынок токенов, не связанных с биткоином, фактически находится в фазе медвежьего тренда.
В результате 2025 год стал для многих держателей альткоинов годом, который они предпочли бы забыть. Даже когда биткоин обновлял исторические максимумы, альткоины не могли догнать его по темпам роста.
Рынок на распутье
Разделение внутри криптовалютного рынка стало очевидным. К февралю 2026 года разрыв между биткоином и альткоинами превратился из простой ротации в глубокую структурную перестройку.
Это особенно заметно по разнице в ценах. На 2 февраля биткоин торговался примерно по $78 688,76, тогда как эфириум стоил $2 344,36. За неделю биткоин потерял 8,7%, а эфириум — 19,4%.
Потери на рынке альткоинов были еще значительнее. Согласно категории "Others" на TradingView, которая отслеживает сектор альткоинов, с начала года цены упали на 43%. Этот резкий спад резко контрастирует с ростом S&P 500, который за тот же период прибавил 17%.
Структурные сложности
Космо Цзян, руководитель направления Liquid Token Strategies в Pantera Capital, охарактеризовал текущий рынок как "постепенный медвежий рынок" для альткоинов. Это точное описание раскрывает более глубокую проблему, чем просто колебания цен: рынок переживает структурную чистку.
Проекты, которые были лидерами прошлого цикла, утратили привлекательность. Токен LINK за год снизился на 40% и на 76% от исторического максимума. AAVE показал еще более слабую динамику — минус 53% за год и минус 78% от пика.
Некоторые некогда заметные проекты, такие как токен DOT от Polkadot, за год упали на 73%, а с ноября 2021 года — на ошеломляющие 97%.
Изменение потоков капитала
После одобрения спотовых ETF на биткоин и эфириум в США потоки капитала на рынке изменились фундаментально. Эти продукты привлекли значительные институциональные инвестиции, но большая часть этого капитала ориентирована на долгосрочную перспективу, что снижает ежедневную ликвидность рынка.
Данные за начало февраля 2026 года показывают последствия: ETF на биткоин зафиксировали чистый отток средств на $1,49 млрд — второй по величине недельный отток за всю историю. ETF на эфириум также потеряли $326,9 млн.
Важным индикатором остается общий объем средств, заблокированных в децентрализованных финансах (TVL), который пока не достиг пиковых значений прошлого рыночного цикла. Это свидетельствует о том, что средства не поступают на криптовалютные платформы, такие как DeFi, в прежних объемах, что затрудняет приток капитала на рынок альткоинов.
Дисбаланс спроса и предложения
Одной из ключевых проблем для альткоинов стал серьезный дисбаланс между спросом и предложением. За последние два года барьеры для создания и запуска новых токенов значительно снизились, что привело к наплыву новых проектов.
Платформы вроде pump.fun, работающей на Solana, сделали выпуск токенов настолько простым, что даже пользователи без технических навыков могут создать токен за считанные минуты. В отдельные дни на pump.fun появляется более 10 000 новых токенов.
При этом предложение растет стремительно, а спрос остается слабым. В этом году ожидается разблокировка токенов на сумму около $2 млрд — это более чем втрое превышает объем разблокированных токенов в 2022 году. Такой беспрецедентный рост предложения значительно опережает спрос как со стороны розничных, так и институциональных инвесторов, что создает серьезный дисбаланс.
Ускорение рыночных трендов
Рынок меняет свои тренды с беспрецедентной скоростью. В прошлых циклах такие темы, как DeFi или NFT, могли удерживать внимание месяцами. Сейчас же циклы хайпа стали намного короче — тренды появляются и исчезают за считанные дни или недели.
Это быстрое обновление тем затрудняет формирование долгосрочных убеждений как для розничных, так и для институциональных инвесторов, вынуждая участников рынка искать краткосрочную прибыль. Даже внутри одного сектора результаты могут сильно различаться.
Например, в четвертом квартале 2025 года монеты конфиденциальности резко выросли: Zcash (ZEC) прибавил 800% за год, Monero (XMR) — 126%. Однако к февралю 2026 года оба токена резко скорректировались — каждый потерял более 20% за одну неделю.
Возможности и структура рынка
Несмотря на общую слабость, на рынке сохраняются структурные возможности. В начале февраля токен HYPE от Hyperliquid выделился, прибавив 45,8% за неделю.
Сильный рост HYPE был обусловлен всплеском активности торговли товарами на протоколе HIP-3, а также публичной поддержкой со стороны Кэти Вуд из Ark Invest, которая назвала Hyperliquid привлекательной инвестицией и повысила уверенность инвесторов. Еще одним устойчивым активом стал токен CC от Canton Network, ориентированный на институциональные финансы, который вырос на 20% за неделю.
Эти успешные примеры отражают текущую логику рынка: инвесторы переключаются на качественные проекты с фундаментальной основой. Йоша Куплеватцки из Wintermute Ventures отметил, что если розничные трейдеры не вернутся, любые ралли будут краткосрочными и ограниченными отдельными секторами.
Поведение инвесторов
В условиях затяжного спада поведение инвесторов заметно изменилось. Gate Ventures в февральском отчете отметила дальнейшее ухудшение настроений — индекс страха и жадности упал до 14, что соответствует зоне "крайнего страха".
Этот показатель отражает массовое падение альткоинов и острый дефицит доверия со стороны инвесторов.
В такой ситуации многие рассматривают криптовалюты как менее привлекательное направление для новых вложений. Это изменение мышления дополнительно снижает приток средств на рынок альткоинов, формируя негативную обратную связь.
Параллельно появляются новые точки давления. Например, Trend Research определила уровень ликвидации позиций DeFi в ETH на Aave примерно на отметке $1 880, что подчеркивает рост риска снижения в случае продолжения давления продаж.
Заключение
9 февраля цена биткоина резко колебалась, кратковременно восстановившись до $72 000, а затем закрепившись около $70 700. Индекс страха и жадности для крипторынка в начале февраля упал до уровня "крайнего страха" — 17 из 100. По мере того как рынок адаптировался, а оттоки капитала ускорялись, трейдеры, переключившиеся на драгоценные металлы, были вынуждены продавать криптоактивы для покрытия маржинальных требований.
Структурная чистка рынка продолжается. Только после того, как избыточные проекты будут устранены, действительно ценные инициативы смогут выделиться. Ожидаемый многими "сезон альткоинов" так и не наступил, как это было в прошлых циклах.
