Компания, которая когда-то управляла отелем для влюбленных, теперь позиционирует себя как ворота Японии в Биткойн, что содержит уникальные японские особенности.
Путешествие Metaplanet от гостиничного бизнеса к владению цифровыми активами читается как триллер о заседании совета директоров — главный герой заменил ключи от номера на приватные ключи.
За короткий период чуть более года Metaplanet преобразовалась из компании, находящейся в затруднительном положении, в крупнейшую в Азии публичную компанию, владеющую Биткойнами, и заняла 11-е место в мире.
Хотя заголовки новостей сосредоточены на покупке Биткойн, истинная суть истории заключается в том, как традиционная японская компания справляется с регуляторными ограничениями, сомнениями акционеров и рыночными колебаниями, осуществляя, возможно, самый смелый корпоративный стратегический переход за последние годы.
Происхождение: компания, ищущая цель
История Metaplanet не начинается с грандиозных амбиций, а с обыденной реальности. Как гостиничная компания, она управляет отелями по всей Японии.
Бизнес-модель очень проста: предоставить жилье, получить доход, а затем повторить.
то есть ни революционного, ни прорывного.
Это именно тот вид стабильного и предсказуемого бизнеса, которым японские компании занимаются уже десятилетиями.
Тем не менее, финансовые результаты компании рассказывают другую историю. Акции Metaplanet долгое время находились в упадке, гостиничные активы показывали плохие результаты, а руководство искало новое направление. К началу 2024 года компании пришло время для преобразования.
Саймон Герович, ветеран инвестиционного банкинга, с видением, которое кажется абсурдным для гостиничных гостей, присоединился к Metaplanet: преобразовать компанию в японский MicroStrategy.
Биткойн的觉醒
Путешествие Metaplanet с Биткойном началось в мае 2024 года, когда компания объявила о первой покупке 117,7 Бита, стоимостью около 7,2 миллиона долларов. Это был стратегический поворот, объявленный с торжественностью корпоративной декларации.
Компания приняла так называемую стратегию «Биткойн-резерва», позиционируя криптовалюту как основной резервный актив своей компании. Это решение сопровождалось полной реорганизацией операций и идеологии компании.
У них сейчас больше Биткойнов, чем у Сальвадора.
Представьте себе, что у одной японской гостиничной компании больше Биткойн, чем у страны, которая признает Биткойн законным платежным средством.
!
С момента первой покупки Metaplanet всегда была очень стабильна в накоплении Биткойн:
- Май 2024 года: дополнительная покупка 23,35 Биткойн
- Июль 2024 года: снова куплено 20.381 Биткойн
- Август 2024 года: увеличить владение на 21.88 Биткойн
- Сентябрь 2024 года: многократные покупки, в общей сложности более 100 Биткойн
- Декабрь 2024 года: объем активов достиг 1,762 Биткойна (начал серьезно относиться)
- Первый квартал 2025 года: за три месяца приобрести 5,034 Биткойн (полная мощность)
- Май 2025 года: после покупки 1,241 Биткойн, объем холдинга достиг 6,796 токенов
Их средняя стоимость? Каждый Биткойн стоит около 89 492 долларов. Учитывая текущую цену, это довольно хорошее время.
Metaplanet теперь является крупнейшим корпоративным держателем Биткойн в Японии и одним из самых значимых держателей Биткойн среди публичных компаний в мире.
!
Рост цены Биткойна в 2024 году означает значительное увеличение стоимости позиции Metaplanet, что приводит к нереализованной прибыли, которая значительно превышает его традиционные доходы от гостиниц.
!
Данные за первый квартал 2025 года
- Рекордная операционная прибыль: доход в 877 миллионов иен принес прибыль в 592 миллиона иен
- Биткойн доход: получение 7.7 миллиарда йен от премии по опционам (88% от общего дохода)
- Доход от гостиничной деятельности: всего 1,04 миллиарда иен (12% от дохода)
- Биткойн держание: 6,796 монет (к концу 2024 года 1,762 монеты)
- Неосуществленные убытки по Биткойну: в первом квартале составили 7,4 миллиарда иен, но к 12 мая они обернулись прибылью в 13,5 миллиарда иен.
Что такое доход от Биткойна? Проще говоря, они продают опционы пут на Биткойн с наличной гарантией, получают премию, а затем, когда опционы исполняются, покупают больше Биткойна по более низкой цене.
!
Их акции? С момента начала путешествия с Биткойном они выросли на 3000%. В то же время традиционные гостиничные акции, возможно, все еще пытаются оправиться от низов 2020 года.
!
Хотя Биткойн сам по себе показал хорошие результаты за этот период, рост Metaplanet более чем на 3000% значительно превысил доходность Биткойна, что указывает на готовность инвесторов платить премию за следующие факторы:
- Их инновационный механизм финансирования
- Исполнение стратегии «Доходность BTC»
- Получение доступа к Биткойн в рамках японской регулирующей структуры
- Способность компании увеличивать экспозицию к Биткойн
Откуда берутся деньги?
Давайте объясним это просто.
- Динамические исполнительные цены по варрантам (изящная деталь)
- Они продали инвесторам 210 миллионов «опционов на акции»
- Эти варранты будут преобразованы в акции только в случае роста цены акций Metaplanet
- Результат: только когда все зарабатывают, акционеры будут размыты.
- Они собрали 766 миллиардов иен таким образом, не выпуская по цене ниже рыночной.
- Нулевые облигации (бесплатные средства)
- Они берут деньги в долг и платят 0% процентов
- Почему некоторые готовы бесплатно одалживать деньги? Потому что если Биткойн сильно вырастет, у них есть потенциальное пространство для роста.
- Последние новости: заимствовано 36 миллиардов иен под 0% годовых
- Биткойн создает доход (позволяет Биткойну зарабатывать самостоятельно)
- Они продают «страховку» Биткойн (обеспеченные наличными пут-опционы).
- Если Биткойн обрушится, им придется купить больше (именно этого они и хотят).
- Если Биткойн не упадет в цене, они сохранят премию за опционы.
- В первом квартале 2025 года 88% дохода будет получено от этой стратегии.
- Денежный поток гостиничного бизнеса
- У них все еще есть несколько отелей, которые приносят 1,04 миллиарда йен дохода каждый квартал.
- Все эти деньги напрямую используются для покупки Биткойн.
Положительная обратная связь
- Купить Биткойн на собранные средства.
- Биткойн цена увеличивается → цена акций увеличивается.
- Цена акций растет → можно продать больше опционов.
- Купить больше Биткойн с помощью средств по векселям.
- Повторите предыдущий процесс.
Почему это работает?
- Они выпускают новые акции (варранты) только при росте цены акций.
- Они берут деньги под нулевой процент (нолевые облигации).
- Они зарабатывают на волатильности Биткойна (торговля опционами).
- Всё возвращается к циклу покупки большего количества Биткойн.
Если Биткойн резко упадет, а цены на акции упадут, вся система прекратит свою работу. Никто не будет покупать варранты, облигации станет трудно продать, и они также не смогут обеспечить финансирование для покупки большего количества Биткойн.
Когда его спросили о беспокойстве по поводу акций, Грович ответил: «Мы только начали». Учитывая, что их текущая доля превышает долю целой страны, их уверенность не вызывает сомнений.
Metaplanet также объявила о планах выпустить еще одну облигацию на сумму 21 миллион долларов для EVO FUND. Это их 14-й выпуск облигаций на сегодняшний день. Эти облигации? Конечно, без процентов, ведь кому нужны такие доходы, когда у вас есть Биткойн?
Компания создает в штате Флорида полностью дочернюю компанию Metaplanet Treasury Corp, планируя собрать 250 миллионов долларов для расширения своих возможностей по покупке Биткойн за пределами Японии. Очевидно, что одной страны уже недостаточно, чтобы удовлетворить их покупательские желания.
Сравнение с MicroStrategy
Metaplanet не проводил хеджирование. Они не используют стратегию 50% Биткойн и 50% отелей, а полностью ставят на оранжевую валюту (Биткойн). Их вся бизнес-модель сейчас такова:
- Привлечение средств
- Купить Биткойн
- Получение прибыли от волатильности Биткойн
- Повторите вышеуказанный процесс
Стратегия Metaplanet явно вдохновлена трансформацией MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора. Однако эта японская компания работает в различных регуляторных и культурных условиях, что создает как возможности, так и ограничения.
Metaplanet ввела свои собственные ключевые показатели эффективности (KPI), называемые «BTC доходность» — измерение роста доли Биткойна на акцию с течением времени. Первый квартал 2025 года показал 170% доходности BTC. Это означает, что, несмотря на то, что компания выпустила больше акций, количество Биткойна, которое акционеры держат на акцию, увеличилось на 170%.
В сравнении, достижения Metaplanet, достигнутые за 3 месяца, MicroStrategy удалось реализовать только за 19 месяцев. Их рыночная чистая стоимость выросла в 3,8 раза быстрее, чем у MicroStrategy.
!
В отличие от MicroStrategy, которая извлекает выгоду из зрелого американского капитального рынка и сложного рынка конвертируемых облигаций, Metaplanet должна сталкиваться с более консервативной финансовой средой Японии. Рынок корпоративных облигаций в Японии недостаточно развит, и интерес розничных инвесторов к инвестициям в левериджированные Биты может быть более ограниченным.
Metaplanet также извлекает выгоду из того, что стало первым на японском рынке. Будучи основным агентом по Биткойн среди японских публичных компаний, оно привлекает капитал как местных, так и зарубежных инвесторов, ищущих экспозицию на Биткойн в Японии.
Фон гостиничного бизнеса компании также предоставляетNarrative-buffer. В отличие от чисто Биткойн-компании, Metaplanet сохраняет операционный бизнес, что теоретически может поддержать компанию в случае неудачи стратегии Биткойн. Это может предоставить некоторый комфорт более консервативным инвесторам.
Наше мнение
Преобразование Metaplanet представляет собой глубокий смысл эволюции бизнеса в цифровую эпоху. Это компания, которая осознает, что традиционные бизнес-модели вскоре устареют, и решительно делает радикальную ставку на новую категорию активов.
Metaplanet по сути взял сценарий MicroStrategy и оптимизировал его для японского рынка. MicroStrategy выпустила конвертируемые облигации, в то время как Metaplanet разработала динамические опционы на акции, которые будут размываться для акционеров только в случае роста цены акций. Каков результат? Более эффективный двигатель накопления Биткойн, который пользуется преимуществами японского регулирования.
Этот смелый шаг привлекает внимание. Большинство корпоративных трансформаций включает в себя постепенные изменения — розничные торговцы переходят в онлайн, медиа-компании принимают потоковое вещание. А Metaplanet полностью отказывается от своей основной конкурентоспособности, ставя компанию на актив, который на момент основания не существовал.
Успех или неудача этой стратегии в значительной степени зависит от долгосрочной траектории Биткойна. Если Биткойн продолжит приниматься институтами и правительствами, ранняя позиция Metaplanet может оказаться дальновидной. Компания по сути трансформируется в компанию, использующую распространение Биткойна как рычаг.
Если Биткойн остановится или столкнется с регуляторным давлением, стратегия Metaplanet может привести к катастрофическим последствиям. У компании останется только сокращающийся гостиничный бизнес, а её криптовалютные активы также столкнутся с огромными нереализованными убытками.
Можно с уверенностью сказать, что Metaplanet создал шаблон для компаний, чтобы внедрить Биткойн, и другие компании будут его изучать — будь то в качестве вдохновения или предостережения. В мире, где традиционные бизнес-модели постоянно подвергаются разрушению, возможно, самым разумным подходом будет полностью принять это разрушение.
Иногда для выживания нужно не только адаптироваться, но и полностью трансформироваться. Руководство Metaplanet ставит на Биткойн как на будущее хранения ценностей. Время покажет, были ли они дальновидными или действовали опрометчиво.
Но в эпоху, когда стагнация часто означает регресс, компания, которая осмеливается рисковать всем, чтобы придерживаться своих убеждений, проявляет восхитительную смелость. Эта трансформация является ли путем к процветанию или опасности, по-прежнему остается одной из самых увлекательных бизнес-историй Японии сегодня.
