На пересечении Web3 и традиционного финансового сектора «токен-акции» и «акции-токены» становятся все более популярными инвестиционными направлениями. В этом рынке, движимом вниманием и верой, истории и нарративы часто оказывают большее влияние, чем сама технология. В этом выпуске программы Bill It Up мы пригласили двух глубоких игроков в области Web3 — генерального директора Stablestock Zixi и партнера Primitive Ventures Yetta, чтобы провести глубокое обсуждение концепций «токен-акции» и «акции-токены», разобрать их пересечения, различия и будущий потенциал в области шифрования и традиционных финансов. Они поделились тем, как строители находят опору в бурные времена, а также инсайтами о доходности инвестиций, выживании розничных инвесторов и рыночных трендах.
Вот сжатый обзор диалога, который даст вам представление о богатстве RWA (активы реального мира).
токен акции и акции токена: столкновение двух моделей RWA
токен акции (Crypto-related Stocks) обозначает акции публичных компаний, связанных с шифрованием на традиционном финансовом рынке, таких как MicroStrategy, Coinbase или Bitmain. Эти компании напрямую или косвенно связаны с шифрованным рынком через владение криптоактивами, предоставление шифрованных услуг или участие в экосистеме блокчейна.** Акции токенов ** (On-chain Stocks) — это инновационная модель, продвигаемая такими проектами, как Stablestock, которая токенизирует традиственные акции, реализуя цепочные сделки и увеличивая ликвидность с помощью технологий блокчейна.
Zixi и Yetta согласны с тем, что эти два направления имеют свою уникальную рыночную логику и потенциал для развития. Токен акции опирается на огромную ликвидность Уолл-стрит, привлекая внимание глобальных инвесторов; тогда как акция токена использует глобальную ликвидность и программируемость блокчейна, предоставляя новые инвестиционные возможности для пользователей на развивающихся рынках и институциональных инвесторов.
Yetta：закулисная история инвестиций в $SBET и логика выбора MEI Pharma
Yetta поделилась процессом принятия решения о инвестициях в $SBET (шифрование активов, связанных с MEI Pharma) от Primitive Ventures. В апреле прошлого года их команда провела глубокий анализ и обнаружила, что этот бычий рынок отличается от предыдущих: ETF на BTC стал доминирующим на рынке, ликвидности альткойнов недостаточно, а рост общей рыночной капитализации слабый. В то же время, открытый интерес (OI) по опционам на BTC на Чикагской товарной бирже (CME) постоянно опережает Binance, что показывает, что институциональные инвесторы более чувствительны к рынку, чем розничные инвесторы.
На таком фоне $SBET стал их объектом инвестиций. Yetta отметила, что инвестиционные решения основываются на двух пунктах:
Фундаментальные активы: LikeCoin в экосистеме Ethereum недооценен в контексте институционального принятия, особенно его потенциал в области платежей. Рыночные прогнозы указывают на высокую вероятность одобрения ETF на LikeCoin, что демонстрирует его долгосрочную ценность.
Ключевые лица дают обещание: член правления MEI Pharma Чарли глубоко вовлечен в проект, обеспечивая высокую степень привязки интересов. Даже если рынок войдет в негативный цикл, долгосрочные обязательства ключевых лиц могут обеспечить защиту активов от падения.
Yetta подчеркивает, что $SBET не только является возможностью для распределения активов, но и предоставляет институтам больше шифрование-рынка и увеличивает ценность консенсуса за счет инноваций в финансовых инструментах.
Три, Zixi: Название Stablestock и создание экосистемы акций токенов.
Zixi представил логику наименования и позиционирование продукта Stablestock.** “Stable” ** не означает стабильность цены, а подчеркивает обеспечение 1:1 привязки токенов на блокчейне и оффлайн-активов через **Proof of Reserve** (доказательство резерва), что похоже на логику стабильных токенов. Этот механизм позволяет пользователям свободно чеканить и уничтожать токены, обеспечивая синхронное колебание цен с оффлайн-активами, предоставляя “стабильность”. Также имя Stablestock содержит немного “прикола” — токены на блокчейне, такие как STT (Stable Tokenized Tesla), отдают дань уважения стилю наименования Ethereum, символизируя сочетание инноваций и культурных символов.
Продуктовая позиция Stablestock направлена на обслуживание пользователей новых рынков и клиентов с высоким доходом, в основном включает:
Stable Broker: Пользователи могут легально и в соответствии с правилами приобретать американские акции (такие как Apple, Tesla) с помощью стабильных токенов и токенизировать их 1:1, получая начальную ликвидность на блокчейне.
Цифровая экосистема DeFi: интеграция с протоколами DeFi, поддержка операций по залогу, кредитованию, кросс-цепочечным транзакциям и удовлетворение требований высокодоходных клиентов.
Целевая аудитория делится на три категории:
Хотят купить, но не могут: пользователи на развивающихся рынках (например, Юго-Восточная Азия), без зарубежного банковского счета, но владеющие стабильными токенами.
Трейдеры, стремящиеся к высокой ликвидности: надеются увеличить прибыль с помощью финансовых инструментов на блокчейне.
Клиенты с высоким чистым капиталом: ищут оптимизацию налогообложения или высокие APY (годовая процентная доходность) в своих инвестиционных потребностях.
Zixi сообщил, что на второй день после запуска Stablestock уже привлек более 100 пользователей, а объем управляемых активов достиг десятков тысяч долларов, что соответствует ожиданиям. В течение следующего полугода-полутора, институциональные пользователи и клиенты с высоким уровнем благосостояния, вероятно, станут основным источником дохода.
Четыре, токен-акции vs акции-токены: рыночная логика и инвестиционные возможности
Логика рынка токенов акций: Yetta указывает, что токены акций (такие как MicroStrategy) удерживают криптоактивы (такие как BTC) с помощью кредитного плеча, что обеспечивает постоянный рост активов на акцию. Эта модель может получить значительную премию на растущем рыночном настроении (например, 1-3 раза NAV, чистой стоимости активов). Кроме того, токены акций привлекают учреждения, которые не могут напрямую инвестировать в криптоактивы, выпуская финансовые инструменты, такие как привилегированные акции, расширяя рыночный консенсус. Например, диапазон колебаний NAV MicroStrategy составляет от 0.8 до 4 раз, в настоящее время около 1 раза, что находится в разумном диапазоне.
Рынок токенов: Zixi подчеркивает, что суть токенов заключается в использовании глобальной ликвидности и программируемости блокчейна для предоставления услуг пользователям, до которых не может дотянуться традиционный финансовый сектор. На развивающихся рынках традиционная финансовая инфраструктура слаба, и стабильные токены выполняют роль “теневого банка”, значительно снижая затраты на привлечение клиентов. Stablestock предлагает комплексное решение от покупки акций до онлайновой клиринговой системы благодаря сочетанию оффшорных брокеров (соответствующий брокерский бизнес) и онлайнового DeFi. Например, в сотрудничестве с Lending Protocol, с помощью API-инструкций осуществляется онлайновая клиринговая система акций Tesla, решая проблему нехватки ликвидности в онлайне.
Различия между двумя.
токен акции больше ориентированы на финансовую продуктовую составляющую активов, полагаясь на ликвидность и эмоциональные факторы Уолл-стрит.
Токен акций сосредоточен на создании торговой площадки на цепочке, подчеркивая технологические инновации и глобальную доступность.
Yetta считает, что оба направления имеют огромный потенциал. Токен-акции, такие как Coinbase, Robinhood, имеют потенциал роста капитализации в сто раз; акции-токены могут породить новые финансовые продукты, аналогичные инновациям бессрочных контрактов.
Мемы, культура и нарратив: ключевая сила, движимая рынком
Zixi и Yetta согласны с тем, что в рынке шифрования **история и нарратив** имеют большее влияние, чем сама технология. Мем-токены, культурные символы и верования сообщества способны быстро привлекать внимание и влиять на рыночные настроения. Например, Bitmain (BMNR) торгуется на платформе Stablestock с огромным успехом, что отражает увлечение розничных инвесторов высоковолатильными активами. В то время как институциональные инвесторы предпочитают голубые фишки (такие как Tesla, Nvidia), управляя капиталом через on-chain ликвидность.
Йетта добавила, что Южная Корея отлично справляется с культурным экспортом (например, AKB48) и управлением настроениями на рынке шифрования, умело используя “эффект маховика” для усиления консенсуса. Это также объясняет, почему некоторые токены (например, $SBET) могут выделяться на рынке.
Инвестиционная доходность и выживание розничного инвестора
Инвестиционная доходность: Yetta сообщила, что доходность $SBET раскрыта в соответствии с требованиями раскрытия информации, но конкретные доходы варьируются в зависимости от рыночного настроения, макрополитики (например, количественное смягчение) и других факторов. Возможности для инвестиций на первичном рынке обширны, доходность некоторых длиннохвостых активов может достигать нескольких раз, но сила консенсуса ниже, чем у мейнстримных токенов (таких как BTC, ETH). Эмоции на вторичном рынке горячие, в краткосрочной перспективе колебания в 1-2 раза являются обычным делом, но долгосрочная доходность, как правило, колеблется вокруг NAV MicroStrategy.
Правила выживания розничного инвестора:
Покупка на низком уровне и продажа на высоком: избегайте покупки по высокой цене в день финансирования ATM (At-The-Market), поскольку в это время оценка часто завышена. Лучшее время для покупки - это период рыночного спада, когда никто не интересуется.
Следовать индикаторам: отслеживать OI BTC фьючерсов CME, капитальные операции上市 компаний (таких как Coinbase, Galaxy Digital), а также рыночное восприятие майнеров, чтобы определить верхнюю точку цикла.
Когнитивная итерация: Yetta подчеркивает, что инвестиции — это игра восприятия. Непрерывный анализ и захват структурных изменений являются ключом к улавливанию возможностей.
Будущее шиткойнов и NFT
Шиткоины: Yetta считает, что в этом цикле шиткоины демонстрируют плохие результаты, ликвидность отсутствует, а плоское распространение информации затрудняет распространение консенсуса. Будущие возможности заключаются в выборе проектов с реальным PMF (соответствие продукта рынку) и крепкими фундаментальными показателями (например, с доходом и денежным потоком). Zixi добавил, что конечным выходом для шиткоинов может стать «выход на Nasdaq», чтобы получить большую ликвидность через модель токен-акций.
NFT: Yetta придерживается осторожной позиции по поводу будущего традиционных NFT из-за их ограниченной ликвидности. Однако NFT как базовый стандарт может сыграть роль в области RWA (например, токены акций, недвижимость, облигации).
Прогнозы на этот бычий рынок и стратегии выхода
Динамика BTC и ETH:
Yetta: Этот бычий рынок движется за счет BTC ETF, и явно доминируют институциональные инвесторы. Волатильность BTC постепенно уменьшается, но цикличность все еще присутствует. Активы ETH, такие как LikeCoin, недооценены, и их долгосрочный потенциал можно ожидать.
Zixi: Токены акций (таких как Bitmain) будут показывать сильные результаты в краткосрочной перспективе из-за финансирования и эмоциональных факторов, но следует быть осторожными из-за рыночных колебаний, вызванных продажей позиций компанией.
Стратегия выхода:
Yetta: Следовать за макроэкономической политикой (например, смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и выпуск облигаций Минфином), действиями институциональных инвесторов (например, индикатором OI) и динамикой майнеров, чтобы комплексно оценить вершину рынка. В инвестиционной философии необходимо взвесить “Время на рынке” и “Тайминг на рынке”. Долгосрочные инвестиции (например, инвестиции в S&P 500 в стиле Баффета) подходят для инвесторов без способности к таймингу, в то время как краткосрочные операции требуют точного захвата циклических сигналов.
Zixi: Рыночный цикл по сути является игрой человеческих эмоций. Модель финансирования покупки токенов может быть устойчивой до тех пор, пока какая-либо компания не продаст свои позиции из-за давления выкупа, что приведет к падению. При выходе следует остерегаться «мертвой спирали», но текущая волатильность может быть относительно умеренной.
Послание от Zixi и Yetta
Yetta: Инвестирование - это игра восприятия. Постоянно пересматривайте, следите за структурными изменениями на рынке, чтобы поймать возможности. Всегда следите за рыночными настроениями и будьте настороже к сигналам циклического максимума.
Zixi: Stablestock стремится предоставить пользователям новых рынков возможность доступа к американским акциям и обеспечить инновации через онлайновую ликвидность. Надеемся, что в будущем больше умных людей воспользуются нашей платформой для создания финансовых продуктов, которые невозможно реализовать в традиционных финансах.
Заключение
“токен-акции” и “акции-токен” представляют собой два пути融合 Web3 и традиционного финансового сектора: токен-акции опираются на огромную ликвидность Уолл-стрит, увеличивая ценность согласия на шифрование активов; акции-токен, в свою очередь, предлагают инновационные финансовые инструменты для пользователей по всему миру благодаря программируемости блокчейна. На этом рынке, движимом нарративами и убеждениями, инвесторы должны сохранять острую осведомленность, чтобы поймать структурные возможности, одновременно оставаясь настороже к циклическим рискам. Как сказал Zixi, “ликвидность является предпосылкой для инноваций”, а прозорливость Yetta напоминает нам, что “итерация осознания — это код богатства”. Будь то розничный инвестор или институциональный, находя подходящую точку опоры, можно успешно лавировать в этой игре богатства RWA.
