недействительный
Автор: Пратхик Десаи
Компиляция: Блок единорог
Введение
В течение последнего года для централизованных бирж (CEX) и децентрализованных бирж (DEX) был год, полный изменений. За последние 12-18 месяцев участники криптовалютной сферы стали свидетелями того, как торговая динамика и ликвидность перемещаются от централизованных бирж (CEX), полагающихся на доверие и соблюдение норм, к децентрализованным биржам (DEX), которые обещают пользователям прозрачность, совместимость и само-хранение.
Несмотря на то, что средства массовой информации сообщают о мощном возвращении централизованных бирж, при более глубоком анализе данных становится очевидным, что реальная ситуация гораздо сложнее.
В данном количественном анализе я подробно изучу данные DEX и CEX, чтобы лучше понять эволюцию спотовой и кредитной ликвидности в криптовалютной торговле.
Битва CEX-DEX
С точки зрения долгосрочной перспективы, 2025 год, похоже, станет годом сильного восстановления централизованных бирж (CEX) после почти двухлетнего снижения доверия и уменьшения ликвидности. С января 2021 года по май 2022 года среднемесячный объем торгов на централизованных биржах значительно превышал 15 триллионов долларов США. Однако с июня 2022 года до ноября 2023 года месячный объем торговли только один раз преодолел отметку в 1 триллион долларов.
За последние два года объем торгов на CEX резко возрос. Благодаря благоприятным факторам ETF и макроэкономике объем торгов достиг новых рекордов. К декабрю 2024 года эта цифра возросла до 29,4 триллионов долларов.
Четвертый квартал 2024 года станет поворотным моментом для роста объема торгов. Спотовый объем торгов CEX резко возрос с 1,14 триллиона долларов в октябре до 2,94 триллиона долларов в декабре, что привело к среднему месячному объему торгов за квартал более 2,25 триллиона долларов.
Этот рост совпадает с повышением склонности к риску на рынке после переизбрания президента США Дональда Трампа и процессом переговоров о поддержке регулирования криптовалют.
В первом квартале 2025 года этот рост продолжился, средний месячный объем торгов составил почти 1,8 триллиона долларов, но во втором квартале он снизился примерно на 30% до 1,3 триллиона долларов. Однако в третьем квартале 2025 года объем торгов быстро восстановился, средний месячный объем торгов превысил 1,8 триллиона долларов.
В то время как централизованные биржи (CEX) стремительно восстанавливаются, децентрализованные биржи (DEX) также не стоят на месте. На самом деле, их темпы роста продолжают превышать темпы централизованных бирж.
В январе 2024 года объем спотовых торгов DEX составил около 133 миллиардов долларов. Всего через 18 месяцев эта цифра увеличилась в четыре раза, превысив 540 миллиардов долларов.
В первом квартале 2025 года среднемесячный объем торгов DEX составил 395 миллиардов долларов, во втором квартале - 332 миллиарда долларов. К третьему кварталу 2025 года среднемесячный объем торгов увеличился на 50% и достиг 480 миллиардов долларов. Объем торгов в октябре уже превысил 540 миллиардов долларов.
На сегодняшний день объем спотовой торговли на децентрализованной бирже (DEX) составляет почти 20% от общего объема спотовой торговли, что немного выше 10% в 2024 году. Несмотря на то, что централизованные биржи (CEX) все еще доминируют на рынке благодаря преимуществам каналов пополнения фиатом, DEX стал предпочтительным выбором для пользователей, стремящихся к скорости, компоновке, анонимности и самоуправлению.
Протоколы, такие как Uniswap v4, Hyperliquid L1 и Raydium, предлагают лучший пользовательский опыт, более низкие газовые комиссии и меньшие спрэды, что сокращает разрыв в опыте между двумя экосистемами.
Драйверы производных инструментов
Если вы спросите меня, какой самый важный фактор, способствующий активности DEX, я без колебаний выберу бессрочные контракты. До 2024 года на цепочке бессрочные контракты все еще были нишевым продуктом, с месячным объемом торгов всего в несколько сотен миллиардов долларов. Это в основном сосредоточено на таких протоколах, как dYdX, GMX и некоторых других DEX на основе Arbitrum. Однако к концу 2025 года масштабы этих платформ начинают сопоставляться с общим рынком спотовой торговли на децентрализованных биржах (DEX).
В январе 2024 года месячный объем торгов на DEX с бессрочными контрактами составил 127 миллиардов долларов. К декабрю 2024 года эта цифра почти утроится, достигнув 345 миллиардов долларов.
Но 2025 год изменил эту тенденцию. Среднемесячный объем торгов по бессрочным контрактам вырос с 332 миллиардов долларов в первом квартале до 688 миллиардов долларов в третьем квартале, увеличившись более чем в два раза. Только в октябре его объем торговли превысил 1,13 триллиона долларов, что стало первым месяцем, когда объем торгов цепочечных деривативов превысил триллион долларов, что в два раза больше объема рынка спотовых сделок DEX.
Эти данные не только показывают, что больше трейдеров вступает в сферу блокчейна, но и указывают на то, что активность каждого трейдера возросла. Децентрализованные биржи (DEX), предлагающие бессрочные контракты, теперь копируют некоторые функции централизованных бирж (CEX), такие как независимое обеспечение, глубокая книга ордеров и кросс-цепное залоговое обеспечение. Кроме того, они предлагают высокую степень совместимости, которую CEX не могут предоставить. Эти преимущества достаточно, чтобы удержать множество высокоценных трейдеров для торговли в блокчейне.
Эта тенденция проявляется в стабильном росте доли торговли между децентрализованными биржами (DEX) и централизованными биржами (CEX) в торговле деривативами.
В 2024 году объем глобальных фьючерсных сделок, обрабатываемых децентрализованными биржами, составит менее 5%. К середине 2025 года эта цифра удвоится и достигнет 10%, а к октябрю она достигнет 14,3%, что является рекордной долей онлайновых деривативов по сравнению с централизованными биржами.
По сравнению с масштабами Binance, эта цифра все еще мала, но она предвещает направление будущего развития. Хотя в этом году объем торговых деривативов на централизованных биржах в основном колебался в пределах диапазона, с середины 2023 года объем торгов на децентрализованных биржах растет каждый квартал.
Объем торгов, безусловно, может отражать часть ситуации, но открытый интерес (OI) предоставляет более детальную информацию. На 1 января 2024 года открытые контракты на цепочечном обмене составляют лишь 1,5% от мирового объема торгов деривативами. К 31 декабря 2024 года этот показатель удвоится и достигнет 3,7%, а к 30 июня 2025 года составит 5,9%. К 30 сентября 2025 года этот показатель достигнет 9,8%. За менее чем два года рост составит более 6,5 раз.
Эти изменения вместе указывают на то, что, хотя централизованные биржи (CEX) по-прежнему остаются центрами ликвидности, децентрализованные биржи (DEX) вскоре станут новыми центрами риска. Выбор трейдеров, где торговать, зависит не только от доверия, но и от дополнительных функций платформы.
Рост DEX в области спотовой торговли, деривативов и бессрочных контрактов показывает, что они предлагают функции, которые CEX пока не может воспроизвести. Абсолютное число трейдеров на блокчейне, возможно, все еще является меньшинством, но их намерения и необходимые функции передают четкое сообщение разработчикам криптовалют: на что следует обратить внимание при разработке криптовалютной биржи.
Это всё содержание нашего отчета по количественному анализу. Увидимся в следующей статье.
Рекомендуемая литература:
Под дикой жатвой, кто ждет следующего COAI?
Диалог с основателем Bittensor Джейкобом: применение майнинга в ИИ, ТОП-3 подсети созданы китайской командой
YZi Labs важный отчет: позиционирование BNB, экономическая модель и ключевые конкурентные преимущества
1kx годовой отчет: анализ доходных данных 1000 проектов на блокчейне, понимание трендов блокчейн-экономики
Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в ChainCatcher
