Расскажу историю о привидениях, даже корейцы почти не занимаются торговлей криптовалютой.

Автор статьи｜Лиам, Shenchao TechFlow

Если бы нужно было выбрать самых увлеченных трейдеров криптовалют в мире, корейцы определенно были бы среди них.

Южная Корея всегда была одной из самых азартных стран в мире криптовалют, рынок даже изобрел термин: “Кимчи-премия” (Kimchi Premium), корейские трейдеры в какой-то момент покупали биткойн на 10% дороже, чем в остальном мире.

Но к 2025 году ветер изменился.

Объем торгов на крупнейшей криптобирже Южной Кореи Upbit снизился на 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а активность торговой пары биткойн/вон значительно ниже, чем в прошлые годы; напротив, фондовый рынок Южной Кореи процветает, индекс KOSPI за год вырос более чем на 70%, продолжая устанавливать исторические максимумы.

На Kakao Talk и форуме Naver, розничные инвесторы, которые раньше ежедневно обсуждали альткоины, теперь говорят о “акциях концепции ИИ-микросхем”.

Пришли страшилки из криптомира, даже корейцы уже не так активно торгуют криптовалютой.

Объем торгов сократился вдвое, корейцы больше не торгуют криптовалютой.

В последние несколько лет Южная Корея была ареной борьбы на глобальном крипторынке.

Для бирж и проектов здесь есть высококачественные клиенты с высоким состоянием, проще говоря, корейцы часто являются основными покупателями альткойнов.

В медиа и кино не редкость истории о корейцах, которые ночами торгуют криптовалютой, быстро разбогатеют, а затем теряют все.

Поэтому, когда кто-то говорит вам, что розничные инвесторы в этой «стране спекулянтов» сейчас не так активно торгуют криптовалютой, вы, возможно, посчитаете это абсурдным.

Но данные не лгут.

Объем торгов на крупнейшей бирже Южной Кореи Upbit резко упал.

В ноябре 2025 года среднедневной объем торгов на Upbit составил всего 17,8 миллиарда долларов, что на 80% меньше, чем 90 миллиардов долларов в декабре 2024 года, и он уже снижается на протяжении четырех месяцев подряд.

Исторический пик Upbit пришелся на 3 декабря 2024 года, в ночь введения чрезвычайного положения в Корее, когда объем торгов достиг 27,45 миллиарда долларов, что в десять раз больше обычного.

Но безумие той ночи стало вершиной, после чего рынок быстро остыл, объемы рухнули.

Более того, стоит отметить, что волатильность объема торгов также значительно снизилась.

В конце 2024 года в период безумия объем торгов часто колебался между 5 и 27 миллиардов долларов; однако в 2025 году большая часть времени объем торгов стабилизировался в диапазоне от 2 до 4 миллиардов долларов, значительно сократив колебания.

Судьба второго по величине обменника в Корее Bithumb также похожа.

К концу 2024 года (декабрь) среднедневной объем торгов на Bithumb составит около 2,45 миллиарда долларов, а к ноябрю 2025 года он останется лишь на уровне около 890 миллионов долларов, что в целом составляет снижение примерно на 69%, потеря ликвидности почти две трети.

Две крупнейшие местные биржи Южной Кореи (Upbit и Bithumb) одновременно столкнулись с “снижением объемов” в одном и том же периоде, что означает не только охлаждение торговли, но и полное снижение настроений розничных инвесторов в Южной Корее.

Данные поиска подтверждают это: в корейских трендах Google индекс последнего поиска биткойна (Bitcoin) составляет 44, что на 66% ниже максимума 100 в конце 2024 года.

Корейский рынок акций в эйфории

Так куда же ушли деньги корейцев? Ответ: на фондовый рынок.

Корейский фондовый рынок этого года можно назвать перевоплощением бычьего рынка биткойнов 2017 года, эпический безумный рынок.

Корейский эталонный индекс KOSPI в только что завершившемся октябре 17 раз достигал исторического максимума в течение дня, преодолев отметку в 4200 пунктов. Всего за октябрь индекс вырос почти на 21%, что стало лучшим результатом за один месяц с 2001 года.

С начала года индекс KOSPI вырос более чем на 72%, опережая все основные классы активов.

Среднедневной объем торгов KOSPI в октябре достиг 16,6 триллионов вон (примерно 11,5 миллиардов долларов США), наивысший объем торгов за день составил 18,9 триллионов вон, что на 44% больше по сравнению с сентябрем, приложение брокеров на некоторое время зависло.

Это всего лишь индекс, отдельные акции еще более безумны.

С начала года акции Samsung Electronics выросли на 100%; акции лидера по производству памяти SK Hynix в этом квартале выросли на 70%, а с начала года их стоимость увеличилась на 240%. В совокупности эти две компании составляют 4,59 трлн вон в среднем дневном объеме торгов, что составляет 28% от всего рынка.

Рыночная активность достигла такого уровня, что даже биржи не могут оставаться в стороне. В понедельник вечером корейская биржа сообщила о публикации уведомления «О необходимости обратить внимание на инвестиции» по акции SK Hynix, причиной чему стал слишком быстрый рост ее стоимости, что также привело к резкому падению цен акций SK Hynix во вторник.

Искусственный интеллект стал «народной верой».

Когда-то корейский фондовый рынок был мертвой точкой, более десяти лет практически не рос, местные корейские СМИ также часто предрекали его крах, утверждая, что “корейский фондовый рынок не имеет будущего”. Это заставило многих корейских инвесторов активно торговать криптовалютами или инвестировать в американские акции. Почему в 2025 году корейский фондовый рынок переживет резкий поворот?

Корейский фондовый рынок в этой волне резкого роста кажется, что “мелкие инвесторы сошли с ума”, но логика за этим необычайно ясна:

Глобальная волна ИИ + Политическое давление + Возврат внутренних инвестиций.

Все знают, что искра этого раунда рынка исходит от ИИ.

ChatGPT зажгла второй сезон глобального технологического пузыря, в то время как Южная Корея занимает позицию “амmunition depot” в цепочке поставок.

Южная Корея является ведущей страной в производстве чипов памяти, компании SK Hynix и Samsung Electronics почти монополизировали рынок высокоскоростной памяти (HBM), которая является самым важным материалом для обучения больших моделей ИИ.

Это означает, что каждый раз, когда поставки графических процессоров NVIDIA и AMD увеличиваются, прибыль корейских компаний будет стремительно расти.

В конце октября SK Hynix опубликует финансовый отчет, в котором сообщается, что выручка за третий квартал составила 17,1 миллиарда долларов, операционная прибыль - 8 миллиардов долларов, что на 62% больше по сравнению с прошлым годом, и это исторический максимум.

Что более важно, SK Hynix уже заблокировала спрос клиентов на все мощности DRAM и NAND в 2026 году, что приводит к нехватке предложения.

Итак, корейцы обнаружили:

AI — это повествование США, но деньги зарабатывает Южная Корея.

Если говорить, что NVIDIA является душой американского фондового рынка, то корейские розничные инвесторы нашли свою веру в SK Hynix.

С криптовалютного рынка на фондовый рынок они по-прежнему гонятся за «мечтой о десятикратном увеличении», но покупая Samsung или SK, они могут надеть на себя корону «патриота».

Кроме того, не следует игнорировать один ключевой аспект: правительство Южной Кореи прилагает усилия для спасения фондового рынка.

На протяжении длительного времени на корейском фондовом рынке существовала так называемая “корейская скидка (Korea Discount)”.

Монополия семейных конгломератов, хаос в корпоративном управлении, низкая доходность для акционеров… все это приводит к тому, что корейские компании в целом недооценены, даже Samsung Electronics долгое время была оценена ниже своих глобальных аналогов, а после роста SK Hynix на 240% коэффициент P/E все равно составляет всего 14.

Правительство Юн Сок Ёля, пришедшее к власти, представило реформу, известную как “Корейская версия революции акционерной стоимости”:

Стимулировать компании повышать дивиденды и выкупать акции;

Бороться с кросс-держателями финансовых конгломератов;

Снизить налог на прирост капитала, поощрять пенсионные фонды и розничных инвесторов увеличивать инвестиции в отечественные активы.

Эта реформа была названа СМИ «Национальным действием по избавлению Южной Кореи от заниженной цены».

Таким образом, зарубежные средства начали возвращаться, местные учреждения и розничные инвесторы также начали “возвращаться домой, чтобы покупать акции”.

Конечно, другая реальность заключается в том, что деньги некуда девать.

Недвижимость в Южной Корее охлаждается в условиях высокого процента, оценки акций на американском рынке остаются высокими, а криптовалютный рынок может только пассивно принимать на себя убытки.

Инвесторам нужен новый игорный стол, а фондовый рынок как раз предоставляет легальную инвестиционную площадку.

Данные Корейского банка показывают, что в первой половине этого года количество новых счетов на ценных бумагах, открытых местными розничными инвесторами, превысило 5 миллионов, а количество загрузок приложений для брокеров резко возросло.

Темп притока средств в KOSPI быстрее, чем в 2021 году, когда розничные инвесторы рванули в криптовалюту.

В то же время пенсионные и страховые фонды Кореи также увеличивают вложения в местные технологические акции.

От государства до институтов и частных инвесторов все бросаются на фондовый рынок, можно даже сказать, что это “национальный общий бычий рынок”.

Спекуляции никогда не спят

В отличие от криптовалютного рынка, где рост зависит от “эмоций”, корейский фондовый рынок в этот раз имеет, по крайней мере, некоторую поддержку со стороны прибыли.

В конце концов, нужно признать одно:

Этот бычий рынок акций по сути все еще является общенациональным «эмоциональным резонансом».

Корейцы не изменились, они просто сменили игровой стол, они не только играют в азартные игры, но и используют кредитное плечо.

Согласно отчету Bloomberg, розничные инвесторы в Южной Корее значительно увеличивают уровень кредитного плеча, в результате чего баланс маржинальных кредитов удвоился за 5 лет, и они массово вливаются в высоколиквидные и обратные ETF.

Согласно данным Gelonghui, в 2025 году доля заемных средств розничных инвесторов в Южной Корее составит 28,7% от общего объема позиций, что на 9% больше по сравнению с прошлым годом; доля позиций по продуктам с трехкратным кредитным плечом увеличилась с 5,1% до 12,8%, а уровень использования заемных средств среди молодежи в возрасте 25-35 лет составит 41,2%.

У этой волны розничных инвесторов есть “ген все или ничего”.

Однако, когда корейские розничные инвесторы массово устремляются на фондовый рынок, возникает вопрос:

“Корейцы больше не торгуют криптовалютой, кто возьмет на себя риски с альткойнами?”

В последние годы корейский рынок часто был последним покупателем для альткойнов.

От Dogecoin до PEPE, от LUNA до XRP, почти в каждом безумном бычьем рынке можно увидеть корейских розничных инвесторов.

Они представляют собой «конечный индикатор настроений» на глобальном криптовалютном рынке: пока Южная Корея продолжает покупать, пузырь еще не достиг максимума.

Но сейчас объемы торгов на Upbit и Bithumb резко упали, криптовалютный рынок потерял последних верующих, а значит и потерял самое большое топливо.

Шиткойны, никто не берет.

Возможно, нам придется подождать, пока этот бум глобального AI-рынка акций утихнет, или криптоиндустрия сможет рассказать достаточно захватывающую историю.

Тогда спящие азартные игроки снова будут пробуждены и вернутся на цепочку, чтобы продолжить ставки.

В конце концов, азартные игроки всегда были, просто сменился казино.