Трансформация TGE в сфере криптовалют: рост публичных продаж и снижение популярности аирдропов?

Статья: Таики Маеда

Перевод: Saoirse, Foresight News

Когда-то аирдропы были предпочтительным способом проведения токенсейлов (TGE). Проекты массово раздавали бесплатные токены, надеясь таким образом вырастить лояльных держателей и промоутеров. В течение некоторого времени этот подход действительно работал. Соблазн «бесплатных токенов» создавал вирусный цикл ажиотажа — активность на Discord, постоянные посты на платформе X, пользователи массово вкладывали средства в незапущенные смарт-контракты, чтобы заработать чуть больше прибыли.

Однако, в мире не бывает бесплатных обедов. Арбитраж аирдропов (Airdrop Farming) становился всё более изощрённым, «ведьмы-атакующие» (пользователи, подделывающие личность для получения множества токенов) приобрели дурную славу, а аирдропы в итоге превратились в «инструмент выхода ликвидности» во время TGE — арбитражеры продавали бесплатные токены инвесторам, купившим в первый день. Проектные команды наконец поняли, что они вовсе не строят сообщество, а «кормят саранчу» (подразумевается, что арбитражеры лишь присваивают выгоду, не участвуя в развитии сообщества).

Новые тенденции в публичных ICO

Команды проектов перестали раздавать токены всем подряд, вместо этого нашли новый способ. Они поняли, что, предлагая казалось бы «щедро» завышенную оценку, могут привлечь больше средств от розничных инвесторов и фондов. Что же они говорят? «Мы даём вам возможность купить заранее — почти бесплатно!» Такой формат вызывает «выброс дофамина», схожий с аирдропами, только с добавлением «платного входа», который маскируется под «справедливое распределение».

Теоретически, эта модель выглядит логичной. Люди ценят то, за что платят, — это обусловлено психологическим эффектом «эффекта владения» (когда после обладания чем-либо человек переоценивает его ценность). Поэтому, по идее, пользователи не будут продавать токены в первый же день TGE. Кроме того, «щедрый ICO» позволяет проектам привлечь больше средств, чем просто раздача токенов бесплатно. Взамен розничные инвесторы получают возможность участвовать в сделках с хорошей ликвидностью и высокой вероятностью прибыли.

Примеры

PUMP привлек около 600 миллионов долларов при оценке в 4 миллиарда долларов. Несмотря на снижение цены токенов после, объём торгов всё равно остался примерно на уровне 4,4 миллиарда долларов, а участники предпродажи в течение TGE действительно могли продать токены с прибылью в 75%.

XPL провела программу майнинга ликвидности, привлекая 50 миллионов долларов при полной разводнённой оценке (FDV) в 500 миллионов долларов. Неизвестно почему, но когда криптосообщество активно поддержало этот токен, его FDV вырос до 160 миллиардов долларов, а инвесторы получили очень высокую доходность. Даже при последующем падении цены токенов, участники предпродажи получили примерно 6-кратную прибыль.

Перспективы на будущее

Сейчас перед TGE ожидаются два особо ожидаемых ICO: MegaETH и Monad. В частности, MegaETH планирует привлечь около 50 миллионов долларов при оценке в 900–999 миллионов долларов; Monad — почти 200 миллионов долларов при оценке в 2,5 миллиарда долларов. Стоит отметить, что продукты этих проектов ещё не запущены.

Хотя нет абсолютных гарантий безубыточности, рынок в целом считает, что такие публичные продажи — «выгодные сделки». Это подтверждается и рыночной реакцией — например, MegaETH привлекло в 27,8 раз больше заявок, чем было запланировано.

Но возникает вопрос: откуда берутся деньги? Ответ — все, кто покупает эти токены в течение TGE (логика аирдропов тоже такова). Пока люди слепо поддерживают эти токены в период TGE, для большинства участников это оказывается прибыльной сделкой.

Я ожидаю, что эта тенденция продолжится, но хочу предупредить о нескольких моментах. В будущем может появиться ещё больше проектов, использующих такой подход к TGE, но не все они будут хорошими возможностями. Со временем рынок станет всё более эффективным, и такие арбитражные возможности исчезнут. Публичные ICO — это не «машина для бесплатного заработка».

После того как Coinbase приобрела Echo/Sonar (название проекта), будущий токен BASE скорее всего будет запускаться через ICO, а не через аирдроп.

Кроме того, эта новая тенденция может создать препятствия для всего рынка альткоинов. «Пограничные покупатели» (те, кто в конечном итоге принимает решение о покупке и влияет на баланс спроса и предложения) в основном — это текущие держатели альткоинов. По мере притока новых средств в ICO ликвидность «фантазийных проектов» с высокой FDV (которые существуют только на концепции, без реальных продуктов или внедрения) будет уменьшаться. Многие такие проекты уже столкнулись с неудачами 10 октября, и конкуренция между инвесторами (PvP) только усилится.

(Примечание: Таики Маеда считает, что криптовалютный рынок в будущем будет восстанавливаться по «К-образной» модели: биткоин и токены с обратным выкупом — это сектор восстановления, а переоценённые инфраструктурные, разблокирующиеся и мусорные проекты — сектор спада.)

В будущем разрыв между качественными и низкокачественными токенами может продолжать расти. Токены с денежной премией (поддерживаемые внутренней ценностью) и хорошим денежным потоком будут показывать лучшие результаты, а токены, основанные только на нарративах или спекуляциях, — хуже. Всем рекомендуется осторожно управлять своими средствами.