Почему S&P понизило рейтинг Tether после того, как компания купила больше золота, чем какая-либо другая страна

В прошлом году Tether – эмитент стейблкоина USDT – накапливал Биткойн и золото с такой скоростью, что они сравнялись с многими национальными казначействами. Только в недавнем квартале Tether купил больше золота, чем общее количество покупок всех центральных банков вместе взятых, увеличив общее количество физического золота до 116 тонн.

Этот шаг показывает, что Tether строит «многоактивный» резерв, включающий традиционные инструменты, такие как золото и государственные облигации, в комбинации с Биткойном и обеспеченными займами, чтобы увеличить финансовую мощь и долгосрочную устойчивость к рискам.

Накопление золота Tether (Источник: Financial Times)## S&P понизил рейтинг USDT – причина и основание

26 ноября компания кредитных рейтингов S&P Global понизила рейтинг способности поддерживать курс USDT до 5 — самого низкого уровня в их шкале оценки стейблкоинов. По данным S&P, причина не в качестве активов, а сосредоточена на:

1. Ликвидность и прозрачность резервов:

   • Увеличение доли Биткойн и обеспеченных кредитов создает ценовые колебания и контрагентский риск.
   • Tether в настоящее время владеет около 10 миллиардов USD Биткойн и около 15 миллиардов USD обеспеченных кредитов, помимо 13 миллиардов USD золота.

• В то время как золото является “твердым” активом и имеет долгосрочную ценность, оно трудно ликвидируется быстро и не может удовлетворить потребность в крупных выводах средств, как краткосрочные государственные облигации.

2. Недостаток прозрачности:

   • Tether не раскрывает подробности о типах активов, которые могут быть включены в резерв.
   • Нет открытых инструкций по обработке в случае резкого падения стоимости актива или группы активов.
   • Недостаток информации о сторонах надзора, партнерах и структуре денежного рынка затрудняет определение надежности резервов.

S&P считает, что текущая структура резервов плохо соответствует модели стейблкоина, обещающего немедленный обмен один к одному на USD. Это важный момент для инвесторов и регулирующих органов, поскольку возможность быстрого удовлетворения запросов на вывод средств является важным стандартом для любого стейблкоина.

Резерв stablecoin USDT от Tether (Источник: S&P 500)## Tether объясняет инвестиционную стратегию

Генеральный директор Паоло Ардоино утверждает, что удержание Биткойна, золота и земли является долгосрочной защитой от глобальной нестабильности и ослабления государственного бюджета. Tether также инвестировала в:

• Компании по добыче и права на добычу золота,
• Золотые токены для бизнеса,
• Услуги безопасного хранения и кредитования под залог золота.

Г-н Ардойно напрямую отреагировал на понижение рейтинга S&P:

“Мы гордимся тем, что нас критикуют… Когда компания бросает вызов притяжению устаревшей финансовой системы, традиционные финансовые СМИ начинают волноваться.”

Согласно Tether, эта стратегия не только укрепляет финансовые показатели компании, но и создает устойчивую прибыль, несмотря на то, что резервы не полностью соответствуют традиционной модели стейблкоинов.

Крипторынок все еще доверяет USDT

В противоположность мнению S&P, рынок по-прежнему высоко оценивает USDT:

• Этот стейблкоин поддерживает курс к USD более 10 лет, несмотря на крах других бирж, кредитных платформ и стейблкоинов.
• USDT имеет глубокую ликвидность на全球交易所 и является базовой валютой для многих криптовалютных сделок, особенно на развивающихся рынках.
• Рыночная капитализация на данный момент составляет более 184 миллиардов USD, устанавливая рекордный уровень.

Кроме того, доход от краткосрочных государственных облигаций (~15 млрд USD/год ) создает мощную “капитальную подушку”, что помогает поглощать колебания цен на Биткойн и обеспеченные кредиты, значительно превышая стандартную модель риска S&P.

Для пользователей и трейдеров эти факторы важнее традиционных оценочных коэффициентов. Рынок видит:

• Большие резервы государственных облигаций,
• Запасы золота растут,
• Модель прибыльного бизнеса,
• Стабильный и надежный механизм вывода средств.

Прозрачность по-прежнему является ключевым фактором

Тем не менее, эксперты подчеркивают, что прозрачность остается самым важным фактором:

• Держать золото и Биткойн не является слабостью, а недостатком информации о том, как управляется резерв, как выбирать партнеров и управлять обеспеченными займами.
• Даже с прочным балансом, отсутствие прозрачной отчетности затрудняет для институциональных инвесторов и регулирующих органов оценку реальных рисков.

Улучшение прозрачности поможет снизить нестабильность для крупных держателей и приблизить USDT к стандартам глобального платежного актива.

Тхак Сань