CoinShares выпустила 77-страничный отчет о перспективах на 2026 год, прогнозируя, что цифровые активы перейдут от спекулятивных движений к практической ценности, с ростом гибридных финансов, ускорением институционального внедрения и ясностью регуляторной картины. Это знаменует собой ключевой переломный год для индустрии криптовалют, приближающийся к мейнстриму. Эта статья основана на статье CoinShares, подготовленной, систематизированной и написанной TechFlow.
(Предыстория: a16z: основные тренды криптоиндустрии 2026 года — прогноз)
(Дополнительный фон: Перестройка токенсейлов: 10 новых трендов 2026 года)

Содержание статьи

• 1. Основная тема: приход года практичности
• 2. Макроэкономическая база и рыночные перспективы
  • Экономическая среда: мягкая посадка на тонком льду
  • Медленное истощение статуса резервной валюты доллара
• 3. Процесс мейнстримизации биткоина в США
  • Институциональное внедрение все еще на ранней стадии
  • Ожидания на 2026 год
• 4. Риски для майнеров и корпоративных держателей монет
  • Взрыв корпоративных держаний
  • Потенциальные риски продажи
  • Рынок опционов и снижение волатильности
• 5. Расхождение регуляторных подходов
  • Европейский союз: ясность по MiCA
  • США: инновации и фрагментация
  • Азия: движение к осторожному регулированию
• 6. Рост гибридных финансов (Hybrid Finance)
  • Инфраструктура и расчетные уровни
  • Токенизация реальных активов (RWA)
  • Доходные децентрализованные приложения
• 7. Доминирование стабильных монет и корпоративное внедрение
  • Рыночная концентрация
  • Ожидания по корпоративному внедрению в 2026 году
  • Влияние на доходы
• 8. Анализ конкуренции платформ для торговли по модели Портера «Пять сил»
• 9. Конкуренция платформ смарт-контрактов
  • Ethereum: от песочницы к инфраструктуре для институтов
  • Solana: модель высокой производительности
  • Другие высокопроизводительные цепочки
• 10. Трансформация майнинга: HPC (центры высокопроизводительных вычислений)
  • Расширение в 2025 году
  • Трансформация HPC
  • Будущие модели майнинга
• 11. Тренды венчурных инвестиций
  • Восстановление в 2025 году
  • Четыре ключевых тренда 2026 года
• 12. Восход рынка предсказаний
• 13. Ключевые выводы

К концу года выходят отчеты о итогах и перспективах различных организаций.

Следуя принципу «не читать слишком долго», мы также постарались кратко подытожить и выделить основные идеи каждого отчета.

Этот отчет подготовлен компанией CoinShare — ведущим в Европе управляющим активами в сфере цифровых активов, основанной в 2014 году, с штаб-квартирой в Лондоне и Париже, управляя активами на сумму свыше 6 миллиардов долларов.

Данный 77-страничный отчет «Перспективы 2026: год победы практичности» (Outlook 2026: The Year Utility Wins) охватывает ключевые темы: макроэкономика, мейнстримизация биткоина, рост гибридных финансов, конкуренцию платформ для смарт-контрактов, развитие регуляторной среды, а также углубленный анализ стабильных монет, токенизации активов, рынков предсказаний, трансформации майнинга, венчурных инвестиций и других сегментов.

Ниже приводим основные выводы и резюме по этому отчету:

1. Основная тема: приход года практичности

2025 год стал переломным для индустрии цифровых активов: биткоин достиг новых исторических максимумов, отрасль перешла от спекулятивных движений к ориентации на практическую ценность.

Ожидается, что 2026 год станет «годом победы практичности» (utility wins): цифровые активы перестанут пытаться заменить традиционные финансы и начнут их дополнительно модернизировать.

Ключевой посыл отчета: 2025 год ознаменовал решающий переход цифровых активов от спекулятивных движений к практической ценности, а 2026 год станет годом ускорения этого перехода.

Цифровые активы уже не стремятся создавать параллельную финансовую систему, а работают над усилением и модернизацией существующих традиционных систем. Интеграция публичных блокчейнов, институциональной ликвидности, регуляторных структур и реальных экономических кейсов идет быстрее ожиданий.

2. Макроэкономическая база и рыночные перспективы

Экономическая среда: мягкая посадка на тонком льду

Рост: в 2026 году экономика, возможно, избегнет рецессии, но рост останется слабым и уязвимым. Инфляция будет постепенно снижаться, но недостаточно решительно; торговые пошлины и перебалансировка цепочек поставок сохранят высокий уровень инфляции, наблюдаемый с начала 1990-х годов.

Политика ФРС: ожидается осторожное снижение ставок, целевая ставка может опуститься до средней отметки около 3%, при этом процесс будет медленным. ФРС помнит о резком росте инфляции 2022 года и не спешит менять курс.

Три возможных сценария:

· Оптимистичный: мягкая посадка + неожиданный рост производительности, биткоин может превысить 150 000 долларов

· Базовый: медленное расширение, диапазон цены биткоина — 110 000 — 140 000 долларов

· Пессимистичный: рецессия или стагфляция, биткоин может опуститься до 70 000 — 100 000 долларов

Медленное истощение статуса резервной валюты доллара

Доля доллара в глобальных валютных резервах снизилась с 70% в 2000 году до примерно 50% сегодня. Центральные банки развивающихся рынков диверсифицируют активы, увеличивая доли юаня, золота и других инструментов. Это создает структурные преимущества для биткоина как неконтролируемого хранилища стоимости.

3. Процесс мейнстримизации биткоина в США

В 2025 году в США достигнут ряд важных прорывов, включая:

· Одобрение и запуск спотовых ETF

· Формирование рынка опционов на ETF

· Освобождение ограничений на пенсионные планы

· Применение правил учета fair value для компаний

· Включение биткоина в стратегические резервы правительства

Институциональное внедрение все еще на ранней стадии

Хотя структурные препятствия устранены, реальное внедрение остается ограниченным существующими процессами и посредниками традиционных финансов. Управление богатством, пенсионные фонды, корпоративные compliance-команды постепенно адаптируются.

Ожидания на 2026 год

Прогнозируется, что частный сектор достигнет значимых успехов: четыре крупнейших брокера откроют доступ к биткоин ETF, как минимум один крупный провайдер 401(k) разрешит клиентам держать биткоины, как минимум две компании из S&P 500 будут владеть биткоинами, и как минимум два крупных депозитария предложат прямое хранение криптоактивов.

4. Риски для майнеров и корпоративных держателей

Взрыв корпоративных держаний

В 2024–2025 годах у публичных компаний объем владения биткоинами вырос с 266 000 до 1 048 000 монет, а их суммарная стоимость увеличилась с 11,7 до 90,7 миллиардов долларов. Strategy (MSTR) занимает долю 61%, а десять крупнейших компаний контролируют 84%.

Потенциальные риски продаж

Strategy сталкивается с двумя основными рисками:

· Недостатка средств для обслуживания долгов и обязательств по наличности (ежегодный денежный поток около 680 миллионов долларов)

· Риска рефинансирования (последний долг с погашением в сентябре 2028 года)

Если mNAV приблизится к 1x или невозможна рефинансировка по нулевой ставке, компания может быть вынуждена продавать биткоины, что вызовет порочный круг.

Рынок опционов и снижение волатильности

Развитие рынка опционов IBIT снизило волатильность биткоина, что является признаком зрелости. Однако снижение волатильности может уменьшить спрос на конвертируемые облигации и повлиять на покупательскую способность компаний. В春 2025 года отмечена точка разворота в снижении волатильности.

5. Расхождение регуляторных подходов

Европейский союз: ясность по MiCA

ЕС обладает самым полным в мире правовым регулированием по цифровым активам, охватывающим эмиссию, хранение, торговлю и стабильные монеты. Однако в 2025 году выявлены ограничения в координации, некоторые национальные регуляторы могут столкнуться с проблемами при трансграничном признании.

США: инновации и фрагментация

В США благодаря мощным капиталовым рынкам и развитой венчурной экосистеме наблюдается возрождение, однако регулирование остается фрагментированным между SEC, CFTC, ФРС и другими органами. Закон о стабильных монетах (GENIUS) принят, но его реализация продолжается.

Азия: движение к осторожному регулированию

Гонконг, Япония и другие страны развивают требования Basel III к капиталу и ликвидности для криптоактивов, а Сингапур придерживается риск-ориентированной системы лицензирования. Азия формирует более согласованную регуляторную группу, основанную на рисках и стандартах банковского сектора.

6. Рост гибридных финансов (Hybrid Finance)

Инфраструктура и расчетные уровни

Стейблкоины: рыночный объем превышает 3000 млрд долларов, Ethereum — крупнейшая доля, Solana — самый быстрый рост. Закон GENIUS требует, чтобы эмитенты держали резерв в госдолге США, создавая спрос на госдолг.

Децентрализованные торговые платформы: месячный объем свыше 6000 млрд долларов, Solana обрабатывает до 40 млрд долларов в день.

Токенизация реальных активов (RWA)

Общая стоимость токенизированных активов выросла с 15 млрд долларов в начале 2025 года до 35 млрд долларов. Самые быстрые темпы роста — в сегментах частного кредитования и американских госзаймов; золото в виде токенов превысило 1,3 млрд долларов. Фонд BlackRock BUIDL значительно расширил активы, а JPMD от JPMorgan запущен на базе сети Base.

Доходные на цепочке приложения

Все больше протоколов генерируют сотни миллионов долларов в год и делятся доходами с держателями токенов. Hyperliquid использует 99% дохода для ежедневных выкупных операций, Uniswap и Lido внедрили аналогичные механизмы. Это свидетельство перехода токенов от чисто спекулятивных активов к ценностным, похожим на акции.

7. Доминирование стабильных монет и корпоративное внедрение

Рыночная концентрация

Tether (USDT) занимает около 60% рынка стабильных монет, Circle (USDC) — около 25%. Новые игроки, такие как PayPal PYUSD, сталкиваются с вызовами сетевого эффекта, что усложняет конкуренцию с двумя гигантами.

Ожидания по внедрению в 2026 году

Платежные системы: Visa, Mastercard, Stripe — обладающие структурными преимуществами, могут перейти на расчет через стабильные монеты без изменения пользовательского интерфейса.

Банки: JPM Coin от JPMorgan демонстрирует потенциал, согласно отчетам, с помощью FX-экономии достигается снижение времени расчетов с нескольких дней до секунд.

Электронная торговля: Shopify принимает USDC для оплаты, в Азии и Латинской Америке проходят пилоты по использованию стабильных монет в платежных системах.

Влияние на доходы

Эмитенты стабильных монет рискуют, что при снижении ставок ФРС до 3% потребуется эмиссия дополнительных 887 млрд долларов в стабильных монетах для поддержания текущих доходов с процентов.

8. Анализ конкуренции платформ для торговли по модели Портера «Пять сил»

Действующие конкуренты: конкуренция усиливается, комиссии снизились до однозначных базисных пунктов.

Угроза новых участников: традиционные финансовые институты, такие как Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab, готовятся войти, однако на коротком сроке им потребуется сотрудничество с партнерами.

Барьеры для поставщиков: эмитенты стабильных монет (например, Circle) усиливают контроль через основную сеть Arc. Важна роль Coinbase и соглашения о распределении доходов по USDC.

Барьеры для клиентов: институциональные клиенты составляют более 80% торговых объемов Coinbase, обладают высокой ценовой властью; розничные — чувствительны к ценам.

Угрозы замещения: децентрализованные платформы Hyperliquid, рынки предсказаний, такие как Polymarket, а также крипто-деривативы CME.

Ожидается, что в 2026 году индустрия продолжит консолидацию, крупные платформы и банки будут поглощать клиентов, лицензии и инфраструктуру через слияния и поглощения.

9. Конкуренция платформ смарт-контрактов

Ethereum: от песочницы к инфраструктуре для институтов

Ethereum расширяет масштабируемость через дорожную карту Rollup: пропускная способность Layer-2 выросла с 200 TPS в прошлом году до 4800 TPS. Валидаторы работают над повышением ограничений Gas на базовом уровне. В США спотовый ETF по Ethereum привлек около 13 млрд долларов инвестиций.

В области институциональной токенизации BlackRock BUIDL и JPMorgan JPMD показывают потенциал Ethereum как платформы для институциональных инвестиций.

Solana: модель высокой производительности

Solana выделяется благодаря специально оптимизированной среде выполнения, занимает около 7% общего TVL DeFi. Объем стабильных монет превысил 12 млрд долларов (рост с 1,8 млрд в январе 2024), расширяются проекты RWA, у BlackRock BUIDL объем вырос с 25 млн в сентябре до 250 млн долларов.

Технические обновления включают Firedancer, DoubleZero и другие. 28 октября запущен спотовый ETF, который привлек 3,82 млрд долларов чистого притока.

Другие цепочки высокой производительности

Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid и др. — новые поколения Layer-1, конкурирующие за архитектурные преимущества. Hyperliquid фокусируется на деривативах, занимая треть общего дохода блокчейнов. Рыночная фрагментация остается высокой, совместимость с EVM — важное конкурентное преимущество.

10. Трансформация майнинга: HPC (центры высокопроизводительных вычислений)

Расширение в 2025 году

Мощности публичных майнеров выросли на 110 EH/s, основные игроки — Bitdeer, HIVE Digital и Iris Energy.

Трансформация HPC

Майнеры подписали контракты на HPC стоимостью 65 млрд долларов, ожидается, что к концу 2026 года доля доходов от майнинга биткоинов снизится с 85% до менее 20%. Прибыльность HPC составляет 80–90%.

Будущие модели майнинга

В перспективе доминировать будут: производители ASIC, модульные майнинги, прерывистый майнинг (вместе с HPC), национальные майнинговые проекты. В долгосрочной перспективе майнинг может стать более децентрализованным и мелкомасштабным.

11. Тренды венчурных инвестиций

Восстановление в 2025 году

Объем венчурных инвестиций в крипто достиг 18,8 млрд долларов, превысив показатели 2024 года (16,5 млрд долларов). Основные сделки: Polymarket получил стратегическое инвестирование на 2 млрд долларов (ICE), Stripe — 500 млн, Kalshi — 300 млн.

Четыре главных тренда 2026 года

Токенизация RWA: SPAC Securitize, раунд A на 50 млн долларов у Agora показывают интерес институтов.

Интеграция AI и крипто: ускорение приложений с AI-агентами и интерфейсами на естественном языке.

Рынки retail-инвестиций: платформа Echo (приобретена Coinbase за 375 млн долларов), децентрализованные платформы типа Legion.

Инфраструктура биткоина: проекты Layer-2 и Lightning Network привлекают внимание.

Восход рынка предсказаний

Polymarket во время президентских выборов в США 2024 года показал еженедельный объем торгов более 800 миллионов долларов, а после выборов активность остается высокой. Точность прогнозов подтверждена: события с вероятностью 60% происходят примерно в 60% случаев, а с вероятностью 80% — в 77–82%.

В октябре 2025 года ICE инвестирует в Polymarket до 20 млрд долларов, что символизирует признание со стороны мейнстримовых финансовых институтов. Ожидается, что в 2026 году недельный объем торгов превысит 20 млрд долларов.

12. Ключевые выводы

Ускорение зрелости: цифровые активы все больше переходят от спекулятивных к ценностным и денежным потокам, токены становятся похожи на акции.

Рост гибридных финансов: интеграция публичных блокчейнов и традиционных финансовых систем перестает быть теорией, проявляясь через мощный рост стабильных монет, токенизированных активов и цепочных приложений.

Ясность регуляторной среды: законы США (GENIUS), ЕС (MiCA) и азиатские модели создают основу для институционального внедрения.

Постепенное внедрение: хотя структурные барьеры устранены, реальный прогресс потребует нескольких лет, и 2026 год станет годом значимых достижений в частном секторе.

Конкуренция и переосмысление: Ethereum сохраняет лидерство, но сталкивается с вызовами от высокопроизводительных цепочек вроде Solana; совместимость с EVM — важное преимущество.

Риски и возможности: высокая концентрация корпоративных держаний создает риск продаж, но новые направления, такие как институциональная токенизация, стабильные монеты и рынки предсказаний, открывают большие перспективы роста.

В целом, 2026 год станет важным этапом для цифровых активов, переходя от периферии к мейнстриму, от спекуляций к практическому использованию, от фрагментации к интеграции.