Понижение ставок приводит к обвалу? Федеральная резервная система, Банк Японии и рождественские каникулы образуют «смертельный треугольник»

BTC с 95 000 долларов упал до 85 000 долларов, за последние 24 часа в сети было ликвидировано более 200 000 человек, а 600 миллионов долларов исчезли в никуда.

Все спрашивают: разве не было обещано снижение ставок несколько дней назад, это было хорошей новостью?

Ответ кроется в трех датах: 11 декабря (снижение ставки ФРС), 19 декабря (повышение ставки Японией), 23 декабря (рождественские каникулы).

01. Комбинация «снижения ставки + ястребиная политика» ФРС

11-го числа ФРС ожидаемо снизила ставку на 25 базисных пунктов. Но точечный график показывает, что за 26 лет снижение ставки может произойти всего один раз, что значительно ниже рыночных ожиданий в 2-3 раза.

Рынок хочет «постоянного стимулирования», а Пауэлл предлагает «символическое снижение ставки + будущие ужесточения».

Более того, из 12 членов Комитета по открытым рынкам 3 выступили против снижения ставки, из них 2 — за её сохранение. Это говорит о том, что внутри ФРС уровень опасений по поводу инфляции гораздо выше, чем предполагает рынок.

Снижение ставки должно было высвободить ликвидность, но ястребиные сигналы фактически заблокировали возможность дальнейших снижений. Реакция рынка была очень ясной: падают акции, падает BTC, падают все рисковые активы.

Это первый удар: ставка снизилась, а ожидания по ликвидности сжались.

02. «Демонтирование» японского банка 19 декабря

ФРС еще не полностью переварила снижение ставки, а Япония уже собирается повысить её 19-го числа. Вероятность повышения на 25 базисных пунктов достигает 90%, ставка вырастет с 0,50% до 0,75%.

Это кажется небольшим числом, но за этим скрывается разбор крупнейшей «часовой бомбы» в глобальной финансовой системе — арбитражной торговли японской иеной.

За последние десятилетия мировые институты активно занимали японскую иену почти без стоимости, меняя её на доллары для покупки американских акций, криптовалют и активов развивающихся рынков. Основная идея — «иена всегда дешевле».

Но как только Япония повысит ставку, произойдут два события одновременно: рост стоимости заимствований и укрепление иены.

В результате все арбитражные трейдеры вынуждены будут продавать рискованные активы, чтобы погасить кредиты в иенах. Когда начнется закрытие позиций на триллионы долларов, продажи затронут и BTC, и американский рынок, и облигации развивающихся стран.

Помните черный лебедь 5 августа? Япония неожиданно повысила ставку до 0,25%, и за один день BTC рухнул на 18%, а рынки мира потребовалось три недели, чтобы восстановиться. На этот раз — предсказанный «серый носорог», но урон будет не меньшим.

Это второй удар: ФРС стимулирует, а японский банк забирает ликвидность, и делает это по всему миру.

03. Ликвидность в рождественские каникулы

С 23 декабря американские организации уходят на рождественские каникулы, и ликвидность уже и так низкая.

Это означает, что при той же продаже цена может колебаться сильнее. Обычно 10 миллиардов долларов могут вызвать падение на 5%, а сейчас — достаточно и 5 миллиардов.

Еще опаснее — совокупный эффект политики ФРС и Банка Японии, который в этот самый слабый момент вызывает взрывной рост волатильности.

Исторические данные показывают, что в конце декабря — начале января волатильность на крипторынке достигает пика.

Это третий фактор: неопределенность политики + исчерпание ликвидности = небольшие колебания могут перерасти в крупный крах.

04. Почему эти три фактора так опасны вместе?

Каждый по отдельности контролируем. Снижение ставки ФРС — хоть и ястребиное, но всё же произошло; повышение ставки Японии — неприятно, но ожидаемо; рождественские каникулы — ежегодное явление.

Но когда все три происходят одновременно, это уже не просто сумма, а мультипликативный эффект.

Ястребиные сигналы ФРС сужают ожидания по будущей ликвидности; повышение ставки Японии запускает закрытие арбитражных позиций; а низкая ликвидность в рождественские дни усиливает эти продажи в разы.

05. Несколько советов на текущий момент

Первое — следите за 19 декабря. Заседание Банка Японии — следующий важный момент. Если действительно повысит ставку на 25 базисных пунктов, BTC может протестировать уровень 80 000 долларов или даже ниже.

Второе — снизьте кредитное плечо, оставьте минимум 30%. В периоды дефицита ликвидности люди чаще всего не ошибаются в направлении, а просто не выдерживают волатильность.

Третье — не пытайтесь покупать дно. Истинное дно, возможно, появится на 3-4 неделе после паники, а не в сам день.

История не повторяется дословно, но всегда с одинаковым финалом. Этот «рождественский подарок» может быть раскрыт только в январе следующего года.

19 декабря — посмотрим еще раз.