Галактика: Общий L1 мертв? Вы ошибаетесь

Источник: Galaxy; перевод: Jinse Finance

За последние несколько недель в новостях всё чаще упоминается о новом типе “корпоративной” блокчейна, созданном специально для определённых приложений. DTCC токенизирует ценные бумаги, хранящиеся в DTC, на Canton. Stripe запустил тестовую сеть для своего блокчейна Tempo, сосредоточенного на платежах. Robinhood строит собственный уровень L2 для хранения активов реального мира.

Для криптоуроженцев эти события могут вызвать знакомую тревогу: ценности киберпанка, которые поддерживают криптовалюту, начинают размываться. Универсальные, не требующие разрешений блокчейны, способствовавшие распространению криптовалют, будут обходиться регулируемыми существующими учреждениями, обладающими каналами распределения и балансом активов.

Если токенизация, реальные активы и стейблкоины все чаще разворачиваются на частных или полуразрешительных путях, то какую роль остаются децентрализованные протоколы? Это вполне разумный вопрос. Ответ: роль очень велика.

Наше мнение:

Говоря словами Марка Твена, утверждение о смерти универсальных L1 было сильно преувеличено. Эти сети продолжают выполнять свою изначальную функцию. Они по-прежнему являются единственной средой, в которой массово возникают новые финансовые технологии. С ускорением технологического развития, совершенствованием регулирования и снижением затрат на эксперименты эта роль станет еще более важной.

Да, конкурентная среда становится все более насыщенной. Однако конкуренция со стороны специализированных или лицензируемых блокчейнов не ставит под сомнение роль открытых сетей. Напротив, это подчеркивает различные проблемы, которые они решают (и, пожалуйста, не поймите это неправильно, это не означает, что нам нужно запускать больше универсальных L1 блокчейнов).

Основная ошибка заключается в предположении, что блокчейн является взаимозаменяемой инфраструктурой. Это не так. Корпоративный блокчейн хорошо подходит для токенизации существующих активов в рамках известных правовых и финансовых систем. Это и преимущество, и ограничение. В отличие от этого, универсальные L1 блокчейны являются местом для создания новых активов, рынков и механизмов координации. Биткойн не возник из рабочей группы ООН, как и децентрализованные финансы (DeFi) и стейблкоины. Эти системы требуют среды, в которой любой может развернуть код, выпустить активы и проводить итерации без необходимости получения разрешения. Эта способность не является побочной функцией децентрализованного блокчейна, а представляет собой основной двигатель его долгосрочной ценности. Почти все криптооригинальные технологии, которые позже привлекли внимание институциональных инвесторов (блокчейн, стейблкоины и т. д.), возникли в среде без разрешений.

В этом смысле безразрешительные блокчейны часто “саморазрушаются”. Как только модель подтверждается и рыночный спрос становится очевидным, их самые успешные инновации в конечном итоге принимаются, копируются или внутренне усваиваются централизованными учреждениями. Но это не провал публичных блокчейнов; это как раз подтверждает их роль в качестве движущей силы для открытия более широкой финансовой системы.

В экономике, управляемой искусственным интеллектом, эта динамика становится особенно важной. Поскольку искусственный интеллект снижает затраты на запуск продуктов, услуг и даже целых бизнесов, потребность в программируемой, нейтральной финансовой инфраструктуре также будет расти. Разрешительные платежные системы уровня L1 предоставляют глобальные расчетные, компонуемые и мгновенно распределяемые функции для экономических экспериментов, которые ранее не могли получить одобрение от каких-либо регулирующих органов или существующих учреждений. Они оптимизированы специально для исследовательских инноваций. Большинство экспериментов потерпят неудачу, но немногие успешные эксперименты могут изменить рыночный ландшафт.

Считать, что ясность регулирования обязательно будет выгодна централизованным или разрешительным блокчейнам, - также ошибка. Если недавно принятый Палатой представителей США Закон о ясности (Clarity Act) может предсказать окончательную структуру рынка, то децентрализация может все чаще играть защитную роль, а не становиться бременем. Более децентрализованные сети позволят разработчикам и приложениям иметь большую свободу для инноваций в более ясной правовой рамке. Другими словами, по мере того как регулирование становится все более зрелым, децентрализация может перейти от восприятия как риск к восприятию как преимущество.

В конце концов, рыночные настроения L1 токенов неразрывно связаны с их ценой. Когда L1 токены показывают плохие результаты, о них начинают распространяться неуместные слухи. Этот цикл не является новинкой, а представляет собой повторяющуюся характеристику циклов процветания и упадка криптовалют. Фактически, такие блокчейны, как Эфириум и Солана, напрямую связаны с инновационными циклами, а не с квартальными выпусками продуктов. Их ценность следует оценивать в течение десятилетий. Биткойн является наилучшим примером.