ФРС в конце года вводит 40 миллиардов долларов ликвидности, глобальные фонды достигают рекордных значений. Почему биткойн все еще торгуется в боковом диапазоне?

В конце декабря Федеральная резервная система США через операции по обратному выкупу (repo) внесла в банковскую систему США около 400 миллиардов долларов ликвидности, что вызвало повышенный интерес рынка. Согласно данным, 30 декабря объем однодневных вливаний достиг 160 миллиардов долларов, что является вторым по величине показателем с начала пандемии, повысив общий объем выкупа облигаций за месяц до 403,2 миллиарда долларов. Этот шаг рассматривается как важный сигнал о повторном росте глобальной ликвидности и вновь зажег обсуждения перспектив биткоина и рисковых активов.

С точки зрения механизма, Федеральная резервная система использует соглашения по обратному выкупу для предоставления краткосрочной наличности финансовым учреждениям с целью поддержания стабильности процентных ставок. Хотя повышение спроса на репо в конце года не является редкостью, такие масштабные и продолжительные операции все же интерпретируются рынком как признаки давления на баланс банковской системы. Некоторые аналитики считают, что это больше отражает ограничения регулирования в конце года и потребности в управлении ликвидностью, а не системный финансовый кризис.

В то же время, последние протоколы заседаний FOMC дают еще один важный сигнал: в течение следующих 12 месяцев Федеральная резервная система может приобрести до 2200 миллиардов долларов государственных облигаций в рамках политики «неквантитативного смягчения» (非量化宽松), чтобы обеспечить достаточные резервы для банковской системы. Официальные представители подчеркивают, что это не является денежной политикой смягчения, а технической операцией, однако объективно это все равно повысит уровень глобальной ликвидности.

За пределами США, улучшение потоков государственных средств, ожидания восстановления ликвидности в начале года в Китае и координация политики основных экономик совместно способствуют достижению рекордных уровней глобальной ликвидности. Некоторые аналитики криптовалют отмечают, что исторический опыт показывает, что расширение глобальной ликвидности обычно благоприятно сказывается на ценах биткоина и криптовалютных рынках.

Однако реальность несколько отличается. Несмотря на значительный рост ликвидности, цена биткоина остается в диапазоне 85 000–90 000 долларов, объем торгов и волатильность остаются низкими. Такое расхождение может быть связано с ожиданиями «длительного поддержания высоких процентных ставок», неопределенностью регулирования и осторожностью инвесторов после резких колебаний рынка.

В целом, внедрение ликвидности Федеральной резервной системой в конце года, возможно, не является немедленным катализатором рынка, но оно тихо меняет финансовую среду. Для биткоина и криптовалютного рынка истинное влияние может проявиться не сразу, а постепенно после накопления ликвидности.