Когда возобновится бычий рынок криптовалют? Bitwise подробно раскрывает три ключевых драйвера 2026 года

Bitwise активов管理 компания’s главный инвестиционный директор Мэттью Хуоган недавно опубликовал меморандум, в котором указал, что для того, чтобы криптовалютный рынок смог в 2026 году возобновить рост и побить исторические рекорды, ему необходимо успешно преодолеть три ключевых препятствия. Эти три катализатора включают: необходимость поддержания стабильности рынка, избегание повторения резких ликвидационных событий, подобных 10 октября 2025 года; стабильность американского фондового рынка, чтобы не допустить глубокого отката, который мог бы затормозить рискованные активы; а также необходимость продвижения в Сенате США ключевого закона «Clarity Act», который обеспечит четкую регуляторную рамку для отрасли.

В настоящее время цена биткоина колеблется около 90 866 долларов, а общая рыночная капитализация восстановилась до 3,3 трлн долларов. Аналитики считают, что краткосрочная динамика будет волатильной под воздействием событий, но долгосрочно — продолжение притока институциональных средств и ясность регулирования — являются основными движущими силами для формирования бычьего тренда.

Стабильность рынка: устранение “туч ликвидации” — первоочередная задача для восстановления

Резкие колебания на рынке криптовалют всегда были острым мечом, способным как создавать богатство, так и мгновенно разрушать доверие. Мэттью Хуоган из Bitwise выделяет «стабильный криптовалютный рынок» как главный катализатор, прямо указывая на «тучи ликвидации», нависшие над рынком в четвертом квартале 2025 года. Особенно он отметил событие, похожее на «черную пятницу» 10 октября 2025 года, когда в фьючерсных рынках было ликвидировано позиций на сумму до 19 млрд долларов. Такой масштаб цепных ликвидаций не только вызвал резкое падение цен активов, но и породил глубокие опасения у участников рынка о возможных банкротствах крупных маркет-мейкеров или хедж-фондов.

Эти опасения не беспочвенны. Когда крупное учреждение сталкивается с крупными убытками, оно вынуждено продавать активы для поддержания маржи или погашения долгов, что создает сильное нисходящее давление и может спровоцировать цепную реакцию ликвидации заемных позиций, усугубляя ситуацию. Хуоган образно описывает: «Эти потенциальные продажи словно тяжелый туман, окутывающий рынок». Это вызывает у инвесторов в конце 2025 года общее ожидание и осторожность, что мешает входу в рынок и подавляет любые потенциальные импульсы роста. Поэтому способность рынка сохранять стабильность по сути проверяет его внутреннюю устойчивость и эффективность очистки чрезмерных заемных позиций.

К 2026 году первые признаки восстановления — рост общей рыночной капитализации примерно на 5,6% с начала года, что составляет около 170 млрд долларов — кажутся свидетельством того, что самые панические времена остались позади. Инвесторы постепенно забывают о событии 10 октября. Однако это лишь первый шаг к «стабильности». Настоящее испытание — сможет ли рынок в ближайшие месяцы избежать новых системных рисков. Для этого необходимо повысить прозрачность и надежность управления рисками на биржах, платформах кредитования и у хедж-фондов, а также, возможно, ужесточить регулирование рынка деривативов и заемных инструментов.

С более широкой точки зрения, стабильность рынка — это не только снижение волатильности цен, но и надежность инфраструктуры и доверие участников. Только когда инвесторы уверены, что их активы не исчезнут мгновенно из-за краха в каком-то непрозрачном уголке, долгосрочные и здоровые инвестиции станут возможными. Поэтому устранение «туч ликвидации» — это путь от спекулятивного доминирования к инвестиционной основе, а также необходимая психологическая и структурная база для нового бычьего рынка.

Стабильность фондового рынка: «якорь» для связки рискованных активов

Криптовалютный рынок, особенно биткоин, в последние годы демонстрировал переменную корреляцию с традиционными рисковыми активами, такими как американский фондовый рынок. Однако в периоды макроэкономических штормов эта связь зачастую резко усиливается. Второй катализатор — «стабильность фондового рынка» — основан на этой логике связки. Он отмечает: «Если индекс S&P 500 упадет на 20%, все рискованные активы, включая криптовалюты, потеряют привлекательность». Эта фраза подчеркивает, что криптовалюты по-прежнему считаются «высорисковыми, высокодоходными» активами в глобальной структуре портфелей.

Старший аналитик Ryan Yoon из Seoul Tiger Research более тонко интерпретирует: фондовый рынок не обязательно должен расти без остановки, но он должен оставаться стабильным, не допуская сильных скачков вверх или вниз. Такая стабильность служит надежным «якорем» для рыночных настроений. Когда волатильность акций (например, индекс VIX) находится на низком уровне и тренд стабилен, инвесторы, ищущие сверхдоходность, с большей смелостью исследуют более волатильные области, такие как криптовалюты. В противном случае, при нестабильности фондового рынка, инвесторы предпочитают «держать деньги в наличных», уходя из рискованных активов, и криптовалюты в этом случае не смогут развиваться независимо.

За этой связкой стоят общие драйверы: глобальная ликвидность, инфляционные ожидания и перспективы экономического роста. Директор по глобальной макроэкономике Fidelity Jurrien Timmer отмечает, что к 2026 году существует консенсус, что США будут поддерживать экономику за счет фискальной политики и мягкой монетарной политики Федеральной резервной системы (ФРС). Хотя вероятность снижения ставок в январе низка (по данным CME — 89%), такой «мягкий» макрофон — в целом поддерживает риск-аппетит.

Однако аналитик Nick Ruck из LVRG Research предупреждает: несмотря на поддержку рискованных активов в краткосрочной перспективе, эта среда усиливает чувствительность рынка к продолжению инфляционных рисков и возможным паузам в политике (например, остановке снижения ставок или их смене). Это может ограничить рост цифровых активов. Поэтому криптовалютный рынок ожидает не быстрого роста вслед за рынком акций, а стабильной среды без задержек. В такой среде нарративы о криптоактивах — например, «цифровое золото» биткоина или экосистема Ethereum — смогут выделиться и привлечь независимый поток капитала. Стабильность фондового рынка — это своего рода «зачистка» внешних факторов, мешающих развитию криптоиндустрии.

Регуляторный прорыв: сможет ли «Clarity Act» стать фундаментом системы?

Если первые два катализатора связаны с «здоровьем» рынка и его внешним спокойствием, то третий — напрямую касается жизненно важной темы развития отрасли — регуляторной определенности. Хуоган считает, что принятие в США закона «Clarity Act» — это ключ к созданию «фундамента для будущего роста». Этот закон, полностью называемый «Закон о предоставлении законной ясности для инноваторов, предпринимателей и трейдеров», нацелен на устранение неопределенности в отношении того, какие цифровые активы считаются ценными бумагами, а какие — товарами, и на создание четкой регуляторной рамки для криптовалютного рынка.

На данный момент закон находится на важнейшей стадии законодательного процесса. Сенат США планирует 15 января провести его «отметку», что означает координацию между комитетами Сената по банкам и сельскому хозяйству, формирование окончательного текста и продвижение его на голосование всей палатой. Руководитель криптовалютных дел Белого дома Дэвид Сакс заявил, что «законопроект приближается к принятию больше, чем когда-либо». Аналитик Хуоган отмечает, что если он пройдет через комитеты, это станет значительным шагом к окончательному одобрению.

Ключевые этапы «Clarity Act»

• Текущий этап: координация в комитетах Сената.
• Ключевая дата: 15 января 2026 года.
• Следующий шаг: формирование единого текста и его внесение на голосование в Сенате.
• Конечная цель: после одобрения Палатой представителей — подписание президентом и вступление в силу.

Актуальность этого законодательства обусловлена тем, что текущая регуляторная позиция США в отношении криптоиндустрии во многом зависит от политики и практики правоохранительных органов. Хуоган предупреждает, что без закрепленного закона «текущая про-крипто регуляторная позиция… может измениться при новой администрации». Принятие «Clarity Act» позволит зафиксировать основные принципы регулирования (например, какие токены считаются товарами, а какие — ценными бумагами, требования к раскрытию информации и торговле), устранив основные препятствия для крупномасштабного входа институциональных участников.

Высокопоставленный исследователь HashKey Group Тим Сан подчеркивает важность зрелой регуляторной базы. Он отмечает, что четкое регулирование обеспечит ясные процедуры для институционального входа (onboarding), что укрепит нарратив о биткоине как «защите от инфляции» и «стратегическом активе». Когда пенсионные фонды, благотворительные организации и суверенные фонды смогут безопасно работать в рамках четких правил, это привлечет огромные долгосрочные капиталы. Поэтому «Clarity Act» — это не просто законопроект, а, скорее, «фундамент» для следующего цикла институционального бычьего рынка. Его прогресс — один из важнейших политико-экономических факторов, на который стоит обращать внимание в 2026 году.

Перспективы: параллельное развитие институционализации и нарративов нового цикла

Что ожидает криптовалютный рынок в 2026 году после преодоления трех указанных препятствий? Аналитики рисуют картину, в которой глубокая институционализация сочетается с постоянной эволюцией рыночных нарративов. Тим Сан считает, что краткосрочные тренды будут определяться событиями, вызывающими «волатильность, но рост», например, промежуточные выборы в США и их фискальная политика могут спровоцировать немедленные реакции рынка. Это свидетельствует о все более тесной связи крипторынка с традиционной макроэкономикой и политикой.

Однако ключевым драйвером среднесрочной перспективы станут именно институциональные игроки. Тим Сан отмечает, что продукты вроде спотовых ETF на биткоин и Ethereum продолжат привлекать долгосрочный капитал, что приведет к «усилению доминирования сильнейших» и повышению эффективности рынка. Это означает, что ликвидность будет концентрироваться в основном в ведущих активах (биткоин, Ethereum) и проверенных временем проектах, структура рынка станет более зрелой, хотя и возможна дальнейшая дифференциация.

В то же время, для расширения рыночной базы нужны новые нарративы. Ryan Yoon из Tiger Research выдвинул интересную гипотезу: для запуска широкого, инклюзивного роста (broad-based rally) потребуется появление нового заметного кейса использования. Он отметил, что некоторые «OG-проекты» (старожилы) вновь привлекают внимание благодаря переходу к реальному применению. Это может означать, что следующая волна роста будет частично основана не только на финансовой спекуляции и макрохеджах, но и на ценности реального мира и технологических прорывах. В числе таких драйверов — инновации в DeFi, Web3-играх, экспансия RWA (реальных активов) и выпуск новых приложений, таких как NFT-игры, инфраструктурные решения и токенизация традиционных активов.

Общий вывод — в 2026 году крипторынок стоит на распутье. С одной стороны — путь к более зрелой, институциональной и регулятивно ясной индустрии, для которого необходимы стабильность, фондовый рынок и законодательные прорывы; с другой — бесконечные возможности, порожденные технологическими инновациями и сменой нарративов. Три катализатора Bitwise — это скорее «пропускные документы» для перезапуска бычьего рынка, указывающие на более здоровое и устойчивое развитие отрасли. Внимание инвесторов к ценам должно дополняться отслеживанием этих глубинных структурных факторов.

Расширенная перспектива: скрытые драйверы и развитие рыночных нарративов

Помимо трех основных катализаторов, за рынком стоит множество более сложных факторов, которые формируют его динамику. Их глубокий анализ помогает понять возможные сценарии 2026 года.

Политика ФРС — «теплая вода» и ожидания ликвидности. Хотя меморандум Хуогана не выделяет денежно-кредитную политику как прямой катализатор, она остается «мечом Дамокла» над всей зоной рискованных активов. Тиммер из Fidelity отмечает, что «мягкая» политика ФРС и «мягкая» фискальная политика создают макроокружение с избыточной ликвидностью. Это снижает привлекательность наличных и безрисковых активов, стимулируя инвестиции в акции и криптовалюты. Важен баланс между ожиданиями и реальностью: любые неожиданные сигналы о жесткой монетарной политике (например, задержка снижения ставок из-за стойкой инфляции) могут краткосрочно снизить рынки. Поэтому динамика криптовалют в 2026 году будет тесно связана с путями ФРС и данными по экономике США (особенно по занятости и инфляции). Ожидания ликвидности — это более тонкий, но мощный фон, чем просто стабильность рынка.

Появление новых кейсов использования и «старое в новом обличье». Yoon говорит о том, что развитие новых сценариев и трансформация старых проектов — это вечная тема криптоиндустрии: инновации и смена нарративов. Для полноценного бычьего рынка недостаточно притока средств в биткоин и Ethereum через ETF — необходима активизация внутренней экосистемы. В 2026 году стоит следить за следующими трендами:

1. Конкуренция Layer 2 и модульных блокчейнов. После обновления Ethereum в Канкуне, Arbitrum, Optimism, zkSync и другие Layer 2 сети борются за пользователей и разработчиков. А также конкурируют модульные решения вроде Celestia, EigenLayer, которые могут изменить архитектуру блокчейнов. Эти процессы определят стоимость и удобство применения новых приложений.
2. DeFi и RWA — токенизация традиционных активов. Токенизация государственных облигаций, корпоративных долгов и других доходных активов — это ключ к привлечению традиционных финансовых институтов. Ведущие игроки, такие как BlackRock, активно развивают эти направления.
3. Web3-игры и «приложения на цепочке». Игровые платформы, такие как Immutable, Ronin, создают инфраструктуру для игр с устойчивой экономикой и высокой вовлеченностью пользователей. Их успех может привести к экспоненциальному росту аудитории.
4. Развитие биткоин-экосистемы. Ordinals, Runes, Lightning Network — эти технологии могут вывести биткоин за рамки хранения стоимости и создать активную экономику.

Любой из этих нарративов, достигший прорыва, способен стать локальным катализатором или даже драйвером всего рынка. Ширина рынка зависит от появления новых «звезд» и кейсов. Инвесторам стоит балансировать между ставками на биткоин и Ethereum и вниманием к передовым экосистемам, чтобы не упустить «альфу».

В целом, 2026 год — это перекресток. С одной стороны — путь к зрелости, институционализации и регулятивной ясности, для которого нужны стабильность, фондовый рынок и законодательные прорывы; с другой — бесконечные возможности, порожденные технологическими инновациями и сменой нарративов. Три катализатора Bitwise — это скорее «пропускные документы» к перезапуску бычьего рынка, ведущие к более здоровому и устойчивому развитию отрасли. Внимание к этим факторам — важнейшее для инвесторов, помимо ценовых колебаний.

Расширенная перспектива: скрытые драйверы и развитие рыночных нарративов

Помимо трех основных катализаторов, за рынком скрываются более сложные факторы, которые формируют его динамику. Их глубокий анализ помогает понять возможные сценарии 2026 года.

Политика ФРС — «теплая вода» и ожидания ликвидности. Хотя меморандум Хуогана не выделяет денежно-кредитную политику как главный катализатор, она остается «мечом Дамокла» для всех рискованных активов. Тиммер из Fidelity подчеркивает, что «мягкая» политика ФРС и «мягкая» фискальная политика создают макроокружение с избыточной ликвидностью. Это снижает привлекательность наличных и безрисковых активов, стимулируя инвестиции в акции и криптовалюты. Важен баланс ожиданий и реальности: любые неожиданные сигналы о жесткой монетарной политике (например, задержка снижения ставок из-за стойкой инфляции) могут краткосрочно снизить рынки. Поэтому динамика криптовалют в 2026 году будет тесно связана с путями ФРС и данными по экономике США (особенно по занятости и инфляции). Ожидания ликвидности — это более тонкий, но мощный фон, чем просто стабильность рынка.

Появление новых кейсов использования и «старое в новом обличье». Yoon говорит о том, что развитие новых сценариев и трансформация старых проектов — это вечная тема криптоиндустрии: инновации и смена нарративов. Для полноценного бычьего рынка недостаточно притока средств в биткоин и Ethereum через ETF — необходима активизация внутренней экосистемы. В 2026 году стоит следить за следующими трендами:

1. Конкуренция Layer 2 и модульных блокчейнов. После обновления Ethereum в Канкуне, Arbitrum, Optimism, zkSync и другие Layer 2 сети борются за пользователей и разработчиков. А также конкурируют модульные решения вроде Celestia, EigenLayer, которые могут изменить архитектуру блокчейнов. Эти процессы определят стоимость и удобство применения новых приложений.
2. DeFi и RWA — токенизация традиционных активов. Токенизация государственных облигаций, корпоративных долгов и других доходных активов — это ключ к привлечению традиционных финансовых институтов. Ведущие игроки, такие как BlackRock, активно развивают эти направления.
3. Web3-игры и «приложения на цепочке». Игровые платформы, такие как Immutable, Ronin, создают инфраструктуру для игр с устойчивой экономикой и высокой вовлеченностью пользователей. Их успех может привести к экспоненциальному росту аудитории.
4. Развитие биткоин-экосистемы. Ordinals, Runes, Lightning Network — эти технологии могут вывести биткоин за рамки хранения стоимости и создать активную экономику.

Любой из этих нарративов, достигший прорыва, способен стать локальным катализатором или даже драйвером всего рынка. Ширина рынка зависит от появления новых «звезд» и кейсов. Инвесторам стоит балансировать между ставками на биткоин и Ethereum и вниманием к передовым экосистемам, чтобы не упустить «альфу».