Левая рука BTC, правая рука AI вычислительные мощности: золото и нефть эпохи цифровой интеллигенции

Автор: Jademont、Evan Lu，Waterdrip Capital

Обзор волатильного 2025 года и взгляд в будущее долгосрочного AI

Новая промышленная революция: вычислительные мощности становятся двигателем экономики

«В этом мире лишь немногие могут, как Эдвин Дрейк, случайно открыть эпоху, изменяющую историю человечества… Его сверло, уходящее вглубь земли, не только касалось черной жидкости, но и пульсации артерий современной индустриальной цивилизации.»

В 1859 году, в грязи Пенсильвании, люди окружили полковника Дрейка (Edwin Drake), смеясь. Тогда весь мир еще зависел от редкого китового жира для освещения, а Дрейк был уверен, что под землей есть «кремень-нефть», которую можно масштабировать. В то время это считалось безумной фантазией. Пока не прорвало первую струю черной жидкости, никто не мог предположить, что появление нефти станет не только заменой китового жира, но и основой, которая в течение следующих двухсот лет определит распределение власти и геополитику, а также полностью перестроит глобальную систему власти. История человечества сделала поворот: старое богатство основывалось на торговле и мореплавании, а новое — на железных дорогах и энергии (нефти).

К 2025 году мы находимся в схожей игре. Только на этот раз, бурлящая мощь — это вычислительные ресурсы, текущие по кремниевым пластинам, а «золото» — это закодированные цепочкой программы; новая «золото» и «нефть» переосмысливают наши представления о производительности и хранении стоимости. Взгляд назад на 2025 год показывает, что рынок пережил сильные потрясения. Радикальная тарифная политика Трампа вынудила глобальные цепочки поставок переехать, вызвав мощный инфляционный всплеск; золото в условиях геополитической неопределенности исторически вырос до более чем 4500 долларов; криптовалютный рынок в начале года получил эпические новости о законе GENIUS, но в октябре пережил взрыв ликвидации из-за маржинальных позиций.

За шумом макроэкономических колебаний быстро формируется индустриальное понимание в области AI-вычислений: «продавцы воды для AI» — Nvidia — достигли рыночной капитализации в 5 триллионов долларов в октябре. Кроме того, инвестиции в инфраструктуру AI со стороны Google, Microsoft и Amazon за год достигли почти 300 миллиардов долларов, например, создание xAI к концу года предполагает запуск кластера GPU на миллионы единиц, что говорит о росте вычислительных мощностей. Elon Musk’s xAI менее чем за полгода построил крупнейший в мире центр данных AI в Мемфисе и планирует расширить его до 1 миллиона GPU к концу года.

Эпоха цифровых технологий: главный мотив следующей промышленной революции

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, говорил: «Рынок — это машина, которую можно понять, но невозможно точно предсказать ее поведение». Несмотря на непредсказуемость макрообстановки, нельзя отрицать, что AI — это главный долгосрочный драйвер роста на рынке США. В следующем десятилетии AI станет ключевым механизмом рынка, влияя на государство, бизнес и каждого человека.

Хотя дебаты о «AI-буме» продолжаются, многие аналитики предупреждают о возможной пузырьковой ситуации: исследование Morgan Stanley показывает, что в 2025 году рост инвестиций в AI привел к росту оценки технологических компаний, при этом повышение производительности пока не заметно, что напоминает пузырь 90-х годов с интернетом.

Однако есть факт, который невозможно игнорировать: революция производительности, вызванная AI, уже переходит в стадию реальной монетизации. С точки зрения инвестиций, AI перестает быть только историей технологических гигантов — его эффективность и оптимизация затрат становятся основными драйверами прибыли и роста производительности не-технологических компаний. Но за этим стоит жесткая ценовая плата — замещение рабочих мест, особенно белых воротничков. Начальные позиции, такие как программирование, бухгалтерия, аудит, управление и юридические услуги, — все это первые объекты замещения AI.

По мере углубления внедрения AI риски безработицы в сферах медицины, образования и розницы растут. Недавно в США появилась шутка: «Инженеры-программисты в будущем станут такими же, как сейчас — инженеры-строители». Как подчеркнул Elon Musk, AI может заменить работу всех людей. Но это также означает приход новой индустриальной эпохи — «эпохи цифровых технологий».

Прогноз на 2026 год: спрос на AI продолжит расти

Четыре этапа инвестиций в AI

Когда AI переходит от концепции к отраслевому распространению, и рынок уже оценил крупнейшие компании (MAG7), возникает вопрос: куда движется следующий рост? Стратегия Goldman Sachs по AI, предложенная аналитиком Райаном Хаммондом, выделяет четыре этапа инвестиций: чипы, инфраструктура, доходы и повышение производительности.

Эти этапы:

На данный момент индустрия AI находится на границе перехода от «расширения инфраструктуры» к «практическому применению», то есть между вторым и третьим этапами. Спрос на инфраструктуру AI сейчас взрывообразен:

Прогноз на 2030 год: мировой спрос на электроэнергию для дата-центров увеличится на 165%

С 2023 по 2030 год, среднегодовой рост потребления электроэнергии дата-центрами в США составит 15%, что увеличит их долю в общем потреблении электроэнергии страны с 3% до 8%.

К 2028 году глобальные расходы на дата-центры и оборудование достигнут 3 триллионов долларов.

График прогноза спроса на электроэнергию для дата-центров в США:

Параллельно рынок генеративного AI стремительно растет: к 2032 году он достигнет 1,3 триллиона долларов. В краткосрочной перспективе развитие инфраструктуры обучения будет стимулировать рост рынка на 42% в год, а в среднесрочной и долгосрочной — рост за счет моделей LLM, цифровой рекламы, профессиональных программ и сервисов.

Источник: Bloomberg — прогноз роста генеративного AI на 10 лет:

Это подтверждение будет получено к 2026 году. В последней макроэкономической оценке Goldman Sachs говорится, что 2026 год станет «годом реализации» ROI инвестиций в AI: AI существенно снизит издержки 80% компаний в S&P 500, что позволит перейти от потенциала к реальным результатам.

Следовательно, в ближайшие 2-3 года внимание рынка сместится с отдельных технологических гигантов на инфраструктуру (электроэнергия, вычислительные мощности, дата-центры) и на компании, успешно превращающие AI в прибыль.

AI и BTC: новая нефть и золото

Если вычислительные мощности AI — это «новая нефть» цифровой эпохи, стимулирующая экспоненциальный рост производительности, то BTC (биткоин) — это «новое золото», служащее базой для стоимости и доверия.

AI как самостоятельная экономика не нуждается в банковской системе — ей нужна только энергия. BTC — это чисто «цифровой аккумулятор энергии». В будущем AI станет «топливом» экономики, а BTC — «якорем» стоимости. Эмиссия BTC полностью основана на proof-of-work (доказательство работы), связанной с потреблением электроэнергии, что полностью совпадает с природой AI — преобразованием энергии в интеллект.

Кроме того, вычислительные мощности AI — это ресурсы, потребляющие энергию, а их стоимость зависит от эффективности алгоритмов; BTC — это децентрализованный актив хранения стоимости, который естественно балансирует глобальные дисбалансы в распределении вычислительных мощностей и энергии. AI требует стабильных энергоресурсов, а майнинг BTC способен утилизировать избыточную электроэнергию, например, в периоды пиков ветровой или солнечной энергии. Майнинг BTC через «Demand Response» помогает стабилизировать электросеть: при избытке энергии (ветровая, солнечная) майнинг поглощает излишки, а при дефиците — мгновенно отключается, высвобождая энергию для AI.

Закон GENIUS: стабильные монеты + RWA + цепочка вычислительных мощностей

После принятия в США закона GENIUS в 2025 году доллар начнет постепенно цифровую трансформацию, стабильные монеты войдут в федеральное регулирование и станут «цепочечным продолжением» долларовой системы. Этот закон не только привлечет триллионные новые ликвидные потоки в государственные облигации, но и задаст образец регулирования стабильных монет для ключевых юрисдикций — ЕС, Великобритании, Сингапура и Гонконга.

Это закрепление нормативной базы даст мощный импульс рынку RWA (Real World Assets — активы реального мира): под управлением регулируемых стабильных монет, повышающих ликвидность и обеспечивающих эффективные трансграничные расчеты, выпуск и обращение RWA станет проще. Стейблкоины уже используются для инвестиций в недвижимость, облигации, искусство и другие активы на цепочке, обеспечивая быстрые международные расчеты.

Особенно привлекательны для этого AI-вычислительные активы: их высокая себестоимость, стабильная доходность и тяжелая природа делают их идеальными для стандартизации как RWA. Например, GPU-облака, ресурсы для AI inference, узлы edge computing — все это можно оценивать, арендуя, передавая или залогом через смарт-контракты. В будущем аренда мощностей, деление доходов, передача и залог будут полностью автоматизированы через цепочку, что снизит издержки и повысит прозрачность.

Еще одна перспектива — создание на базе RWA «рынка капитала для вычислительных мощностей», где можно будет торговать, залоговать и получать кредит под эти активы. В результате, цепочка AI + RWA откроет новые возможности для ликвидности и финансовых инноваций.

«Двойной консенсус»: новые возможности

В эпоху полного внедрения AI вычислительные мощности станут основой высокой производительности, а BTC — новым стандартом хранения стоимости.

Кто сможет управлять «производительностью» или «активами», станет самым ценным участником рынка. Провайдеры облачных услуг — это точка пересечения «BTC как хранилища стоимости» и «AI как производственной силы». Если вычислительные мощности — это топливо цифровой экономики, то облачные сервисы — это умные каналы их распределения.

Прогноз рынка облачных AI-сервисов, источник: Frost & Sullivan

Крупнейшие игроки: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Их называют «Hyperscalers» — крупные облачные провайдеры, основные услуги которых — IAAS (инфраструктура как услуга). Несмотря на большие ресурсы, при необходимости перераспределения вычислений их эффективность может снижаться. Эти компании — верхушка AI-вычислений, контролирующие большую часть рынка, и продолжают расширять инфраструктуру:

Microsoft: запуск программы Stargate на триллион долларов, создание кластера из миллиона GPU для поддержки развития моделей OpenAI.

Amazon: обещание инвестировать 150 миллиардов долларов за 15 лет, развитие собственных чипов Trainium, снижение затрат на вычисления.

Google: ежегодные расходы около 80-90 миллиардов долларов, развитие собственных TPU v6 для быстрого расширения AI Regions.

Meta: Марк Цукерберг заявил, что расходы компании будут расти, и в 2025 году они достигнут 370-400 миллиардов долларов, создавая крупнейший в мире открытый AI-кластер с жидкостным охлаждением и 600 тысячами H100.

xAI: построил крупнейший в мире суперкомпьютер Colossus в Мемфисе, планирует расширение до 1 миллиона GPU.

Другие новые облачные провайдеры, такие как CoreWeave, Nebius, Nscale, Crusoe, — это NeoCloud, ориентированный на высокопроизводительные платформы для AI обучения и inference, предлагающий гибкие решения аренды и управления ресурсами с низкой задержкой.

В числе лидеров — Coreweave, который специализируется на AI-облаках. Среди конкурентов — Nebius, Nscale, Crusoe.

В отличие от крупных NeoCloud, ориентированных на массовый рынок, GoodVision AI представляет другую модель — глобализацию вычислений через умное управление и распределение ресурсов в развивающихся рынках с низкой инфраструктурой, создавая быстрые, низкозадержочные и доступные AI-инфраструктуры. В то же время крупные компании строят миллионы GPU в Мемфисе и других местах для тренировки больших моделей, а GoodVision AI использует модульные узлы inference в Азии и других регионах для решения «последней мили» задержек.

Важно отметить, что большинство ведущих AI-вычислительных компаний имеют основателей или ключевые кадры из криптоиндустрии. Переход от майнинга BTC к AI — это не разрыв, а стратегическое использование существующих компетенций. Майнинг BTC и высокопроизводительные AI-вычисления в основе схожи: оба требуют масштабных энергозатрат, центров высокой мощности и круглосуточного обслуживания. Эти компании, накопившие опыт в дешевой электроэнергии и управлении аппаратным обеспечением, сейчас превращаются в ценные активы в эпоху AI.

По мере роста спроса на AI-вычисления, эти инфраструктуры будут переключаться с «хранения стоимости» (BTC) на «выработку производительности» (AI). Технология «двойного переключения» позволяет BTC балансировать энергетические дисбалансы, а в эпоху цифровых технологий «топливо» производства — это вычислительные мощности, а «якорь» — BTC.

Объединение блокчейн-технологий с цепочками вычислительных мощностей позволяет создавать проверяемые записи о происхождении, использовании и доходности ресурсов, а также автоматизировать расчеты через смарт-контракты, снижая кредитные риски и издержки посредников. Это расширяет применение в DeFi и международных арендах вычислительных ресурсов. Например, узлы edge computing могут через смарт-контракты подтверждать работу и эффективность, делая вычислительные мощности стандартным финансовым активом, который можно торговать и залоговать. В результате, связка AI + RWA откроет новые горизонты ликвидности и финансовых инноваций.

Соединение производительности и хранения стоимости: будущее вычислительных мощностей как валюты

Это подтверждение нашей концепции «двойного консенсуса»: BTC — это энергетический якорь, а AI — это производительность энергии. В этом свете, эпоха «вычислительной мощности как валюты» наступит быстрее и будет более революционной, чем кажется. В эпоху цифровых технологий «топливо» для роста — это вычислительные мощности, а «якорь» — BTC, который заменит золото как базовый актив.

Мы как зрители 1859 года, стоящие на грязной земле Пенсильвании, не можем представить, как сверло, уходящее вглубь земли, откроет новую эпоху индустриализации. Сегодня же, оптоволоконные кабели, проложенные к дата-центрам по всему миру, создают новые артерии эпохи. Те, кто первыми вложатся в вычислительные мощности и BTC, станут новыми «нефтяными магнатами», переопределяя распределение богатства и власти в новом цикле.

Источники:

Джон S. Гордон: «Великая игра: Возвышение финансовой империи Уолл-стрит»

Дэниел Йегин: «Великая нефтяная игра»

Goldman Sachs: «Акции инфраструктуры AI — следующий этап инвестиций»

Goldman Sachs: «AI, дата-центры и грядущий рост спроса на электроэнергию в США»

Bloomberg: «Генеративный AI станет рынком на 1,3 трлн долларов к 2032 году»

KPMG: «Роль биткоина в ESG-императиве»

Square: «Биткоин — ключ к изобильному и чистому будущему энергии»

Arthur Hayes: «Биткоин станет валютой искусственного интеллекта»

36Kr: «CoreWeave: эпоха вычислений — держи «золотую лопату»»