Ценовые драйверы золота сместились с ожиданий снижения ставок к глубоким опасениям по поводу ухудшения фискального дефицита и геополитических рисков. HSBC считает, что цена на золото может прорвать психологическую отметку в 5000 долларов за унцию уже в первой половине 2026 года. Эта статья основана на материале Wall Street Journal, подготовленном, отредактированном и написанном Foresight News.
(Предыстория: Годовой отчет Bridgewater Даррио: AI находится на ранней стадии пузыря, почему американский рынок уступает неамериканским и золоту?)
(Дополнительный фон: стратег Bloomberg Майк МакГлоун: цены на золото, серебро и американский рынок «слишком выросли» к 2025 году, в этом году возможны коррекции)

Содержание статьи

• Фискальная «зависимость» и геополитическая нестабильность: супертопливо для цен на золото
• Консенсус по Deutsche Bank: жесткий спрос переосмысливает структуру рынка
• «FOMO» институциональных инвесторов и потенциальная волатильность

HSBC считает, что цена на золото может прорвать психологическую отметку в 5000 долларов за унцию уже в первой половине 2026 года.

По информации от Trading台, главный аналитик по драгоценным металлам HSBC Джеймс Стил в отчете от 8 января подчеркнул, что нынешний рост не обусловлен только традиционными ожиданиями денежной политики, а представляет собой «жесткую коктейль» из геополитических рисков и ухудшения фискальной ситуации. Ранее Deutsche Bank также значительно повысил среднюю цену на золото в 2026 году до 4450 долларов и считает, что достижение 5000 долларов — вопрос ближайшего времени. Хотя HSBC немного скорректировал прогноз средней цены на 2026 год, он полностью пересмотрел долгосрочные целевые показатели на 2027 год и далее, что свидетельствует о твердой уверенности банка в долгосрочном бычьем рынке золота.

Для инвесторов, ищущих «жесткие активы» для защиты, эти два отчета — не только прогнозы цен, но и «голос недоверия» текущему геополитическому раскладу и глобальной системе кредитных валют. Несмотря на возможную высокую волатильность из-за краткосрочных спекулятивных действий институциональных инвесторов, постоянный приток средств со стороны официальных структур и долгосрочных фондов создает более высокий уровень поддержки для цен на золото.

Фискальная «зависимость» и геополитическая нестабильность: супертопливо для цен на золото

В отчете HSBC отмечается, что, помимо традиционных геополитических рисков (таких как война в Украине, противостояние США и Китая, конфликты на Ближнем Востоке), растущий фискальный дефицит западных стран становится скрытым драйвером роста цен на золото. Ожидается, что дефицит федерального бюджета США в 2026 финансовом году достигнет 2,05 трлн долларов, что составляет около 6,5% ВВП.

Такое фискальное «расточительство» подрывает кредитные основы национальных валют. В отчете подчеркивается: «Постоянное увеличение фискальных дефицитов в США и других странах стимулирует спрос на золото, что может стать ключевым фактором в будущем». Когда рынок начинает сомневаться в устойчивости фискической политики, привлекательность золота как бездолгового актива резко возрастает. В дополнение к этому, команда стратегов HSBC по валютам прогнозирует ослабление доллара в 2026 году, что создает прочную базу для поддержки цен на золото.

Консенсус Deutsche Bank: жесткий спрос переосмысливает структуру рынка

Deutsche Bank остро заметил фундаментальные изменения в структуре рынка: контроль над ценами на золото переходит из рук чувствительных к ценам потребителей (например, ювелиров) в руки официальных структур, для которых цена менее важна.

Как отмечает Deutsche Bank, «отсутствие ценовой эластичности у центральных банковских покупок и ETF-потребностей заменяет чувствительный к ценам спрос со стороны ювелирных изделий, становясь доминирующей силой на рынке золота». Эта структурная бычья тенденция, управляемая «жестким спросом» со стороны центральных банков, означает, что даже при высоких ценах спрос остается сильным, поскольку для центральных банков золото — это конечный инструмент хеджирования «черных лебедей» и рисков на краю.

Институциональные инвесторы и «FOMO» с потенциальной волатильностью

Несмотря на долгосрочный оптимизм, краткосрочные торговые стратегии могут быть очень рискованными. HSBC отмечает, что в 2025 году часть роста связана с «страхом упустить» у институциональных инвесторов, и такие потоки капитала легко могут развернуться. В отчете предупреждается: «Если ожидаемое снижение ставок не реализуется, рост может быть подавлен, и произойдет коррекция». Текущие чистые длинные позиции CME находятся на высоком уровне и могут в любой момент столкнуться с давлением фиксации прибыли.

HSBC прогнозирует, что рынок золота в 2026 году будет характеризоваться «высокой волатильностью и высокими ценами». В эпоху фискальных кризисов и геополитической фрагментации 5000 долларов могут стать не только ценовой целью, но и «голосом недоверия» к существующей системе кредитов.