Председатель CME Group Duffy сообщил на коллегии по итогам прибыли, что будет сотрудничать с Google Cloud для разработки токенизированных денежных средств и запуска их в качестве залога по деривативам в 2026 году. Следуйте пилотному проекту CFTC, чтобы принять USDC, BTC, ETH. В отличие от стейблкоинов, ликвидация триллионов долларов стала ядром финансов.
Амбиции CME Group в области токенизации с Google
CME Group рассматривает продукт «токенизированные наличные», который будет запущен в 2026 году и, как сообщается, был разработан в партнёрстве с Google Cloud, сообщил Терренс Даффи, председатель и генеральный директор CME Group, во время отчёта о доходах в среду. В ответ на вопрос исследователя Morgan Stanley о токенизированном обеспечении Даффи отметил, что тема «довольно сложная», отметив, что компания разрабатывает «собственный токен, который мы можем разместить в децентрализованной сети для использования другими игроками отрасли».
Неясно, относится ли Tamifee к отдельному токену, выпущенному группой CME, или к токенизированному денежному продукту для расчетов и маржи, аналогичному депозитному токене JPMorgan. CME Group и Google Cloud ранее сотрудничали над распределённым реестром для токенизированных активов, запуск которого ожидается в 2026 году. Продолжение этого сотрудничества демонстрирует глубокое сотрудничество между двумя сторонами в инфраструктуре блокчейн.
Технические возможности Google Cloud в блокчейн-сфере обеспечивают прочную основу для такого сотрудничества. Google обладает ведущей в мире инфраструктурой облачных вычислений и технологиями безопасности, а её блокчейн-решения делают акцент на масштабируемости корпоративного уровня, защите конфиденциальности и соблюдении требований. В отличие от публичных цепей, Google предлагает разрешённый блокчейн-фреймворк, который позволяет CME Group контролировать доступ к узлам и видимость транзакций, что крайне важно для обработки чувствительных финансовых данных.
CME Group — ведущая в мире платформа для торговли деривативами. За последние несколько лет компания вышла в криптовалютную экосистему, сначала предлагая продукты на фьючерсы на Биткоин, а затем постепенно расширяя ассортимент, включая Ethereum (ETH), Sol (SOL) и Ripple (XRP). CME Group работает над переходом торговли фьючерсами и опционами на криптовалюту на круглосуточную торговлю в начале 2026 года: «Хотя не все рынки подходят для круглосуточных операций, спрос клиентов на круглосуточную торговлю криптовалютой растёт, поскольку участникам рынка необходимо ежедневно управлять рисками.»
Пилотный проект CFTC открывает путь к токенизированному залогу
Комментарии Даффи прозвучали после того, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами США объявила о начале разрешения использовать определённые криптовалюты в качестве залога на рынке деривативов, включая стабильный коин USDC от Circle и Bitcoin и Ethereum, в рамках пилотной программы. Этот прорыв в регулировании обеспечивает политическую основу для токенизированных денежных продуктов CME Group, свидетельствуя о том, что регуляторы постепенно внедряют блокчейн-технологии в традиционных финансах.
Хотя компании постепенно экспериментируют или исследуют использование криптовалют в качестве деривативного обеспечения, это всё ещё нишевая область. Например, в конце прошлого года Kraken начал разрешать трейдерам использовать криптовалюты в качестве залога в рамках Европейского союза. Токенизированные денежные продукты CME, вероятно, ускорят внедрение криптовалютного обеспечения, включая расширение использования криптовалют в качестве маржи для других финансовых операций, таких как соглашения о выкупе, кредитование ценных бумаг и обеспеченные кредиты.
Дэмиен отметил, что токенизированный денежный продукт CME Group будет запущен в этом году и будет использован «ещё один кастодиан-банк для помощи в завершении этих транзакций». Он также отметил, что CME может быть открыт и для других форм ончейн-залога, таких как стейблкоины и токенизированные денежные рыночные фонды. Такая открытость говорит о том, что CME Group может не только выпускать собственные токены, но и стать получателем и ликвидатором других токенизированных активов.
Критерии CME Group для принятия токенизированного залога:
Репутация эмитента: Токены, выпущенные системно важными финансовыми учреждениями, имеют приоритет, а токены третьего и четвёртого уровня банков могут быть отклонены
Оценка риска: ставка дисконтирования определяется на основе риска, связанного с токенами, и значительное снижение стоимости высокорисковых токенов может быть неприемлемым
Требования к маржи: Эмитент должен предоставить дополнительную маржу или гарантии для обеспечения стабильности стоимости токена
«Всё, что касается жетонов и того, какие мы примем в будущем, зависит от того, кто выпустит и предоставит нам токены», — сказал Даффи. «Это также зависит от рисков, связанных с этим токеном. Сможем ли мы резко снизить его стоимость, чтобы сделать его неприемлемым? Какую маржу предоставит нам эмитент токенов? Сейчас мы рассматриваем разные формы маржи, но не подвергаем бизнес риску, чтобы получить токены, которые они не могут контролировать. Так что, если вы дадите мне токен, выпущенный системно важным финансовым учреждением, я могу почувствовать себя спокойнее, чем принимать токен, выпущенный банком третьего или четвёртого эшелона, за маржу. Я, наверное, не приму второе.»
CME Coin переносит риск, а не характер средств
Токены CME могут быть важнее стейблкоинов, поскольку они переносят риск с глобальных рынков деривативов. Стейблкоины, такие как USDC или USDT, часто попадают в заголовки новостей криптовалют благодаря своему размеру и широкому применению в торговле и платежах. Но их основная функция — перевод средств. Токены CME будут передавать риски.
Группа CME ликвидирует триллионы долларов по деривативам, покрывая процентные ставки, акции, сырьевые товары и криптовалюты. Инструменты маржины, используемые в этой системе, гораздо быстрее и систематически важнее, чем большинство платёжных токенов. Если определённый токен CME Group станет квалифицированной маржей, он станет ключевым фактором для оценки цены и финансовой стабильности. Стейблкоины редко играют такую роль.
Выступление группы CME в основном касалось залога и маржи, которые лежат в основе торговли деривативами. В CME все фьючерсные или опционные сделки требуют маржи от трейдера, обычно в виде наличных или высококачественных ликвидных активов. Токенизируя этот процесс, CME Group может обеспечить непрерывную и почти мгновенную передачу маржи в блокчейне. Это снизит зависимость от традиционных банковских каналов, которые по-прежнему работают ограниченное количество часов.
Контроль над залогом означает контроль над рынком. Залог — это настоящее узкое место в современных финансах, определяющее, кто может торговать, сколько кредитного плеча он может взять и как распределяется стресс во время волатильности рынка. Выпуская собственный токенизированный залог, CME Group не децентрализирует рынок, а укрепляет свою позицию доверенного посредника, на этот раз с помощью технологии блокчейн.
Уолл-стрит использует блокчейн для консолидации, а не для децентрализации власти
Этот шаг показывает, как Уолл-стрит может сохранять контроль над рыночной инфраструктурой, одновременно внедряя блокчейн-технологию. Криптовалюта, выпущенная CME Group, почти наверняка ограничена институциональными инвесторами и не предназначена для торговли, спекуляций или генерации доходности. Не будет открытого управления, доступа без разрешения и интеграции децентрализованных финансов (DeFi). Блокчейн будет работать как общая инфраструктура, а не как открытая финансовая система.
Это тот же подход, которым другие компании Уолл-стрит подходят к токенизации: внедряя эту технологию при сохранении существующих властных структур. Некоторые другие известные институты экспериментируют с фондами на базе блокчейна в качестве залога, например, фонд денежного рынка BUIDEL, который в основном поддерживается казначейскими облигациями США, и токенизированный депозитный токен JPMorgan, обеспеченный банковскими депозитами. Эти случаи показывают, что внедрение блокчейна на Уолл-стрит является избирательным, сохраняя централизованный контроль и ограничения доступа.
CME Group рассматривает возможность создания «собственного токена» для токенизированной маржи и залога, а не для розничных платежей. Это позиционирование принципиально отличает её от розничных стейблкоинов, таких как USDC, USDT и других. Пользователями токенов CME будут такие учреждения, как банки, хедж-фонды, управляющие активами и другие, а не обычные инвесторы. Торговой площадкой будет разрешённый блокчейн или частная сеть, а не публичная биржа. Такая закрытость обеспечивает полный контроль CME Group над обращением и использованием токена.
Для сообщества крипто-нативов это может быть «предательством». Изначально технология блокчейн задумывалась как децентрализованная и без разрешений, но внедрение Уолл-стрит укрепило централизацию и контроль доступа. Однако с прагматической точки зрения эта «контролируемая токенизация» может быть единственным реалистичным способом для традиционных финансов принять технологию блокчейн. В конце концов, триллионы долларов на рынке деривативов не могут работать на полностью неразрешенных публичных цепях, а требования к регулированию и управлению рисками делают определённую степень централизации неизбежной.
Токенизированные деньги CME Group, если их успешно реализуют, откроют новую эру: блокчейн-технология была принята на Уолл-стрит, но дух децентрализации был заброшен. Будь то техническая победа или компромисс идей — рынок даст ответ.
